Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[20.09.2004] Банк Москвы

СТРАТЕГИЯ Несмотря на снижение активности рынка в пятницу, по движению котировок можно определить сохранение интереса к длинным выпускам, что отражает ожидания роста рынка рублевого долга в среднесрочной перспективе. Состояние сентябрьского денежного рынка, ликвидность на котором продолжает сохраняться на высоком уровне, даже, несмотря на окончание квартала, позволяет предположить, что в конце сентября на денежном рынке не появится существенных проблем. Сегодня пройдут налоговые выплаты по НДС, что может снизить активность рынка. Однако, учитывая низкие ставки на МБК (1,5-2,0%) и сравнительно высокие остатки на корсчетах (сегодня более 200 млрд. руб.), сильных продаж на рынке рублевого долга не будет. До конца недели на рынке внутреннего долга мы ожидаем продолжение роста стоимости рублевых облигаций, хотя и полагаем, что темпы роста могут заметно снизиться. Наибольший потенциал роста продолжает сохраняться в ликвидных облигациях второго эшелона с дюрацией свыше 1,4-1,6 года, таких как Московская обл., 04, Ленинградская обл., 02, Коми 06, Мегафон, Мегафон-Финанс, Сибирьтелеком 01, Центртелеком 03).

Основным событием недели станет заседание FOMC, которое пройдет завтра. На заседании будет решаться вопрос об уровне процентной ставки ФРС США. Решение ФРС о повышении ставки на 25 пунктов до уровня 1,75% годовых уже давно заложено в цены. Согласно 30-дневным фьючерсам на ставку Fed Funds, которые торгуются на CBOT, вероятность того, что FOMC оставит ставку без изменения равна всего 2%, против 98% говорящих в пользу повышения уровня ставки на 25 пунктов до 1,75%. Тем не менее, исключать возможного сюрприза со стороны FOMC нельзя. Мы считаем, что несмотря на то, что ставка будет повышена, FOMC может вновь заявить о некоторых проблемах, которые препятствуют увлечению темпов экономического роста.

Для российского внешнего долгового рынка важным станет дальнейший ход переговоров правительства России со странами-членами Парижского Клуба. В минувшую пятницу состоялась первая встреча Минфина и руководства Клуба, по итогам которой был решено продолжить обсуждения вопроса секъюритизации российских долгов перед в рамках Парижского клуба.