Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[18.11.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES

Рынок американских казначейских облигаций вчера повысился вопреки сильным экономическим данных и ралли на рынке акций. Наиболее заметным событием среды стала публикация данных по инфляции потребительских цен в октябре, которая, в целом оказалась выше ожидаемых рынком значений. Тем не менее, рынок не увидел резкого роста, сравнимого с данными PPI. Более того инвесторы обратили внимание на более чем умеренный рост Core CPI, что стало первоначальным катализатором роста цен.

Помимо экономических данных поддержку US Treasuries оказали технические факторы. В частности, инвесторы вновь обратили внимание на валютный рынок, где доллар вновь теряет позиции. В частности, вчерашнее снижение доллара против японской йены составило почти 1%. Такая динамика американской валюты предполагает вероятность выхода на валютных рынок с интервенциями Банка Японии в целях оказания поддержки национальным экспортерам. Вырученные же от интервенций средства могут быть направлены в Us Treasuries, что окажет последним техническую поддержку.

По итогам дня рынок US30YT закрылся на уровне 107.875 пунктов что соответствует доходности на уровне 4.84% годовых (-6 б.п.) Ставка по десятилетним нотам упала на 8 б.п. до уровня 4.13% годовых. В целом, мы отмечаем наличие краткосрочных технических позитивных факторов для рынка UST, однако указываем на нелогичность вчерашнего роста. Для получения более четкого сигнала необходимо посмотреть на закрытие сегодняшнего дня. В то же время в среднесрочной перспективе рынок UST направлен вниз.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ

В настоящий момент ситуация на рынке российских суверенных еврооблигаций является достаточно оптимистичной, несмотря на остающийся высоким риск роста ставок в США. Недавние заявления властей относительно возможности досрочного погашения части долга Прижскому клубу кредиторов, используя значительные средтсва стабфонда, оказали позитивное влияние на спрэд России 30 к Us10YT, приведя к его снижению до исторически минимального уровня в 247-250 б.п.

Досрочное погашение долга, в свою очередь, может стать стимулом для агентства S&P наконец-то повысить суверенных рейтинг России до инвестиционного уровня, что может привести к дальнейшему сужению спрэда.

Ближайшим ориентиром для Россиия 30 является облигации Месики с погашением в 2019 году, спрэд которых к UST составляет порядка 220 б.п., что предполагает, в случае дальнейшего повышения рейтинга РФ, потенциал сужения спрэда в 30 б.п. с текущих уровней Другими словами, инвесторы, держа в уме сужение спрэда, могут не торопиться продавать российский долг, несмотря на снижение рынка UST, что может привести к ситуации, когда спрэд Р320 сужается на фоне стабильных котировок и падающего рынка UST. Вчера Россия 30 закрылась по 101.69% от номинала, что соответствует ставке в 6.62% годовых и спрэду к US10YT на уровне 249 б.п.

В секторе корпоративных облигаций на фоне общего роста более чем по полфигуры потеряли бумаги Сибнефти, что связано с новостями о налоговых претензиях к компании. Мы полагаем, что так далеко, как дело ЮКОСа, «дело Сибнефти» не пойдет, однако вероятность «налогового давления» на эту и другие нефтяные компании сохраняется, что окажет негативное влияние на котировки их облигаций.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр