Ренессанс капитал: Ежедневный обзор рынка облигаций

[19.05.2006] Ренессанс капитал

Стратегия внутреннего рынка. Стремительное снижение доходностей на рынке КО США приведет к росту покупательской активности участников рублевого долгового рынка. На фоне исключительно благоприятных внутренних факторов (ликвидность + укрепление рубля) единственным недостающим аргументом в пользу начала повышательной коррекции рублевых облигаций был именно сигнал с внешних долговых рынков. Сегодня мы ожидаем роста цен российских еврооблигаций, поскольку их котировки (как и котировки еврооблигаций большинства стран развивающихся рынков) вчера практически не изменились, несмотря на ралли КО США, и спрэд 30-летних российских еврооблигаций расширился до 120 б. п. Таким образом, все составляющие для начала уверенного роста цен на рублевом долговом рынке налицо.

В этой связи мы полагаем, что наиболее востребованными сегодня будут средне- и долгосрочные облигации первого и второго эшелонов: РЖД-6, РЖД-7, Московская область-5, ФСК-2, Газпром-4 и Газпром-6. Мы также ожидаем роста цен в секторе государственных инструментов, в числе которых следует отметить ОФЗ 46014, 46017, 46018 и 46020.

Динамика рынка рублевых долговых обязательств в четверг отличалась высокой волатильностью. В первую очередь это связано с резкими колебаниями цен на рынке КО США и российских еврооблигаций накануне и после публикации макроэкономических данных. Торговая активность была сосредоточена в наиболее ликвидном сегменте рынка – в бумагах первого эшелона со средней и длинной дюрацией. В целом рынок оставался достаточно крепким: заказы на продажу в большинстве своем встречались готовностью инвесторов купить бумаги, а после стремительного роста цен на рынке КО США участники рынка были готовы покупать даже по уровням «offer».

Стратегия внешнего рынка. Похоже, что инвесторы на рынке КО США не только смогли остановить падение котировок, но и добились существенно роста. При этом данные, на которых вырос рынок КО США (количество первичных обращений за пособием по безработице), строго говоря, ничего не значат. Их вчерашний резкий рост объяснялся одноразовым и уже ликвидированным фактором, связанным с проблемами бюджетного процесса в Пуэрто-Рико. Судя по всему, инвесторы на рынках еврооблигаций стран с переходной экономикой не были уверены в устойчивости вчерашнего падения доходности КО США и заняли выжидательную позицию. Поскольку КО США удержались на достигнутых (существенно более низких по доходностям) уровнях, котировки российских еврооблигаций сегодня будут расти.

Стратегия валютного рынка. Рынок USD/EUR смог вчера вернуться на уровни, достигнутые в конце прошлой недели. Соответственно, курс рубля сегодня, скорее всего, также несколько укрепится и снова закрепится на уровне ниже 27. Денежный рынок продолжает благоволить инвесторам в рублевые долговые обязательства. Как мы и предполагали, вчерашнее укрепление доллара носило краткосрочный характер, и банки продолжили продажи валюты Банку России: объем валютных торгов на ММВБ в паре RUB/USD вчера составил USD2.29 млрд. Сегодня мы ожидаем сохранения благоприятной конъюнктуры денежного рынка на фоне укрепления рубля и роста предложения валюты со стороны банков.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр