Внешнеэкономический информационный фон носил, в целом, благоприятный характер, поддерживая, впрочем, как представляется, в основном, спрос на долговые активы развивающихся экономик.

Темпы роста потребительских цен в США (нояб.: 2,7%; окт.: 2,6%; прогн.: 2,7%) повышаются два месяца подряд. При этом, дефицит бюджета США (нояб.: $367 млрд; окт.: $257 млрд; прогн.: $353 млрд) за два месяца финансового года - вырос 1,6 раза, свидетельствуя в пользу прогнозов существенного усиления инфляции в конце 2025 – 2026 гг.

На этом фоне вероятность того, что по итогам 2025 г. диапазон ставок ФРС окажется на уровне 3,75% -4% или выше (против 4,5% - 4,75% на данный момент) составляет, согласно статистике рынка фьючерсов, порядка 60%. В начале ноября она равнялась лишь около 20%. Впрочем, на фоне оживления ожиданий стимулирующих мер в Китае, отраженные в ценах сегмента деривативов шансы снижения диапазона ставок Резервной системы в декабре 2024 г. выросли до порядка 95% против 70% на прошлой неделе.

Потребительская инфляция в Китае (нояб.: 0,2% г./г.; окт.: 0,3%; прогн.: 0,5%) фиксируется по итогам десятого месяца подряд, но темпы подъема цен в прошлом месяце были минимальными с июня. Цены производителей, при этом, продолжают снижаться (нояб.: -2,5%; окт. -2,9%; прогн.: -2,8%), несмотря на существенное повышение цен на ряде ключевых товарных рынков в последние месяцы. Подобная ситуация позволяет рассчитывать на дальнейшую активизацию стимулирующих макроэкономических мер китайским руководством.

В понедельник на заседании Политбюро, возглавляемом председателем Си Цзиньпином, лидеры Китая анонсировали более активные фискальные меры и дальнейшее смягчение монетарной политики в следующем году с целью стимулирования внутреннего потребления, поддержки рынка недвижимости и акций. "Страна должна энергично наращивать потребление, повышать эффективность инвестиций и расширять внутренний спрос по всем направлениям", - говорится в документе, подготовленном по итогам заседания. Указанные планы отражены, по информации ведущих рыночных СМИ, в решениях Центральной экономической рабочей конференции, где обсуждалась экономическая политика на 2025 г.

Внутриэкономический информационный фон, в итоге, полагаем, поддержал цены рынка российских бондов.

Минфин РФ и Банк России подготовили проект указа президента, который гарантирует новым иностранным инвесторам возможность вывода их вложений без деления на дружественные и недружественные юрисдикции, сообщил замминистра финансов Алексей Моисеев. "Мы считаем, что не является фантастикой, что на российский рынок могут прийти иностранные инвесторы, - подчеркнул замминистра финансов. Господин Моисеев уверен, что на российский рынок придут инвесторы как из дружественных государств, так и из недружественных, "под видом дружественных через цепочку посредников". "Абсолютно никаких сомнений не вызывает, что так и будет. Я уверен, что в следующем году мы увидим первые ласточки такого притока", - заявил он.

Президент РФ Владимир Путин поручил в кратчайшие сроки разработать меры по поддержке угольной отрасли страны, сообщил министр энергетики Сергей Цивилев по итогам совещания президента с правительством.

В Государственную Думу внесен законопроект о праве депутатов обратиться к президенту с представлением о досрочном освобождении от должности председателя Банка России. Основанием может стать неисполнение главой ЦБ своих обязанностей по обеспечению устойчивости рубля. Авторы инициативы — члены "Справедливой России — За правду" во главе с лидером партии Сергеем Мироновым.

На этом фоне, с учетом представленных ранее макроэкономических аналогий и оценок, по-прежнему полагаем, что Банк России сейчас ограничен в потенциале роста ключевой ставки. С учетом, в том числе повышения аналитиками – в рамках опроса Банка России прогноза по средней ключевой ставке на 2024 с 17,3% до 17,5%, в рамках базового сценария ожидаем повышения данного показателя по итогам заседания 20 декабря на 100 б.п. до 22%.

Сохраняем обновленные на прошлой неделе среднесрочные оценки динамики долгового рынка.

В краткосрочном периоде для ставок широкого сегмента ОФЗ преобладают шансы роста.

Целевой усредненный уровень доходности индикативных облигаций федерального займа серии 26226 на конец предстоящей недели равен порядка 21,00%-21,8% годовых. Ожидаем итогового повышения доходности индикативных ОФЗ серий 26229, 26226, 26224, 26225 и 26240 в декабре 2024 г. и январе 2025 г. На основе макроэкономической статистики, и с учетом рыночной ценовой динамики, усредненная индикативная оценка диапазона справедливых ставок указанных ликвидных выпусков ОФЗ на ближайший месяц составляет 17,8% - 20,4% годовых.