Экономические новости

ВВП России в первом квартале 2011 года вырос на 4,1%, оценил Росстат. В годовом исчислении рост ускорился до 4,2% по сравнению с 4% в 2010 году. Квартальный рост оказался ниже консенсус-прогноза: экономисты, опрошенные Bloomberg, ожидали 4,2% за квартал. Подробной детализации по составляющим экономического роста нет, однако на фоне высокой цены на нефть, росте кредитования и потребительского спроса, хуже всего выглядит инвестиционный спрос. Так, в первом квартале 2011 года инвестиции в основной капитал сократились на 1,5% по отношению к 1 кварталу 2010 года (в котором инвестиции в основной капитал также были ниже уровня 2009 года 4,8%).

Денежный рынок

Основным сюрпризом со стороны денежного рынка оказалось сохранение свободной ликвидности на текущем уровне даже в период выплат страховых взносов, По нашей оценке, выплаты должны были снизить уровень ликвидности в системе на 250 млрд. рублей (по факту за последние три дня остатки на корр. счетах и депозитах в ЦБ снизились лишь на 50 млрд. рублей). Совокупный объем средств банков в ЦБ по-прежнему превышает 1,1 трлн рублей. Валютный рынок демонстрировал средние объемы торгов (порядка 4 млрд. долларов США), поэтому нельзя ожидать значимого притока рублей от повышения интервенций ЦБ. Тем не менее, ликвидность была востребована рынком - из предложенных Минфином 35 млрд. рублей для размещения на депозитах, рынок выбрал 16,3 млрд. рублей. При этом последнее удачное размещение средств бюджета на депозиты было в конце апреля – в период резкого снижения ликвидности - тогда рынок востребовал только 3,2 млрд. рублей. Последний факт, по-нашему мнению, свидетельствует о том, что излишков ликвидности в системе нет.

Стабильные уровни ликвидности обеспечивают и стабильность ставок на МБК. MosPrimeRate o/n по-прежнему держится на уровне 3,5%. Мы по- прежнему ожидаем роста ставок до конца месяца к уровням выше 4%. Несмотря на то, что ликвидность пока остается стабильной, спрос на нее есть, а в пятницу предстоит выплата НДС, по нашей оценке составляющая порядка 160 млрд. рублей.

Валютный рынок

Заседание министров финансов Еврозоны оправдало негативные ожидания по Греции – власти решили просить держателей долгов дать греческим властям больше времени для погашения бумаг, избегая при этом, формулировки «крупная реструктуризация». Для Португалии, напротив, пакет помощи в размере 78 млрд. евро был одобрен. В результате новость не оказала существенного влияния на европейскую валюту, пара евро/доллар США остается 1,418. Проблема повышения предельного уровня долга в США откладывается до 2 августа. Несмотря на то, что США достигла вчера официального предела долга, власти надеются до августа получать больше налоговых доходов в бюджет.

Российская валюта торгуется к корзине на уровне 33,42 рублей. Ожидаемого снижения ликвидности не произошло, однако, несмотря на коррекцию по нефти, которая за сутки потеряла 2 доллара и опустилась к 110,5 долларам за баррель, значимых движений по корзине нет. По нашему мнению, фактор налоговых выплат будет сохранять свою значимость до конца месяца, к которому добавится волатильность перед заседанием Банка России в конце мая. В результате рубль может укрепиться к уровням 32,80 к середине следующей недели.

Рынок облигаций

Государственные облигации

В государственном секторе первый торговый день этой недели на вторичном рынке протекал под диктовку умеренно-негативной динамики, наибольший торговый оборот показали пятилетние бумаги ОФЗ 26204, котировки которых снизились к концу торговой сессии на 0,15%; в пределах 0,10% снизились облигации ОФЗ 25076 и ОФЗ 25068 с дюрацией два года. Большая часть сделок пришлась на режим РПС по облигациям ОФЗ 25073, доходность выпуска к концу торговой сессии не изменилась, оставшись на отметке 5,37% годовых. Семь сделок прошло с длинной семилетней ОФЗ 26205, котировки которой подросли на 0,95%; на меньшем объеме ростом доходности закрылись два выпуска, ОФЗ 26201 и ОФЗ 25065.

На первичном рынке МинФин РФ пересмотрел планы по аукциону намеченного на среду, - ранее планировалось размещать семилетний выпуск ОФЗ 26204, завтра же участникам рынка будет предложен трехлетний ОФЗ 25076 в объеме 20 млрд. рублей. Неопределенность на глобальных рынках, а так же ухудшение рыночной конъюнктуры отразилась и на локальном рынке сократив спрос на длинном участке кривой, тем самым поставив под сомнение размещение семилетнего выпуска.

На внешних рынках в секции американского государственного долга инвесторы продолжают обращать внимание на американские US Treasuries, так по итогам вчерашней торговой сессии проявление спроса замечалось на бумаги с погашениями от двух до тридцати лет, доходность десятилетних билетов казначейства США снизилась еще на два пункта, закрывшись на уровне 3,147% годовых, тридцатилетние государственные облигации США закрылись с доходностью 4,272% годовых, показав снижение доходности на три пункта. На рынках emerging markets российский внешний тридцатилетний займ так же покупался инвесторами, его доходность снизилась на один пункт до отметки 4,530% годовых. Спрэд российских тридцатилетних еврооблигаций Russia 30 к государственному долгу США UST 10 существенно не изменился, оставшись на границе 138 пунктов.

Корпоративные облигации

Настроений участников рынка в секции рублевого корпоративного долга носили разнонаправленный характер, наибольший торговый оборот прошел в 11-м выпуске РЖД, доходность которого закрепилась на отметке 7,54% годовых; незначительная фиксация прибыли преобладала в бумагах третьего выпуска Россельхозбанка, его доходность подросла до отметки 7,25% годовых; первый биржевой выпуск Северстали закрылся снижением своих котировок. В секторе облигационных займов Москвы объемы торгов оставались низкими, сделки заключались с тремя выпусками, - четырехлетний 56-ой выпуск и однолетний 45-ый изменения доходности не показали; 62-ой выпуск снизился на 0,20%. В муниципальном секторе восьмой выпуск московской области снизился на 0,05%; третий займ калужской и седьмой выпуск республики Коми показали снижение доходности. Среди облигаций металлургического сектора более заметны были бумаги первого биржевого займа Северстали, котировки которого снизились на 0,20%; третий займ Евразхолдинга, доходность которого снизилась до отметки 7,41% годовых. В секции бумаг топлива и энергетики третий выпуск Мосэнерго изменения доходности не показал; в пределах 0,20% снизились котировки третьих выпусков Лукойла и Газпромнефти; на меньшем объеме шестой биржевой займ Лукойла прибавил 0,19%. В сегменте облигаций связи и транспорта по 11-му выпуску РЖД прошел наибольший торговый оборот, подняв котировки выпуска до уровня 101,5% от номинала; на 0,12% снизился третий выпуск Вымпелкома; второй займ АФК Системы прибавил 0,18%. В финансовом секторе на негативной территории закрепились котировки третьего и пятого выпусков Росбанка, на 0,28% подешевел третий выпуск Россельхозбанка; в пределах 0,15% подросли котировки шестого выпуска, пятого биржевого выпуска банка ВТБ.