Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[18.07.2005] ИГ КапиталЪ

Валютный рынок

По итогам прошедшей недели рубль укрепился по отношению к доллару США примерно на 20 копеек. Конъюнктура рынка определялась, главным образом, внешними факторами, а именно динамикой американской валюты к евро на международном рынке. Поскольку доллар заметно ослабил позиции на Forex, то и на российском рынке преобладало его снижение. Наибольшее укрепление рубля было зафиксировано в понедельник и вторник. В эти дни ежедневный прирост котировок российской валюты составлял более 10 копеек. Затем курс совершал разнонаправленные колебания, ежедневно меняя направление движения вслед за долларом на Forex.

Центробанк участвовал в торгах в первой половине недели, выступая в роли покупателя долларов. По нашему мнению, главной его целью на этот раз было не столько сглаживание чересчур резких колебаний курса, сколько насыщение рынка рублевой ликвидность. Последняя в начале недели оставляла желать лучшего. Во многом возникновению рублевого дефицита способствовало наращивание дилерами длинных позиций по доллару на волне его роста в предыдущие дни. Ставки по кредитам overnight на рынке МБК в понедельник-вторник доходили до 7% годовых, остатки на корсчетах в ЦБ последовательно сокращались. К четвергу ситуация исправилась. Так, ставки на межбанке опустились до 1-3% годовых.

На наступившей неделе курс рубля к доллару, по нашему мнению, продолжит совершать разнонаправленные колебания в широком коридоре 28.57-28.80, следуя за динамикой американской валюты к евро на Forex. Рублевая ликвидность может ухудшиться в середине недели – во время перечисления банками НДС.

Долговые обязательства

Минувшая неделя на рынке рублевых гособязательств началась со снижения цен, обусловленного ухудшением рублевой ликвидности. Во вторник дефицит рублевых средств сохранился, что вновь помешало котировкам облигаций отреагировать на крайне позитивное состояние других факторов. И лишь в среду, когда рублевая ликвидность достигла приемлемого уровня, на первый план вышли укрепление курса рубля по отношению к доллару и благоприятная ситуация на рынке суверенных еврооблигаций. В результате в оставшиеся дни цены большинства выпусков не только скорректировались, но и выросли по итогам недели. Так, ОФЗ27019 подорожали на 117 б.п., ОФЗ25057 – на 25 б.п., ОФЗ46018 – на 21 б.п., ОФЗ27025 – на 20.01 б.п., ОФЗ46001 – на 19.96 б.п., ОФЗ46003 – на 17 б.п., ОФЗ46017 – на 15 б.п., ОФЗ25058 – на 13 б.п., ОФЗ46002 – на 10 б.п., ОФЗ48001 – на 5 б.п. В результате доходность ОФЗ27019 опустилась до 5.34% годовых, ОФЗ25057 – до 7.41% годовых, ОФЗ46018 – до 8.65% годовых, ОФЗ27025 – до 6.05% годовых, ОФЗ46001 – до 6.58% годовых, ОФЗ46003 – до 7.34% годовых, ОФЗ46017 – до 8.31% годовых, ОФЗ25058 – до 6.98% годовых, и ОФЗ46002 – до 7.56% годовых. В то же время ОФЗ45001 упали на 4.95 б.п., ОФЗ27020 – на 5 б.п., ОФЗ27026 и ОФЗ45002 – на 20 б.п., ОФЗ46014 – на 28 б.п., и ОФЗ27018 – на 35.45 б.п. При этом доходность ОФЗ27018 повысилась до 3.75% годовых, ОФЗ46014 – до 7.92% годовых, ОФЗ45002 – до 5.36% годовых, ОФЗ27026 – до 7.15% годовых, ОФЗ27020 осталась прежней – 6.22% годовых, а ОФЗ45001 уменьшилась до 5.73% годовых. Объем биржевых торгов облигациями федерального займа составил 2.18 млрд. рублей по сравнении с 2.33 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

В ближайшее время перспектива сохранения цен гособлигаций на достигнутых уровнях будет зависеть от нескольких факторов, среди которых рублевая ликвидность, причиной снижения которой может стать намеченная на среду уплата НДС. Правда на этот раз налоговые выплаты, скорее всего, не будут иметь серьезных последствий, поскольку в тот же день состоится погашение ОФЗ27023 и выплата купонного дохода еще по трем облигациям суммарным объемом более 23 млрд. рублей. В то же время негативное влияние на ход торгов может оказать доразмещение ОФЗ25057 на 16 млрд. рублей, в преддверии которого на вторичном рынке, скорее всего, произойдет снижение котировок. Аналогичная реакция рынка в начале недели, вероятно, будет наблюдаться и на динамику курса рубля к доллару, поскольку в минувшую пятницу появились предпосылки к ухудшению данного фактора. Таким образом, в начале недели цены рублевых госбумаг, скорее всего, снизятся, при этом в последующие дни они вряд ли смогут полностью восстановить свои позиции.

Рынок корпоративных облигаций в целом остался на прежних уровнях, сохраняя равновесие на протяжении всей недели. Таким образом, резкое укрепление курса рубля к доллару и благоприятная ситуация на рынке евробондов лишь удержали процентные ставки на минимальном уровне, не обеспечив их заметного движения вниз. Соответственно, в случае ухудшения этих факторов, к чему есть предпосылки, речь может идти о росте доходности корпоративных облигаций, тем более намеченная на среду уплата НДС может обернуться проблемами с рублевой ликвидностью. Впрочем, опасаться существенного падения цен, скорее всего, не стоит: реакция на ослабление рубля в последнее время была достаточно сдержанной, а снижение цен евробондов, если оно и произойдет, то на первом этапе, скорее всего, будет восприниматься как коррекция.

По итогам прошедшей недели выросли облигации РЖД-02обл и РОСБАНК-1 на 2 б.п., ПИК-5об – на 3 б.п., ГАЗПРОМ А4, ТМК-01 обл, ЮТК-03 об. и Мечел ТД-1 – на 5 б.п., АВТОВАЗ об – на 6 б.п., УралСвзИн4 – на 14 б.п., РусАлФ-2в, ПИТ-Инв-01 и ЦентрТел-3 – на 15 б.п., МиГ-Ф обл. – на 42 б.п., ТВЗ 01 – на 50 б.п., ЦентрТел-4 – на 53 б.п. В то же время облигации ИжАвто-01 упали на 2 б.п., Балтика1об – на 5 б.п., Лукойл2обл – на 6 б.п., НортгазФин – на 7 б.п., ЕЭС-обл-2в – на 11 б.п., АЛРОСА 19в – на 19 б.п., ГТ-ТЭЦ 2об – наРусСтанд-2 - 17 б.п., РусСтанд-2 – на 30 б.п., Югтранзит – на 43 б.п