Сегодня на аукционе по размещению ОФЗ Минфин предложит выпуски серии 26226 в объеме 10 млрд руб. и 26244 в объеме доступных к размещению остатков. На рынке корпоративного долга из последних выпусков разместились Уральская сталь в юанях (купон 7,05% при изначальном диапазоне 7,25-7,50% годовых), Боржоми Финанс (купон 16,1% против ориентира 17,4% годовых), ГТЛК (КС ЦБР+230 б.п. против +250 б.п. изначально), Альфа Банк (купон 13,8% - нижняя граница диапазона), ПАО АФК "Система" (RUONIA+190 б.п против 220 б.п изначально), Газпром Капитал (RUONIA+130 б.п. – по нижней границе), СОПФ "Инфраструктурные облигации" (RUONIA+135б.п. при первоначальном ориентире 140 б.п.). В ближайшее время состоится сбор заявок на выпуски Брусника, Инарктика, ХК Новотранс, СЛАВЯНСК ЭКО. Сегодня пройдет сбор книги заявок по двум выпускам облигаций ПАО "Газпром нефть" (см. ниже).

ПАО "Газпром нефть" присутствует на рынке с 1997 г. Всего было размещено 35 выпусков в различных валютах, из которых был погашен 21 выпуск. В настоящее время на рынке в обращении находится 14 рублевых выпусков совокупным объемом 253 млрд руб. В июне 2024 г. предстоит оферта по одному выпуску объемом 10 млрд руб., а также погашения шести выпусков совокупным объемом 100 млрд руб.

В 2023 году прошло размещение четырех выпусков Эмитента. В апреле разместился заем на 22 млрд руб. с плавающим купоном, привязанным к ставке ЦБ РФ +130 б.п. сроком на три года. В ноябре размещен выпуск на 34 млрд руб. с плавающим купоном, привязанным к RUONIA+130 б.п. В декабре 2023г. прошло размещение двух выпусков объемом 12 и 15 млрд руб. с плавающими купонами с привязкой к КС+130 б.п. и RUONIA+140 б.п.

По предлагаемым к размещению выпускам первоначальный ориентир по купонам установлен на уровне не выше значения КС +140 б.п. и RUONIA + 150 б.п.

По нашим оценкам, учитывая предыдущие размещения облигаций с плавающим купоном эмитентов с аналогичными кредитными рейтингами, справедливый уровень спреда находится не ниже КС ЦБР + 120-130 б.п. и RUONIA + 130 - 140 б.п.