МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка валютных облигаций

[21.01.2005] МДМ Банк

Вчера вышли неожиданно плохие данные по экономике США – индекс производственной активности в Филадельфии (Philadelphia Fed Factory Index) оказался заметно ниже ожиданий, снизившись до 18-ти месячного минимума, что привело к дальнейшему снижению доходности US Treasuries на 1-2 б.п., доходность 10Y UST снизилась до 4.15-4.16%. На фоне позитивной динамики US Treasuries и позитивных внутренних новостей (спад социальных протестов, прогресса в объединении Газпрома и Роснефти) еврооблигации РФ продолжили восстанавливаться после падения в начале недели.

Россия-30 подросла на 1/8 п.п. до 103.000-103.125 (спрэд около 234 б.п. к 10Y UST). Цены еврооблигаций Вымпелкома подросли еще на 1/4-0.75 п.п., отыгрывая падение после новости о непонятных претензиях к казахской дочке Вымпелкома со стороны турецкого фонда. В облигациях МТС сохранились неагрессивные продажи фоне проходящего road-show по выпуску новых еврооблигаций. Доразмещение еврооблигаций Алросы на $200 млн практически не оказало влияние на котировки евробондов компании, которые остались на уровне 102.375 п.п.

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ. Мы позитивно смотрим на конъюнктуру рынка еврооблигаций РФ в 2005 г., ожидая заметного падения спрэдов к US Treasuries по итогам года. Покупать длинные еврооблигации РФ. Мы ждем сокращения спрэдов длинных еврооблигаций РФ минимум на 60-80 б.п. к концу года на позитивной рейтинговой и экономической динамике РФ в 2005 г . Риск роста доходности длинных US Treasuries мы оцениваем как умеренный в 2005 г. (не более 70 б.п. к концу года - до 4.90% годовых по 10Y UST). Поэтому, большую часть покупок еврооблигаций РФ мы рекомендуем делать напрямую без хеджирования и лишь незначительную часть можно захеджировать через короткие позиции в US Treasuries.

Мы советуем инвесторам больше внимания в 2005 г. уделить рынку CLN. Данные инструменты имеют дюрацию около 1 года, а спрэды к 1Y Libor находятся в диапазоне 500-900 б.п. Данный актив выглядит крайне привлекательным в условиях потенциально агрессивного роста краткосрочных ставок в США, а крайне высокие спрэды ( в 2-3- раза выше, чем у корпоративных еврооблигаций РФ) компенсируют риск низкой ликвидности данных активов.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр