В среду два аукциона Минфина по размещению ОФЗ-ПД 26226 и 26247 были признаны несостоявшимися в связи с чрезмерно агрессивными ценовыми уровнями, заявленными инвесторами. На рынке корпоративного долга из последних выпусков вчера разместились ЕвроСибЭнерго-Гидрогенерация (в юанях с купоном 8,1%) и ЕВРАЗ Холдинг (с купоном КС+130 б.п.), а также ранее ГК Автодор (купон 16,38%), ГТЛК (КС+215 б.п.), ПКБ (17,00%), Новабев Групп (14,9%), Элемент Лизинг (16,00%), КОНТРОЛ Лизинг (18,25%), Балтийский Лизинг (КС+230 б.п.), Интерлизинг (15,75%). В ближайшее время состоится сбор заявок на выпуски Акрон (в юанях), АФК Система, Ростелеком, А101, ТД РКС. Сегодня пройдет сбор книги заявок по выпуску НОВАТЭК (в долл. США) – см. ниже, и ФПК Гарант-Инвест.

ПАО "НОВАТЭК" впервые вышло на рынок в апреле 2004 г., когда был размещен дебютный выпуск CLN в долларах США объемом 100 млн. и со сроком погашения через 1 год. Далее в декабре того же года был размещен дебютный рублевый заем в объеме 1 млрд руб., который был погашен через два года. В совокупности за период 2004 – 2013 гг. было размещено и своевременно погашено пять выпусков, номинированных в долларах США совокупным объемом 2,55 млрд долл. США, и шесть займов в рублях совокупным объемом 45 млрд руб.

В декабре 2016 г. Компания зарегистрировала бессрочную Программу биржевых облигаций объемом 75 млрд руб. серии 001P. Максимальный срок погашения биржевых облигаций, размещаемых в рамках программы составляет 20 лет.

Предыдущий раз Эмитент выходил на рынок в мае 2023 г. с займом в объеме 30 млрд руб. и погашением в 2026 г., купон был установлен на уровне 9,1% (против ориентира 9,35%).

Предлагаемый к размещению долларовый выпуск (с расчетами в рублях) изначально маркетировался с купоном не выше 6,5% годовых, что транслируются в доходность к погашению на уровне 6,66% годовых при дюрации 4,3 года.

Учитывая длительное отсутствие Эмитента на первичном рынке, хорошее кредитное качество по итогам 2023 г. и высокие кредитные рейтинги, а также отсутствие долларовых займов на российском рынке, можно ожидать достаточно высокий интерес к выпуску. Справедливый уровень купона мы оцениваем на уровне 6,15% - 6,25%, что соответствует доходности 6,30% - 6,40% годовых.