Внешний информационный фон, как представляется, активно поддерживал спрос на долговом сегменте. Комитет по открытым рынкам (FOMC) по итогам июньского заседания в рамках рыночных прогнозов сохранил диапазон ставки федеральных фондов неизменным на уровне 5,25% - 5,55%

Согласно актуализированным данным ежеквартального прогноза ФРС, ожидания по снижению ключевой ставки были передвинуты на следующий год. Впрочем, 7 из 15 голосовавших членов FOMC по – прежнему ожидают двух 0,25%-ных сокращений диапазона ставки федеральных фондов уже в 2024 г.  Джером Пауэлл, при этом, в очередной раз сообщил, что прогноз FOMC — это не план, которого Резервная Система будет придерживаться. Господин Пауэлл отметил некоторое ослабление инфляционного давления, хотя регулятору нужны, по-прежнему, дополнительные данные, подтверждающие замедление ценового давления.

По итогам июньского заседания Комитета по открытым рынкам детализация ежемесячного лимита погашения госбумаг и ипотечных бондов отсутствовала. Рынок, с учетом расширения числа ЦБ зрелых экономик, коотрые начали смягчать кредитные условия, полагаем, расценил эту корректировку итогового заявления ФРс как "бычью" для сегмента "трежериз".

Сохраняем нашу базовую оценку справедливого уровня ставок индикативных 10-летних казначейских облигаций США на ближайшие кварталы вблизи верхней границы базового прогноза в 3,6% - 4,6%. Прогноз стоимости федеральных фондов по итогам 2024 г. составляет по-прежнему 4,75% - 5%.

Внутренний информационный фон, полагаем, носил неоднородный для рынка рублевых бондов характер. Мосбиржа останавливает торги валютными парами с долларом и евро с 13 июня, то же самое касается производных инструментов с расчетами в этих двух валютах, при этом, на срочном рынке торги проводятся в обычном режиме.

Полагаем, что, по аналогии с оценочным эффектом апрельских санкций против Лондонской биржи металлов (LME), санкционные регуляторные новации, затрудняя игрокам доступ к прозрачному ценообразованию,  формируют средне – и долгосрочные риски замедления прироста рыночного спроса на рубль. Ожидаемое перемещение центров активности торговли валютной на межбанковский рынок займет определенное время и будет сопровождаться спадом торговой активности. На этом фоне ожидаемый нами, с учетом июньских решений ОПЕК+, существенный рост  цен нефтяного рынка во втором полугодии, окажет на курс рубля и, опосредованно, капитализацию российского рынка акций сравнительно слабое влияние.

В то же время, с точки зрения долгосрочных оценок, введение странами – потребителями сырья санкций против крупнейшей российской торговой площадки подтверждает, как представляется актуальность инвестиционных идей хеджирования глобальных инфляционных и кредитных рисков путем вложения в российские акции нефтегазового, металлургического и добывающего сегментов, а также в бумаги финансового сектора РФ.

Базовый, используемый в расчетных моделях справедливой стоимости бумаг в нашем покрытии, прогноз индикативного курса USDRUB по итогам II пг. 2024 и I пг. 2025 г. составляет по – прежнему представляющиеся сравнительно консервативными 80 руб за USD.

В краткосрочном периоде для ставок широкого сегмента ОФЗ преобладают шансы снижения.

Целевой усредненный уровень доходности индикативных облигаций федерального займа серии 26226 на конец предстоящей недели равен порядка 15,00%-16,3% годовых. Ожидаем итогового роста доходности индикативных ОФЗ серий 26222, 26226, 26224, 26225 и 26240 в июне и июле 2024 г. На основе макроэкономической статистики, и с учетом рыночной ценовой динамики, усредненная индикативная оценка диапазона справедливых ставок указанных ликвидных выпусков ОФЗ на ближайший месяц составляет 13,4%-16,30% годовых.