Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[20.01.2006] Банк ЗЕНИТ

Динамика базовых активов. В течение вчерашней сессии снижение казначейских бумаг, несмотря на неоднозначную статистику, продолжилось. Начало строительства новых домов в декабре снизилось до 1.933 млн. при ожиданиях 2.035 млн., а количество выданных разрешений составило 2.068 млн. (прогноз 2.1 млн.). Кроме того, индекс деловой активности, рассчитываемый ФРБ Филадельфии, неожиданно упал с 10.9 п. до 3.3 п., в то время как большинство участников рынка ожидало рост до 13 п. Однако подобные данные не повлияли на настрой инвесторов, чему есть несколько объяснений. Во-первых, количество первоначальных обращений за пособиями по безработице составило на прошлой неделе 271 тыс. (ожидания 315 тыс.), что является минимальным с апреля 2000 года. Во-вторых, глава ФРБ Сан-Франциско Йеллен заявила, что ФРС еще не закончила повышение ставки, а инфляция находится у верхней границы комфортного диапазона. В итоге доходности 2-летних и 10-летних бумаг выросли на 4 б.п. до 4.37% и 4.38%.

Мы продолжаем придерживаться мнения, что, несмотря на отдельные сигналы о замедлении экономики, текущие темпы роста позволяют говорить о дальнейшем повышении ставки. Сегодня из макроэкономических данных ожидается только одна публикация - мичиганский индекс потребительского доверия.

Развивающиеся рынки. Восстановление корпоративного сектора послужило поводом для роста развивающихся рынков, и спрэд EMBIG сузился на 7 б.п. до 220 б.п. Бразилия-40 выросла на 112 б.п. до 131.12% (YTM 6.55%) на новостях о понижении учетной ставки на 75 б.п. до 17.25%, суверенный спрэд сократился на 9 б.п. Спрэды Венесуэлы и Мексики сузились на 10 б.п. и 5 б.п. соответственно. Объявленная задержка на месяц социальной реформы в Турции не повлияла на бонды, сузившие спрэд на 5 б.п.

Российский сегмент. Российские суверенные еврооблигации на протяжении первой половины дня отражали отрицательную динамику Treasuries, однако, затем на фоне общего позитива в развивающихся рынках вернулись к уровням предыдущего дня. Закрытие торгов зафиксировало Россию-30 на отметке 113-113.29% (YTM 5.5%), что привело к сужению спрэда к 10-летним казначейским бумагам до 112 б.п.

В корпоративных евробондах наибольшим спросом пользовались бумаги Евразхолдинга-15, выросшие на 28 б.п. до 101.214-101.464% (YTM 8.02%). Между тем, мы считаем, что привлекательность Евразхолдинга-15 сохраняется: на данный момент потенциал снижения доходности оценивается нами в 20 б.п. до 7.8%, что означало бы совпадение кривых доходностей Евраза и Северстали.

Приближение заседания ФРС может негативно повлиять на волатильность развивающихся рынков, и в частности российских еврооблигаций. Тем не менее, мы рекомендуем инвесторам, занявшим длинные позиции в российском спрэде в районе 120 б.п. удерживать их с целевым уровнем 80 б.п.

Помимо упомянутых бумаг Евразхолдинга-15 мы рекомендуем к покупке Синек-15, и спрэд БанкМосквы-15 к БанкМосквы-10 и Россельхозбанка-10 к ВТБ-11.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр