Вчера Минфин провел два аукциона по размещению ОФЗ-ПД 26242 (погашение 2029 г.) и ОФЗ-ПД 26248 (погашение 2040 г.). На первом аукционе спрос составил около 34,7 млрд руб., было размещено облигаций на 24,6 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 72,46%, а средневзвешенная цена - 72,49% (YTM - 18,43% и 18,42%, соответственно), т.о. аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности в размере 9 б.п. к среднему уровню вторичного рынка накануне. На втором аукционе спрос составил около 13,455 млрд руб., было размещено облигаций на 9,57 млрд руб. Цена отсечения была установлена на уровне 76,85%, а средневзвешенная- 76,88% (YTM – 17,06% и 17,05%, соответственно), т.о. аукцион прошел с "премией" по средневзвешенной доходности в размере 3 б.п. к среднему уровню вторичного рынка накануне. На корпоративном долговом рынке из последних прошли сборы заявок на выпуски: Эталон (КС+300 б.п., ориентир +330 б.п.), Мегафон (КС+130 б.п., ориентир +140 б.п.), Монополия (КС+375 б.п., ориентир +375 б.п.), АЛРОСА (КС+114 б.п., ориентир +120 б.п.), Россети МР (КС+114 б.п.; ориентир +114 б.п.), АБЗ №1 (КС+400 б.п., ориентир +400 б.п.), Экспобанк (КС+275 б.п., ориентир +275 б.п.), РЖД (RUONIA +130 б.п., ориентир +135 б.п.), Республика САХА – (КС +130 б.п, ориентир 150 б.п.), РОЛЬФ (КС+300 б.п., ориентир 325 б.п.), МСП Банк (КС+275 б.п., ориентир +300 б.п.). В ближайшее время состоится сбор заявок на выпуски: ПСБ, Каршеринг Руссия, ВСЕИНСТРУМЕНТЫ.РУ, Совкомбанк, Монополия.

ПАО "ГМК Норильский никель"

Компания присутствует на рынке с 2004г., когда был размещен дебютный выпуск на 500 млн долл. США, погашенный в 2009 г. Всего на рынке было размещено 22 облигационных выпусков, из которых погашено 12 выпусков: шесть рублевых совокупным объемом 90 млрд руб., и шесть номинированных в долларах США совокупным объемом 4,75 млрд долл. США.

В настоящее время в обращении находится три рублевых выпуска Эмитента 185 млрд руб. Последний рублевый трехлетний выпуск Эмитента был размещен в марте 2024 г. Компания привлекла 100 млрд руб. по ставке купона КС ЦБ +130 б.п.

Средняя премия к КС ЦБ по флоутерам эмитентов с наивысшим рейтингом, которые были размещены в последние, составила 115 б.п, при диапазоне 100-130 б.п. Из последних разместились Мегафон (+130 б.п., изначально +140 б.п.), ФОСАГРО с премией +110 б.п. (-20 б.п. от изначального ориентира) и НКНХ (КС +120 б.п., также минус 20 б.п. к первоначальному ориентиру).

По предлагаемому к размещению выпуску Эмитента ориентир по купону определен на уровне не более КС ЦБ +130 б.п. С учетом последних размещений эмитентов с наивысшим рейтингом мы оцениваем справедливую премию по купону не менее 110 б.п.

АО "ДОМ.РФ"

Эмитент присутствует на первичном рынке корпоративных облигаций с апреля 2003г. В настоящее время на вторичном рынке обращаются 26 выпусков ДОМ.РФ общим объемом 449 млрд руб. Подавляющее большинство выпусков имеет короткую дюрацию - лишь пять выпусков имеют дюрацию более 1 года.

В 2024 г. предстоят оферты по 7 выпускам на 81 млрд руб. Ближайшие погашения запланированы на 2025 г.– по шести выпускам на 105 млрд руб.

Средняя премия к КС ЦБР по флоутерам эмитентов с наивысшим рейтингом, которые были размещены в последние, составила 115 б.п, при диапазоне 100-130 б.п. Из последних разместились Мегафон (+130 б.п., изначально +140 б.п.), ФОСАГРО с премией +110 б.п. (-20 б.п. от изначального ориентира) и НКНХ (КС +120 б.п., также минус 20 б.п. к первоначальному ориентиру).

Предлагаемый к размещению выпуск изначально маркетировался со спредом по купону 140 б.п. к КС ЦБ РФ. На наш взгляд, справедливый уровень спреда к КС ЦБР составляет не менее 120 б.п.