Rambler's Top100
 

Ѕ»ЌЅјЌ : ≈жедневный обзор долгового рынка


[18.07.2012]  Ѕ»ЌЅјЌ     pdf  ѕолна€ верси€

ƒенежный рынок

Ѕанк –оссии снизил лимиты на аукционе однодневного –≈ѕќ после высокого спроса на вчерашнем аукционе недельного –≈ѕќ. ¬ результате из предложенных регул€тором 230 млрд рублей на первом аукционе было размещено 200 млрд рублей. Ќапомним, сегодн€ состо€тс€ аукционы по двум бумагам ќ‘« общим объемом 30 млрд рублей.  рупные налоговые выплаты начнутс€ уже в п€тницу – отток ликвидности составит пор€дка 160-180 млрд рублей. —ледующа€ недел€ будет также сопровождатьс€ налоговыми отчислени€ми в бюджет, и, соответственно, снижением свободной ликвидности в системе. Ќа прот€жении последних дней, как мы и ожидали, остатки на корреспондентских счетах и депозитах остаютс€ на уровне 900 млрд рублей, задолженность перед ÷Ѕ и ћинфином превышает 2 трлн рублей. ¬ результате суммарный дефицит ликвидности в системе по- прежнему превышает 1,1 трлн.

ћежбанковский рынок сегодн€ остаетс€ на том же уровне, дл€ банков первого круга ставки остаютс€ на уровне 5,5-5,75%. Ќапомним, вчера MosPrimeRate o/n составл€л 5,80%, сегодн€ 5,83%. Ѕолее значимого роста ставок мы ожидаем в п€тницу на начале налогового периода.

¬алютный рынок

Ќа мировом валютном рынке вчера была зафиксирована высока€ волатильность. ѕара евро/доллар опустилась до отметки 1,219 при публикации речи Ѕ.Ѕернанке, в которой каких-то существенных намеков на скорое QE3 не было. ќднако после его ответа одному из конгрессменов с перечислением в общем-то давно известных мер (покупка казначейских и ипотечных бумаг в —Ўј, дисконтное окно), которые FED готов рассматривать дл€ помощи экономике, рынки воспр€ли духом. ¬ результате к текущему моменту едина€ валюта торгуетс€ на уровне 1,228. ћы видим сильный уровень сопротивлени€ по паре на отметке 1,233, при наличии серьезного уровн€ поддержки в районе 1,217. —егодн€ наиболее интересной будет публикаци€ «бежевой книги» в —Ўј и начало обсуждени€ немецким парламентом помощи »спании. Ќапомним, согласно договоренност€м, окончательное одобрение помощи »спании должно быть оформлено 20 июл€. ¬ целом, процедуры скорее формальные, немецкие власти уже объ€вили, что имеют необходимое большинство в парламенте. √реци€ вновь ищет кредит от внешних кредиторов, стране не хватает полученного в начале июл€ транша. –ынки достаточно спокойно прореагировали на новость, однако данна€ ситуаци€ еще раз подтверждает, что слишком много вопросов в ≈вропе остаетс€ нерешенными, и дл€ выхода евро из многомес€чного нисход€щего тренда врем€ еще не пришло.

–оссийский рубль слабо укрепл€етс€ при сохранении цен на нефть выше отметки 103,7 долларов за баррель. ¬ результате бивалютна€ корзина торгуетс€ на уровне 35,72 рубл€, при том что по мере стабилизации ситуации на внешних рынках или отсутствии драматичного ухудшени€, мы видим дальнейший потенциал укреплени€ российской валюты на 20-30 копеек.

–ынок облигаций

√осударственные облигации

—прос в длинных ќ‘« не сбавл€ет обороты. —егодн€шние аукционы ќ‘« по выпускам 26208 и 26207 прошли успешно, в результате чего ћинфин суммарно привлек пор€дка 30 млрд. руб. ќбъем спроса по ќ‘« 26207 составил 21 млрд. руб. по верхней границе указанного ћинфином ориентира доходностей, спрос по ќ‘« 26208 составил почти 30 млрд. руб. ¬ целом аукционы прошли ближе к верхней границы ориентиров доходностей: 8,3% годовых по ќ‘« 26207 и 7,75% годовых по ќ‘« 26208.  онечный спрос по-прежнему в основном исходит от нерезидентов. ¬ рамках вторичных торгов сектора ќ‘« все внимание приковано к аукционам, в св€зи с чем импульс к росту например в ќ‘« 26205 несколько сбавил обороты и торги в данном выпуске проходили в среду вблизи уровней закрыти€ предыдущего дн€ (99,60-99,70% от номинала).  ак мы уже отмечали в предыдущем обзоре текущий уровень доходностей в секторе ќ‘« в услови€х колоссального дефицита рублевой ликвидности не особо интересен российским игрокам, кроме как в части краткосрочных спекул€ций. ќтметим, что даже более веро€тна фиксаци€ прибыли российскими участниками как только будет очевиден некоторый спад спроса со стороны нерезидентов. ¬ то же врем€ пока в моменте признаков ослаблени€ спроса со стороны нерезидентов не наблюдаетс€, так как осторожна€ покупка рисковых активов сохран€етс€ уже несколько недель подр€д.

 орпоративные облигации

¬ 1-м эшелоне все внимание сосредоточено на выпусках –∆ƒ. ¬торичное размещение короткого выпуска –∆ƒ 14 в объеме до 9 млрд. руб. веро€тно вызовет довольно высокий спрос – ориентиры доходности расположены в спрэде менее 100 б.п. к ќ‘« и ждать быстрого роста данного выпуска на наш взгл€д не приходитс€. ¬ тоже врем€ данную бумагу в некоторой степени можно рассматривать как защитный ликвидный актив, позвол€ющий получить неплохой спрэд относительно стоимости рефинансировани€ данного выпуска в ÷Ѕ –‘ при короткой дюрации менее 3 лет. ѕривлекательным €вл€етс€ и то, что данный выпуск уже включен в ломбардный список ÷Ѕ –‘, что особенно актуально в услови€х перманентного спроса российского банковского сектора на инструменты рефинансировани€ ÷Ѕ –‘.

¬ —ћ» вчера по€вилась информаци€, что осенью возможны шаги российских регул€торов по вопросу пр€мого доступа иностранных депозитариев Euroclear и Clearstream как к рынку госбумаг, так и к рынку корпоративного рублевого долга. ¬ этой св€зи иде€ либерализации рынка ќ‘« может быть отчасти распространена и на корпоративный сегмент, хот€ на наш взгл€д при реализации данных планов зарубежный инвестор сосредоточитс€ только на выпусках 1-го эшелона – спрос со стороны нерезидентов на выпуски эмитентов с более низким кредитным качеством даже при сломе инфраструктурных барьеров пока что будет оставатьс€ невысоким.

 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов:

  • нет св€занных эмитентов