Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[21.02.2006] Мосфинагентство

Почти вся поступившая на рынок на прошлой неделе статистика по американской экономике свидетельствовала в пользу сохранения цикла повышения ставок, как минимум, на период, включающий два последующих заседания FOMC. Рост объема розничных продаж, уровня импортных цен и цен производителей был заметно выше рыночных ожиданий, подчеркнув сохраняющиеся инфляционные риски. Неожиданно оптимистичные данные по продажам новых домов и количеству выданных разрешений на строительство также не соответствовали стремлению монетарной власти к плавному снижению активности на рынке недвижимости. Наконец выступление нового главы ФРС, выразившего уверенность в перспективах американской экономики, отметившего риск увеличения инфляционного давления и подчеркнувшего сохранение преемственности курса ФРС, также не способствовало росту активности покупателей.

Тем не менее, в целом за неделю доходности в длинной и средней части кривой снизились: UST-10 на 5 б.п. до 4,53%, UST-30 - на 3 б.п. до 4,51% годовых. По всей видимости, ожидания роста ставки ФРС до 5% уже содержатся в ценах на базовый актив и, в настоящее время, после продолжительного периода спада (около месяца) рынок перешел в стадию консолидации на новых уровнях.

Стабилизация курса доллара к евро на FX также, по всей видимости, свидетельствует об адаптации рынка к ожиданиям более жесткой политики ФРС в самом ближайшем будущем.

Развивающиеся рынки несколько расширили спрэд к базовому активу (спрэд EMBI+ за неделю расширился на 5 б.п.), что, скорее всего, является компенсационным движением, как результат роста в первой половине февраля (корректировались, главным образом, наиболее подорожавшие в последнее время инструменты). Спрэд России оставался стабильным (спрэд EMBI+ Russia - +1 б.п. за неделю). Доходность Russia-30 снизилась за неделю на 3 б.п. до 5,65% годовых, при этом ее спрэд к UST-10 расширился на 2 б.п. до 112 б.п. Доходности коротких бумаг чуть-чуть подросли, таким образом, тенденция к «уплощению» суверенной кривой сохраняется.

Внутренний рынок на прошлой неделе легко справился с рекордным объемом первичного предложения. По итогам недели голубые фишки несколько подросли по доходности (+10-20 б.п.), но в целом сохранили движение в рамках бокового тренда.

На этой неделе (в оставшиеся два рабочих дня) рынку также будет предложен значительный объем новых бумаг (будет размещаться корпоративных бумаг на 19 млрд. руб.). Тем не менее, комфортный уровень ликвидности, стабилизация ситуации на рынке базового актива и FX будут способствовать сохранению высокого уровня спроса. По-видимому, боковое движение рынка (в случае отсутствия форс-мажорных событий) является наиболее вероятным сценарием на ближайшее будущее.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Мосфинагентство

Россия

Контакт-центр