Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[17.11.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES. Вчера рынок US Treasuries ожидал второй серии данных по инфляции за октябрь, выступлений официальных лиц ФРС. Рынок тридцатилетних бондов открылся чуть выше 107 пунктов и с начала сессии начал повышаться, достигнув к открытию в Нью-Йорке уровня в 107.28 пунктов. Вышедшие в 16.30 МСК данные по инфляции цен производителей в октябре, которые существенно превысили ожидания инвесторов, привели к падению цен на облигации, которое все же было краткосрочным. Поддержку US Treasuries оказали данные по вложениям иностранцев в ценные бумаги американских эмитентов, а также высказывания представителей ФРС. По итогам дня US30YT закрылись на уровне 106.94 пункта, что соответствует доходности на уровне 4.9% годовых. Ставка по US10YT повысилась на 2 б.п. до уровня 4.21% годовых.

В целом, вышедшие вчера данные по инфляции PPI стали неприятной неожиданностью для участников рынка, которые до последнего времени не видели негативных эффектов на экономику от высоких цен на нефть. Рост PPI на 1.7% указывает на вероятность того, что инфляция потребительских цен в октябре также окажется выше ожидаемого в настоящий момент уровня в 0.4%. Реакция на данные по CPI будет более существенной, чем вчера, так как эти данные воспринимаются рынком в качестве ключевого показателя инфляции. Поддержку рынку UST вчера оказали данные по покупкам американских ценных бумаг в сентябре, которые показали сохранение существенного спроса на US Treasuries, которых было куплено на сумму более $19 млрд.

В то же время вчерашнее высказывание Сантомеро, который сказал, что рынок не должен думать, что ФРС находится на автопилоте, повышая процентные ставки, несколько успокоило инвесторов. Итак, сегодня участники рынка ждут данные по CPI, которые окажут существенное влияние на динамику облигаций. У нас есть основания полагать, что данные окажутся несколько выше рыночных ожиданий, что приведет к снижению котировок UST.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Рынок российских суверенных евробондов вчера остался практически неизменным на фоне небольшого снижения рынка UST Россия 30 по итогам дня закрылась по 101 1/8 пунктов, что соответствует доходности в 6.69% годовых и спрэду к US10YT на уровне 248 б.п.

Текущее состояние рынка UST и опасения его участников относительно высокой инфляции в октябре могут оказать давление и на еврооблигации РФ. Мы отмечаем, что текущий узкий спрэд Р30 не дает бумаге «иммунитета» против роста ставок в США. Так что, в случае коррекции на рынке USТ мы, скорее всего, увидим соответствующую реакцию российского долга.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера наблюдались несущественные разнонаправленные движения котировок. Лидерами повышения стали бумаги Газпрома с погашением в 2034 году (+0.48%), Сибнефть 07 (+0.54%) и Вымпелком 11 (+0.45%). Мы вновь обращаем внимание на возможную коррекцию в суверенном сегменте, что предполагает интенсификацию спроса на среднесрочные корпоративные выпуски, наиболее недооценены из которых Система 11, ММК 08 и Сибнефть 07.