Во вторник на рынке рублевого долга основное внимание было обращено на первичные размещения. Вторичный рынок находился «в тени»: активность несколько снизилась, суммарный оборот по сделкам в негосударственном сегменте составил 11 млрд. руб. При этом позитивные настроения, в целом, сохранились. Продолжили движение вверх ОФЗ, большинство ликвидных выпусков закрылось в плюсе.

«Сюрпризом дня» стало очень агрессивное размещение дебютного выпуска Протон-Финанс, SPV двигателестроительной компании Протон-ПМ. Ставка 1-го купона была определена на уровне 8,5% годовых. Это соответствует доходности к 1,5-годовой оферте на уровне 8,68% годовых, что на 78 б.п. (!!!) ниже ориентиров организатора. Организатор выпуска Русские Фонды прогнозировал ставку купона 9,25% годовых, что соответствует доходности 9,46% годовых. Наша оценка справедливых уровней доходности по данному выпуску – 9,4 – 9,5% годовых.

Завтра рынок получит новую «порцию» облигационных выпусков – помимо трех корпоративных выпусков суммарным объемом 10 млрд. руб. пройдет доразмещение ОФЗ-46018 на сумму 12,346 млрд. руб. Аукцион по размещению этого длинного выпуска проходил неделю назад и был встречен очень низким спросом. Основная причина этого – крайне неудачное время аукциона. Доразмещение проходило в первый день после российских праздников, во время которых на внешнем долговом рынке произошел резкий скачок доходностей. Эмитенту пришлось предоставить очень высокую для ОФЗ премию ко вторичному рынку -  в размере 8 б.п. При этом было размещено только 44% заявленного объема (22 млрд. руб.) Оставшаяся часть будет размещена завтра. В настоящее время ситуация на внешнем рынке стабилизировалась, доходности treasuries, а вслед за ними и российских еврооблигаций снизились на 10 -12 б.п. Мы полагаем, что новый аукцион пройдет без предоставления столь высокой премии. Сейчас ОФЗ-46018 торгуется около 6,45% годовых по доходности.

На внешнем долговом рынке в центре внимания была статистика по строительному сектору. Данные оказались смешанными. С одной стороны, в мае количество новостроек снизилось на 2,1%, что несколько хуже прогнозов. С другой стороны, количество разрешений, выданных на строительство, напротив, выросло немного сильнее, чем ожидалось. Резкой реакции рынка такие данные не вызвали. В то же время умеренный рост котировок us-treasuries продолжился. Таким образом, после ажиотажных «распродаж» на прошлой неделе рынок постепенно возвращается в состояние относительного равновесия на чуть более высоких уровнях. 

Сейчас кривая доходностей us-treasuries выглядит следующим образом: доходности 2-летних облигаций составляют 4,99% годовых (-3 б.п. по сравнению с утренними уровнями), 5-летних – 5,05% годовых (-3 б.п.). 10-летние us-treasuries торгуются на уровне 5,13% годовых по доходности (-3 б.п.), 30-летних – с доходностью 5,24% годовых (-3 б.п.).

Рынок еврооблигаций развивающихся стран продолжил умеренный рост вслед за базовыми активами. Индекс EMBI+ вырос на 0,17%, его спрэд не изменился и составил 151 б.п. Российский сегмент выглядел лучше рынка. Индекс EMBI+ Россия вырос на 0,39%, а спрэд индекса сузился на 2 б.п. до 93 б.п. Еврооблигации «Россия-30» сейчас торгуются на уровне 110,00/110,125 с доходностью 6,08% годовых (-3 б.п.), спрэд к UST-10 составляет 95 б.п.