Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[19.10.2005]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов.
¬ противосто€нии фундаментальных и технических факторов победа последних обусловила повышательную динамику казначейских бумаг. —огласно отчету Ѕюро статистики по рынку труда, индекс цен производителей в сент€бре вырос на 1.9%, в то врем€ как рынок ожидал уровень 1.2%. ѕри этом индекс, не учитывающий цены на продовольствие и энергоносители, вырос на 0.3% (ожидани€ 0.2%). ћаксимальный за последние 15 лет рост индекс усилил инфл€ционные представлени€ инвесторов, и доходность 10-летних Treasuries преодолела уровень 4.5%.

Ћишь выход данных по покупкам иностранными инвесторами американских бумаг в августе смог разр€дить обстановку. ќбщий объем чистых покупок составил $91.3 млрд., притом что рынок прогнозировал снижение показател€ с $87.4 млрд. до $60 млрд. ѕри этом в августе инвесторы потратили $28.1 млрд. на Treasuries, наибольшую активность про€вила ¬еликобритани€, вложивша€ $14.2 млрд. япони€, крупнейший держатель казначейских бумаг, увеличила свои вложени€ на $1.2 млрд. —толь сильные данные по покупкам оказали весомую поддержку Treasuries, и в результате доходность 2-летних бумаг снизилась на 3 б.п. до 4.25%, доходность 10-летних Ц на 2 б.п. до 4.47%.

–азвивающиес€ рынки.
–асширившиес€ спрэды продолжают привлекать инвесторов в развивающиес€ рынки, что позволило спрэду EMBIG сузитьс€ на 4 б.п. до 255 б.п. Ѕразили€-40 выросла на 10 б.п. до 119.13% (YTM 8.12%), при этом спрэд EMBIG Brazil сузилс€ на 2 б.п. —прэды ћексики и ¬енесуэлы сократились на 6 б.п., в то врем€ как спрэд турецких бумаг сузилс€ на 3 б.п.

–оссийский сегмент.
—огласно за€влению главного аналитика MoodyТs, агентство решит вопрос с повышением суверенного рейтинга к концу но€бр€. ѕри этом аналитик отметил, что благопри€тна€ динамика долговой нагрузки –оссии сопоставима с динамикой стран, рейтинг которых на 3 ступени выше (Ћитва,  оре€). ѕозитивный тон комментари€ поддержал рост суверенных бумаг на фоне благопри€тной мировой конъюнктуры. –осси€-30 выросла на 111.731-111.834% (YTM 5.62%), спрэд к 10-летним Treasuries при этом сузилс€ до 115 б.п. Ќа наш взгл€д, спрэд достиг справедливого на данный момент диапазона (110-120 б.п.), и при позитивном развитии событий в краткосрочной перспективе сможет удержатьс€ в нем. ¬ то же врем€, мы не исключаем веро€тного продолжени€ продаж на развивающихс€ рынках на фоне ожиданий повышени€ ставки в —Ўј и приближающегос€ окончани€ года.

¬ корпоративном секторе лучше рынка выгл€дели бумаги √азпрома как наиболее пострадавшие вместе с суверенными на почве фиксации прибыли. √азпром-34 вырос на 63 б.п. до 124-124.5% (YTM 6.69%), √азпром-20 вырос на 75 б.п. до 105.5-106.5% (YTM 6.5%).  роме того, на фоне окончани€ соглашени€ по покупке газовым концерном —ибнефти, бонды последней с погашением в 2009 году выросли на 75 б.п. до 113.25-113.974% (YTM 5.92%). “ем не менее, если бонды —ибнефти-07 уже торгуютс€ на уровне √азпрома-07, то —ибнефть-09 сохран€ет потенциал сужени€ спрэды к кривой √азпрома около 30 б.п.  роме этого, интересным на наш взгл€д, представл€етс€ покупка бумаг ¬ымпелкома против ћ“—, и наиболее привлекательным видитс€ спрэд ¬ымпелкома-09 (43 б.п. к кривой ћ“—). –екомендации по бумагам —инека, —еверстали-14 и ѕромсв€зьбанка-10 остаютс€ в силе, однако открытие новых позиций сопр€жено в данный момент с рисками возобновлени€ продаж в развивающихс€ рынках.

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 

–ынок рублевого долга продолжает восстанавливать силы после провальной прошлой недели. ¬ частности, вчера, вооружившись поддержкой со стороны российских еврооблигаций, прибавивших в цене после сообщени€ MoodyТs о том, что рейтинг –оссии может быть повышен до конца но€бр€, инвесторы в рублевый долг продолжили покупки в ликвидных сери€х.

ѕо итогам дн€ длинные серии ќ‘« прибавили в стоимости 44 б.п. -90 б.п. по цене последней сделки, в негосударственном сегменте длинные московские выпуски (38, 39 серии) прибавили в цене 34 б.п. Ц 40 б.п. ¬ корпоративных бумагах покупки наблюдались в выпусках Ћукойла-2 (+31 б.п.), ‘— -2 (+7 б.п.), √азпром-6 (+11 б.п.), ÷“ -4 (+35 б.п.).

¬ то же врем€, оптимизм участников рынка пока носит довольно сдержанный характер, подтверждением чего стало вчерашнее размещение  расно€рска. ’от€ выпуск был размещен полностью и с 60% переспросом, доходность к погашению сложилась выше нашей оценки (7.13% - 7.38% годовых) и по верхней планке прогнозов организаторов.

—егодн€ на первичном рынке размещаетс€ доп. выпуск ќ‘« серии 25057. ”читыва€, что участники рынка, похоже, еще наход€тс€ Ђпод впечатлениемї недавней коррекции и про€вл€ют осторожность в действи€х, не исключено, что дл€ успешного размещени€ всего объема потребуетс€ небольша€ преми€ в доходности к текущим уровн€м (6.8% годовых). Ќа вторичном рынке, по всей видимости, можно ожидать сохранени€ вчерашнего позитивного настро€ рынка Ц в то же врем€, в ближайшие дни дополнительным фактором, сдерживающим активность покупателей, могут стать налоговые выплаты (в частности, Ќƒ— завтра).
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: