КРЕДИТНЫЙ КОММЕНТАРИЙ

МТС частично рефинансировала синдицированный кредит на 1,3 млрд долл.

Новость: ОАО МобильныеТелеСистемы (МТС) объявило об успешном завершении переговоров с консорциумом банков по вопросу рефинансирования части синдицированного займа на общую сумму 1,33 млрд долл. Для выплаты первого транша по кредиту (630 млн долл.), запланированного к погашению в мае текущего года, компании удалось привлечь 295 млн долл. и 214,5 млн евро, в ближайшие недели ожидается получение дополнительного транша. Срок погашения по новому кредитному обязательству наступит в 2012 г., ставка – LIBOR+6,5%.

Комментарий: Данная новость является позитивной для компании, несмотря на то, что в целом была ожидаемой. Теперь общая сумма краткосрочного долга МТС, который компании предстоит погасить в текущем году, составит всего 0,55 млрд долл. У МТС не должно возникнуть сложностей с обслуживанием этой суммы, учитывая размер денежных средств на балансе компании (свыше 1 млрд долл. на конец 2008 г.) и внушительный операционный денежный поток.

В пятницу 22 мая МТС опубликует финансовые результаты за 1К2009, которые позволят судить о деятельности оператора в текущих условиях.

ФСК отчиталась за 1 кв. 2009 г. по РСБУ

Новость: ФСК выпустила отчетность за 1 квартал 2009 по РСБУ. Выручка компании составила 20,32 млрд рублей, EBITDA достигла 11.8 млрд руб, чистая прибыль составила 4,089 млрд рублей.

Комментарий: Существенный рост выручки компании в первом квартале прежде всего объясняется ростом тарифа на передачу электроэнергии на 20,7%. При этом на фоне более низких темпах роста основных статей затрат норма прибыли EBITDA ФСК выросла до 58% (по сравнению с 48% в 1кв2008 и 28% в 4 кв 2008).

Стоит отметить, что различия в показателях эффективности между первым и четвертым кварталом являются следствием специфики отражения в бухгалтерском учете по РСБУ данных о проведенных ремонтных работах (работы и услуги, выполненные сторонними организациями). Традиционно в 1 кв. каждого года принимается к учету относительно небольшой объем работ, а пик списания стоимости ремонтных работ приходится на 4 квартал.

Долговая нагрузка ФСК по состоянию на конец 1 квартала была умеренной – соотношение Долг / EBITDA за 12 месяцев не превышало 1x (в абсолютном выражении – 28.6 млрд руб). При этом чистый долг был отрицательным, учитывая денежные средства (16 млрд руб) и краткосрочные финансовые вложения на балансе (62.2 млрд руб). Основную часть краткосрочных вложений, насколько мы понимаем, формируют краткосрочные векселя крупных банков, в частности ВТБ (96% краткосрочных вложений по состоянию на конец прошлого года). В 1 кв 2009 года ФСК получила денежные средства от государства в оплату допэмиссии акций в размере 29,2 млрд рублей, еще 10.8 млрд руб будет получено в ближайшее время.

В то же время, для финансирования масштабной инвестиционной программы (456.2 млрд руб до 2011 года, включая 156 млрд руб в теукщем году) компании придется наращивать кредитное плечо – в частности, в текущем году, согласно данным презентации, опубликованной на сайте ФСК, запланировано привлечение дополнительных 26.3 млрд руб заемных средств на инвестиционные цели.