Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор долгового рынка

ГК "РЕГИОН": Ежедневный обзор долгового рынка

[19.07.2006] ГК РЕГИОН

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

Во вторник официальный курс доллара вырос более чем на 9 копеек, составив 27,0194 руб./доллар. Повышение средневзвешенного курс доллара с расчетами «завтра» составило около 3 копеек. Объем биржевых торгов по американской валюте снизился и составил более 3,8 млрд. долларов (в т.ч. на торгах с расчетами «завтра» около 2,67 млрд. долларов). Инфляционные данные в США способствовали росту курса американской валюты: против евро доллар окреп до 1,25$.

На рынке МБК, в результате роста рублевой ликвидности, ставки несколько снизились: однодневная ставка MIACR по итогам дня составила 1,34% годовых. Против 1,96% годовых накануне. Сегодня суммарные остатки на корреспондентских и депозитных счетах в Банке Россия существенно выросли (более 687 млрд. руб.), кроме того, сальдо операций комбанков и Банка России составило +102,6 млрд. рублей. В результате на открытие рынка котировки «overnight» на рынке МБК были на низком уровне 1,25-1,75% годовых. На валютных торгах, очевидно, стоит ожидать продолжение роста курса доллара на фоне его укрепления на рынке Forex.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ И РУБЛЕВЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Во вторник на рынке корпоративных и муниципальных облигаций единой тенденции в движении цен не наблюдалось на фоне повышения активности инвесторов. При этом основные обороты были сосредоточены в бумагах второго эшелона, на долю которых пришлось около 62% от оборота на основной сессии ФБ ММВБ. На долю первого эшелона пришлось около 6%.

Суммарный оборот биржевых торгов по корпоративным облигациям вырос относительно предыдущего рабочего дня, составив около 588 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ и около 4,531 млрд. руб. в РПС. При этом около 39% пришлось на подешевевшие выпуски. Высокие обороты наблюдались по облигациям второго эшелона: ЮТК-4 (около 73,3 млн. руб., +0,05 п.п.), ВолгаТлк-3 (около 52,2 млн. руб., +0,07 п.п.). Кроме того, порядка 24-28 млн. руб. составили обороты по облигациям МГТС-5 (-0,15 п.п.), Монетка-Ф (-0,05 п.п.) и СевКаб-2 (-0,3 п.п.). Из первого эшелона можно выделить РЖД-5 (20,8 млн. руб., +0,43).

На рынке муниципальных облигаций суммарный биржевой оборот вырос и составил около 282,3 млн. руб. на основной сессии ФБ ММВБ, из которых около 56% пришлось на подешевевшие выпуски, и около 3,19 млрд. руб. в РПС. При этом активные торги наблюдалась по облигациям Москва-43 (60,4 млн. руб., -0,15 п.п.), Мос.области-6 (около 49,9 млн. руб., +0,08 п.п.), Белг.область-3 (около 30,3 млн., -0,58 п.п.). Кроме того, порядка 18-23 млн. руб. составили обороты по облигациям Мос.область-3 (+0,19 п.п.), Брянск (+0,33 п.п.) и Костром.область-4 (+3,23 п.п.).

Кроме того, вчера состоялся аукцион по размещению дебютного выпуска облигаций УК «КОРА». Ставка первого купона был установлена в размере 12% годовых, что обеспечило доходность к 1,5-летней оферте на уровне 12,55% годовых. Из общего объема в 1 млрд. рублей было размещено 57,3%.

Данные по инфляции производителей США, вышедшие вчера, нельзя оценивать однозначно, однако многие инвесторы расценили их как увеличение возможности дальнейшего повышения учетной ставки ФРС США на ближайшем заседании в августе. В результате доходность гособлигаций США выросла и составила 5,13 -5,16% годовых по 10-ти и 30-ти летним бумагам. Доходность 30-ти летних еврооблигаций РФ незначительно выросла и составила порядка 6,30 - 6,34% годовых.

Сегодня состоится аукцион по размещению 10-ти летних облигаций ВТБ в объеме 15 млрд. рублей (в случае неблагоприятной конъюнктуры эмитент может ограничит размещение выпуска 10 млрд. рублей). Исходя из текущих ставок на вторичном рынке, мы оцениваем справедливый уровень доходности к годовой оферте в размере 6,65-6,75% годовых.

Рост ожиданий повышения ставки ФРС США в августе и укрепление доллара не будут способствовать росту спроса на рублевом долговом рынке сегодня. Однако, положительным моментом для рынка остается избыток рублевой ликвидности и снижение ставок МБК. В результате можно ожидать сохранение разнонаправленной динамики котировок рублевых облигаций при минимальных изменениях цен.

Также следует отметить, что сегодня выходят важные статданные по США - индекс потребительских цен (CPI), который будет определяющим для определения динамики учетной ставки на ближайшем заседании ФРС США.

НОВОСТИ КОМПАНИЙ

Компания Евросеть опубликовала предварительные результаты работы за первое полугодие. В отчетном периоде компания увеличила розничную сеть на 24%, общее количество салонов достигло 3861. Выручка за период увеличилась на 90,1% до $1836 млн. Другие финансовые показатели в пресс-релизе не приводились. Напомним, что 2-й выпуск облигаций компания разместила в начале июня. Объем размещения составил 3 млрд. руб., ставка первого купона была зафиксирована на уровне 10,25% годовых, что соответствует эффективной доходности к полуторагодовой оферте 10,51% годовых. На наш взгляд, вышедшие данные не способны привести к положительной переоценке спрэда облигаций компании, т.к. наибольший интерес для инвесторов представляет не динамика выручки, а показатели долговой нагрузки и рентабельность. Кроме того, сопоставимые по дюрации облигации Монетки-Финанс торгуются на уровне 10,96%, а форвардные облигации Техно-сила - 10,33%. Рекомендация - держать.