Rambler's Top100
 

Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка облигаций


[20.05.2005]  Банк Зенит 
Рынок еврооблигаций

Динамика базовых активов

После значительного роста до 3-месячных минимумов рынок Treasuries на вчерашних торгах продемонстрировал снижение. Причиной возникновения понижательной тенденции стал рост основных фондовых индексов (S&P +0.57%, Nasdaq +0.7%), а также выход еженедельных данных по безработице. Первоначальные обращения за пособиями по безработице снизились с 341 тыс. до 321 тыс, в то время как рынком ожидалось снижение до 330 тыс а также. Не смогла изменить сложившуюся тенденцию и публикация ФРС Филадельфии индекса экономической активности, который в мае снизился с 25.3 п. до 7.3 п., притом что рынок ожидал снижение лишь до 17.3 п. В итоге доходность 2-летних бумаг выросла на 5 б.п. до 3.64%, доходность 10-летних – на 2 б.п. до 4.11%.

Мы по-прежнему считаем продолжение роста доходностей Treasuries наиболее вероятным развитием событий, и ключевым моментом для формирования понижательной тенденции казначейских бумаг мы видим переоценку рисков в корпоративном секторе.

Развивающиеся рынки

Именно вчерашний рост в корпоративном секторе оказал поддержку развивающимся рынкам, бонды которых смогли вырасти второй день подряд. В результате спрэд EMBIG сузился на 6 б.п., при этом спрэды Бразилии, Турции и Венесуэлы сузились на 7 б.п., 10 б.п. и 8 б.п. соответственно.

Российский сегмент

Российский рынок продолжает радовать своих инвесторов, демонстрируя позитивную динамику. Россия-30 выросла на 37 б.п. до 108.125-108.25% (YTM 5.97%), при этом спрэд EMBIG Russia сузился на 6 б.п. до 181 б.п., а спрэд к UST10 сузился на 5 б.п. до 186 б.п. Снижение, наблюдавшееся в корпоративном секторе почти неделю, вчера было компенсировано ростом, в результате которого спрэд индекса RUBI снизился на 9 б.п. до 297 б.п. Рост прежде всего задел бумаги Газпром-34 (+137 б.п., 119.5-120%, YTM 7%), Норникеля-09 (+75 б.п., 98.75-99.125%, YTM 7.36%), Вымпелкома-11 (+50 б.п., 99-100.5%, YTM 8.27%) Мы считаем, что российский рынок суверенных евробондов сохраняет потенциал роста, однако на фоне вероятного снижения Treasuries, наиболее привлекательной остается покупка российского спрэда. В корпоративном секторе, на наш взгляд, потенциал роста присутствует в бумагах Вымпелкома, металлургических компаний (ГМК Норникель, Евразхолдинг), а также субординированных выпусках ВТБ-15 и Сбербанк-15.

Российский долговой рынок

В отсутствие новых негативных сигналов со стороны динамики валютных курсов, на рынке рублевого долга сохраняется позитивный настой.

Наиболее активные покупки вчера присутствовали в выпусках 2-го - 3-го эшелонов. В частности, в корпоративном сегменте в центре внимания оказались выпуски телкомов: ЦТК-4 (+40 б.п. по последней сделке), Сибирьтелекома-4 (+18 б.п.), УРСИ-4 (+26 б.п.), УРСИ-3 (+20 б.п.), Таттелекома, прибавившего в цене сразу 65 б.п. Среди более доходных серий 3-го эшелона выросли в цене облигации ПИТ-2 (+14 б.п.), Разгуляя (+19б.п.) и Нортгаза - последний прибавил в стоимости (по цене последней сделки) более 1%. Довольно активный спрос наблюдался вчера и в субфедеральных бумагах – в том числе, в выпусках Мособласти, длинных сериях Москвы (29-ый и 39-ый выпуски), а также в некоторых сериях второго эшелона: Ярославской Области-2 (+80 б.п.), Нижегородской Области-2 (+23 б.п.).

Мы полагаем, что позитивный настрой на рынке, сформировавшийся в отсутствии новых резких колебаний курса доллара, окажет наибольшую поддержку выпускам второго- третьего эшелонов, к которым в последнее время привлечено основное внимание инвесторов. В частности, в числе наших рекомендаций - выпуски Севкабель-Финанс, Мига, ЮТК, Красного Востока, Таттелекома.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: