Rambler's Top100
 

Ренессанс Капитал: Спрэд-монитор рублевого рынка облигаций


[17.10.2007]  Ренессанс Капитал    pdf  Полная версия
Спрэд-монитор рублевого рынка облигаций

•  В течение последней недели на рынке рублевых облигаций преобладают позитивные настроения и происходит ралли котировок долговых инструментов. Оптимизм инвесторов связан с заметным увеличением рублевой ликвидности, что привело к снижению ставок денежного рынка до комфортного уровня (3.5-4.5%). С учетом объема запланированных до конца года бюджетных расходов, ситуация с рублевой ликвидностью в четвертом квартале, скорее всего, будет благоприятной.

•  В настоящее время спрэды выпусков первого эшелона к ОФЗ в среднем на 20-30 б. п. шире по сравнению с минимальными показателями, достигнутыми в конце июля.

•  Среди ликвидных облигаций самое резкое сокращение спрэдов к ОФЗ произошло в долговых инструментах ЛУКОЙЛа и ФСК, где наблюдались наиболее высокие торговые обороты.

•  Помимо «голубых фишек», очень высокая инвестиционная активность в последние дни была характерна для сегмента облигаций энергетических компаний. Динамику лучше рынка продемонстрировали выпуски Мосэнерго-1, МОЭСК-1, ТГК-10-1. Принимая во внимание текущий уровень спрэдов к ОФЗ обязательств Мосэнерго, облигации ОГК-6-1 и ОГК-2-1 также сохраняют потенциал роста котировок.

•  Из облигаций региональных операторов связи наиболее широкие спрэды к ОФЗ по-прежнему имеют долговые обязательства ЮТК, которые не были включены в Ломбардный список Банка России.

•  Спрэды выпусков ЧТПЗ-1 и ОМК-1 в размере 300-350 б. п. в текущих условиях представляются привлекательными. Однако с учетом последних планов Группы ЧТПЗ по заимствованиям (компания намерена разместить два выпуска облигаций общим объемом 15 млрд руб., что не должны серьезно сказаться на долговой нагрузке ЧТПЗ) выпуск ОМК-1 выглядит несколько более предпочтительно.

•  Очень интересным мы считаем спрэд облигаций Салаватнефтеоргсинтез-2 к ОФЗ на уровне 300 б. п. Компания полностью контролируется Газпромом, и, на наш взгляд, указанный выпуск в настоящее время весьма привлекателен для покупок.

•  Медленное сокращение спрэда выпуска Седьмой Континент-2 продолжается, но его премия к обязательствам X5 Retail Group по-прежнему составляет 100 б. п..

•  Спрэд к ОФЗ выпуска Карусель Финанс-1 остается расширенным.

•  Спрэды облигаций сети Копейка к ОФЗ за короткое время увеличились с 300 б. п. до 1100 б. п. – такой была реакция рынка на понижение рейтинга компании от агентства S&P до уровня СС с сохранением прогноза «негативный». Представленные вчера финансовые результаты Копейки за 2006 г. действительно оказались очень слабыми. Отчасти это может быть связано с бурными темпами открытия новых магазинов, однако подтвердить это предположение в настоящий момент невозможно. В любом случае, резкое снижение информационной прозрачности (компания в ближайшее время не будет публично раскрывать отчетность по МСФО) является крайне негативным с точки зрения кредитного качества компании, особенно с учетом того, что показатель долговой нагрузки Копейки измеряется двузначными величинами.

•  При очень больших объемах торгов спрэд к ОФЗ выпуска Московская область-7 резко сузился.

•  Спрэд облигаций Казань-3 к ОФЗ существенно уменьшился на фоне включения этого инструмента в котировальный список ММВБ первого уровня.

•  Сокращение спрэдов к ОФЗ выпусков АИЖК оказалось менее значительным по сравнению с другими долговыми обязательствами первого эшелона. На наш взгляд, облигации агентства по-прежнему имеют потенциал сужения спрэдов на 20-30 б. п.

•  За последнее время спрэды облигаций Банка Русский Стандарт к ОФЗ сократились на 100-150 б. п.

•  Спрэд выпуска МДМ-Банк-3 к ОФЗ, достигнув 500 б. п., к настоящему времени сузился до 350 б. п.

•  Спрэд между суверенными рублевыми и валютными обязательствами стабилизировался на уровне 60 б. п.;  спрэд между внутренними и внешними долговыми инструментами Газпрома продолжает сокращаться; рублевые инструменты ХКФ Банка сейчас выглядят предпочтительнее еврооблигаций этого эмитента.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: