Внешний информационный фон, как представляется, отразил повышение рисков для долгового сегмента. После выхода данных американской инфляции и информации с выступления главы ФРС Джерома Пауэлла в Конгрессе, в преддверии заседания Комитета по открытым рынка ФРС США сегмент деривативов на процентные ставки оценивает шансы снижения стоимости федеральных фондов в 2024 г. до 4,5% - 4,7% или ниже на уровне порядка 65% против более 80% неделю назад.

Новости внутреннего рынка, в основном, охлаждали, полагаем, среднесрочный спрос, поддерживая, в то же время, сравнительно благоприятные долгосрочные рыночные ожидания.

Аналитики ЦБ РФ повторили на прошлой неделе информационный сигнал о необходимости поддержания жестких денежно-кредитных условий продолжительное время: для устойчивого снижения инфляционного давления и выхода в этом году на цель по инфляции потребуется поддержание жестких денежно-кредитных условий продолжительное время, говорится в бюллетене "О чем говорят тренды", подготовленном департаментом исследований и прогнозирования ЦБ РФ. "Следует отметить, что при устойчивом снижении инфляции и инфляционных ожиданий достигнутая жесткость денежно-кредитных условий (то есть неизменность реальных процентных ставок и кредитной активности, которую эти ставки обеспечивают) может поддерживаться при постепенно снижающейся ключевой ставке", - подчеркнули аналитики ЦБ. Максимальные показатели годовой инфляции в России могут проявиться во втором квартале 2024 г., об этом заявил на прошлой неделе замдиректора департамента денежно-кредитной политики Центробанка Андрей Ганган. Эта оценка соответствует нашим прогнозами. С учетом традиционной реакции ЦБ на ускорение инфляции, а также внешних рисков - формирующих угрозу длительного цикла сохранения ключевой ставки вблизи ожидаемых в рамках текущего цикла ужесточения политики ЦБ максимумов - мы сохраняем прогноз роста доходности индикативных ОФЗ серий 26222, 26226, 26224, 26225 и 26240 к середине года к отметкам вблизи 14% - 17% годовых. Прогноз ставок указанных индикативных ОФЗ по итогам 2024 г. составляет, после повышения в начале месяца, 12% - 15% годовых.

Госдума и правительство приступили к работе над поправками к Налоговому кодексу по прогрессивному налогообложению доходов физических и юридических лиц, заявил "РИА Новости" глава комитета Думы по финансовому рынку Анатолий Аксаков. Речь идет, как представляется, прежде всего о формировании прогрессивного налогообложения доходов физических лиц, что позволит снизить налоговое бремя для производственно – инвестиционного сегмента. Опосредованно, учитывая также сделанные президентом РФ в рамках послания Федеральному Собранию долгосрочные прогнозы динамики валовой добавленной стоимости, эта информация свидетельствует в пользу прогнозов устойчивого смягчения денежно – кредитных условий в РФ в перспективе ближайших 6 лет. На данный момент, с учетом, в том числе среднегодовых прогнозов динамики ВВП РФ до 2030 г. в 2%- 3%, анонсированных на прошлой неделе первым вице-премьером РФ Андреем Белоусовым , ожидаем снижения индикативной среднегодовой реальной ставки МИАКР овернайт в указанной перспективе к отметкам вблизи 0% против -4% в 2000 – 2011 гг. и 1% в 2012 – 2023 гг.

Целевой усредненный уровень доходности индикативных облигаций федерального займа серии 26226 на конец следующей недели составляет порядка 12,7%-13,35% годовых. Ожидаем итогового роста доходности индикативных ОФЗ серий 26222, 26226, 26224, 26225 и 26240 в марте и апреле 2024 г. На основе макроэкономической статистики, и с учетом рыночной ценовой динамики, усредненная индикативная оценка диапазона справедливых ставок указанных ликвидных выпусков ОФЗ на ближайший месяц составляет 11,90%-14,50% годовых.