КОРОТКО О ГЛАВНОМ

FOREX (евро-доллар). Евро подрос против доллара на FOREX. На наш взгляд, сегодня во второй половине дня курс евро достигнет отметки 1,475, а затем стабилизируется до завтрашних цифр CPI в США. Денежный рынок. Ставки денежного рынка остаются повышенными – MIACR (overnight) вчера составила 4,53% (-13 б.п.). Мы полагаем, что сегодня ситуация на денежном рынке существенно не изменится.
Казначейские облигации (UST10). Вчера торги по US Treasuries не проводились по причине выходного в США, и возобновились лишь в сегодняшнюю азиатскую торговую сессию. Ставка UST10 подросла до 3,83% (+7 б.п.). Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок UST10.
Еврооблигации (Russia 30). В понедельник активность на рынке российских еврооблигаций была небольшой в связи с нерабочим днем в США. Сегодня цены вернулись на уровни ниже 114% от номинала. Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок российских суверенных еврооблигаций.
Рублевые облигации. Мы полагаем, что цены на рынке рублевых долгов сегодня и завтра продолжат стагнировать под давлением со стороны первичного предложения.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок. FOREX Евро подрос против доллара на FOREX до 1,4710 (по состоянию на 10:00 мск).

Рост европейской валюты базируется на стабильности экономики Еврозоны, что пока подтверждают данные Евростата (на прошлой неделе помимо прочих индикаторов были опубликованы индекс ZEW в Германии, а также данные по ВВП Еврозоны в 4 квартале, оба оказавшиеся выше прогнозов).

В какой-то мере позитивная динамика евро связана и с отсутствием новостей по Штатам. Значимая макростатистика (CPI, core CPI) начинает публиковаться только с завтрашнего дня.

У нас позитивный прогноз по евро против доллара сегодня. Как правило, сильный рост в азиатскую торговую сессию с пробитием психологических отметок часто имеет обыкновение продолжаться и в европейские часы. На наш взгляд, сегодня во второй половине дня курс евро достигнет отметки 1,475, а затем стабилизируется.

Денежный рынок. Ставки денежного рынка остаются повышенными – MIACR (overnight) вчера составила 4,53% (-13 б.п.). Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла на 42,5 млрд. рублей до 675,2 млрд. рублей, однако это было связано с увеличением задолженности банков по операциям прямого РЕПО с ЦБ до 56,5 млрд. рублей (+33,8 млрд. рублей).

Текущая неделя обещает быть достаточно спокойной для участников денежного рынка, ведь привычный рост ставок с двадцатых чисел, который раньше объяснялся уплатой НДС, теперь не действует.

Мы полагаем, что сегодня ситуация на денежном рынке существенно не изменится. Мы не исключаем даже, что индикативная ставка MIACR (overnight) снизится на 7-13 б.п. до 4,40-4,45%.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10). Вчера торги по US Treasuries не проводились по причине выходного в США, и возобновились лишь в сегодняшнюю азиатскую торговую сессию. Ставка UST10 подросла до 3,83% (+ 7 б.п.).

Новостной фон остается бедным. Инвесторы фиксируют прибыль в преддверии завтрашних данных по CPI.

Несмотря на то, что, согласно, рыночному консенсусу рост потребительских цен в стержневом исчислении выйдет в рамках «комфортного» диапазона ФРС и составит 0,2%, инвесторы все равно опасаются роста инфляционного давления.

Мы полагаем, что если данные выйдут выше прогноза и составят 0,3% в стержневом исчислении, то доходность UST10 может подрасти вплоть до 3,90%. Если же цифры оказываются на уровне 0,1%, то ставка может снизиться до 3,70-3,75%.

Сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок UST10.

Российские еврооблигации (Russia30). В понедельник активность на рынке российских еврооблигаций была небольшой в связи с нерабочим днем в США. Сегодня цены вернулись на уровни ниже 114% от номинала. Спред доходности к UST10 составил 170 б.п.

На наш взгляд, слабость российских еврооблигаций отчасти связана с ростом ставки базового актива, а отчасти – с надвигающимися президентскими выборами. Несмотря на то, что Д. Медведев и является наиболее вероятным кандидатом на пост президента РФ, что вполне устраивает инвестиционный консорциум, а шанс интриги минимален, все же выборы есть выборы.

По нашему мнению, после президентских выборов суверенный спред может сократиться на 10-15 б.п., а пока что котировки Russia30 будут достаточно тесно привязаны к динамике базового актива. Непосредственно сегодня у нас нейтральный взгляд на рынок российских суверенных еврооблигаций.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации. В понедельник активность на рынке государственных облигаций была низкой. Оборот в системе основных торгов составил всего лишь 120,6 млн. рублей. Спреды в «стаканах» остаются широкими – около 1 п.п. даже в наиболее ликвидных выпусках.

Основным событием ближайшего времени на рынке государственных облигаций являются аукционные размещения ОФЗ 26200 объемом 10 млрд. рублей и ОФЗ 46020 в объеме 15 млрд. рублей. Очевидно, что Минфину не удастся разместить весь запланированный объем на текущей конъюнктуре – но будет ли он предоставлять премию? Вот вопрос!

Рынок живет в условиях большой неопределенности в отношении ставок и процентной политики Банка России, и уровень доходности, полученный по итогам завтрашнего аукциона, особенно по ОФЗ 46020 мог бы стать своеобразным «маячком» для инвесторов.

Сегодня, на наш взгляд, цены на рынке государственных долгов значительно не изменятся. Объем продаж, вроде бы, постепенно сходит на нет, а других идей у игроков пока нет.

Корпоративные и субфедеральные облигации. На рынке негосударственных облигаций был, что называется «типичный понедельник»: торговая активность активность – ниже среднего; ценовая динамика, скорее, негативная.

В ближайшие дни на рынке корпоративных и субфедеральных облигаций намечается целый вал первичных размещений. На рынок с новым предложением выходят: Правительство Москвы (5 млрд. рублей), НОМОС – Банк (3 млрд. рублей), Банк Союз (3 млрд. рублей), Банк Возрождение (5 млрд. рублей), Россельхозбанк (5 млрд. рублей), Макромир-финанс (1 млрд. рублей).

Мы полагаем, что цены на рынке рублевых долгов сегодня и завтра продолжат стагнировать под давлением со стороны первичного рынка.