В пятницу волатильность КО США возросла на фоне смешанных настроений. Данные по инфляции значительно превысили ожидания, составив 4,7% год-к-году (против ожидавшихся 4,3%). Однако ядро индекса (за вычетом продуктов питания и энергетических товаров) оказалось лучше ожиданий – 2,0% против ожидавшихся 2,1%. На наш взгляд, такие данные являются вполне закономерными, поскольку рост цен на топливно-энергетические товары в сентябре повлияет на цены в других отраслях с задержкой (топливо, приобретенное в сентябре, может быть использовано в октябре или позже). За первой реакцией рынка в виде резкого скачка котировок вверх, последовало переосмысление данных, и к концу торгов доходности возобновили рост и достигли для 10-летних КО США 4,49% годовых.

Волатильность рынка российских еврооблигаций в течение дня была ниже, чем на рынке КО США, при этом сред Rus-30 к 10-летним КО США остался практически без изменения, на уровне 132 б.п.

Сегодня рынок будет малоактивен на фоне отсутствия важных новостей. Следующая порция важных данных по индексу цен производителей (PPI), наряду с выступлениями главы ФРС Алана Гринспена по энергетике и представителя ФРС Сантомеро по денежной политике, ожидается завтра. Главными событиями этой недели, по всей видимости, станут доклад Beige Book и выступление члена ФРС Леккера по денежной политике после ухода Гринспена.

РЫНОК РУБЛЕВЫХ КОРПОРАТИВНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

В секторе рублевого долга продажи в пятницу продолжились под сохраняющимся давлением смежных рынков. Биржевой оборот корпоративными бумагами составил около 1 млрд руб, свыше половины сделок было сосредоточено в облигациях 1-го эшелона. Наиболее сильно среди «голубых фишек» подешевели бумаги ФСК-2 (-0,64%), ранее демонстрировавшие опережающий рост котировок. Кроме того, цена облигаций Газпром-6 упала ниже номинала. Аналогичная картина наблюдалась и в «телекомах», на которые пришлось свыше 10% биржевого оборота. Правда, снижение цен в этом секторе было менее выраженным и не превышало 0,25% по большинству выпусков.

Аналогичная ситуация наблюдалась и в секторе субфедеральных облигаций. Основные продажи сосредоточились в наиболее ликвидных бумагах – МосОбл-5, большинстве выпусков Москвы. Снижение котировок этих выпусков составляло 0,5-0,7%. Неравномерность снижения цен привела к диспропорциям. В частности, наиболее сильное давление было оказано на 5-ый выпуск МосОбласти (-0,7%), доходность которого подскочила до 7,3% годовых. В результате, спред этого выпуска к МГор-39, ранее находившийся на уровне нуля, расширился до 30 б.п. Мы считаем, что данный выпуск перепродан, и восстановление справедливого спреда произойдет в течение недели.

В целом, характер и распределение продаж свидетельствует о том, что основными продавцами выступают иностранные инвесторы. В случае, если сокращение длинных позиций этой группой инвесторов близко к завершению, в ближайшие дни рынок ожидает стабилизация цен с возможной коррекцией по ряду наиболее просевших выпусков. У российских игроков по-прежнему ощущается избыток ликвидности, что будет оказывать поддержку рынку. Несмотря на налоговые выплаты на текущей неделе (сегодня и 20 октября) серьезного роста ставок не ожидается. Ликвидность будет поддержана в том числе, благодаря погашению трех выпусков (ХКФ-Банк-1, КМБ-Банк, РАО ЕЭС-2).

комментарий