Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Ежедневный обзор финансовых рынков


[17.04.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия
КОРОТКО О ГЛАВНОМ

FOREX (евро-доллар). На FOREX евро вырос по отношению к доллару до 1,5934 (+1,5 цента) после неутешительных данных по инфляции в Еврозоне. Мы считаем, что евро продолжит рост, ориентировочно до 1,60.

Денежный рынок. Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла до 715,3 млрд. рублей (+9,2 млрд. рублей). Индикативная ставка MIACR (overnight) составила 3,76% по сравнению с 4,10% днем ранее. По нашему мнению, сегодня ситуация на денежном рынке существенно не изменится, а MIACR (overnight) сложится в диапазоне 3,50-4,00% годовых.

Казначейские облигации (UST10). Ставка UST10 продолжила рост – 3,68% (+10 б.п.). Мы полагаем, что сегодня «медведи» возьмут паузу, и доходность UST10 завершит торги в диапазоне 3,60-3,70%.

Еврооблигации (Russia 30). Котировки Russia30 не изменились за вчерашний день, составив 115,38% от номинала. Спред доходности к базовому активу - 160 б.п. (-9 б.п.). Сегодня у нас нейтрально-позитивный прогноз по Russia30.

Рублевые долги. Рост цен на рынке рублевых долгов продолжился. Локомотивом стали длинные выпуски первого эшелона. Сегодня запланировано несколько важных событий: проведение обещанного аукциона Минфина, а на первичном рынке - размещения облигаций УРСА Банка 8 серии, Стройтрансгаза 3 серии и Банка Ренессанс Капитал 2 серии.

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

На FOREX евро вырос по отношению к доллару до 1,5934 (+1,5 цента) после неутешительных данных по инфляции в Еврозоне. Инвесторы, получив практически гарантию, что ставка ЕЦБ не будет понижена на ближайших заседаниях продолжили покупки евро.

Вчерашние данные американской макростатистики оказались неоднозначными. С одной стороны, финансовые отчеты за первый квартал, опубликованные Intel и JP Morgan, оказались лучше прогнозов, с другой же стороны, данные Бежевой Книги показали, что американская экономика еще продолжает испытывать серьезные трудности. Сегодня будут опубликованы цифры еженедельных пособий по безработице, индекс опережающих индикаторов, а также индекс ФРБ Филадельфии.

Мы считаем, что евро продолжит рост по отношению к доллару, ориентировочно до 1,60.

Денежный рынок

Сумма остатков средств на корсчетах и депозитах выросла до 715,3 млрд. рублей (+9,2 млрд. рублей). Индикативная ставка MIACR (overnight) составила 3,76% по сравнению с 4,10% днем ранее.

На наш взгляд, основным источником роста банковской ликвидности могли стать продажи долларов и интервенции Банка России.

Кредитные организации, видя, что негативный прогноз по паре евродоллар не оправдывается, возобновили продажи долларов.

Мы полагаем, что сегодня и завтра продажи долларов продолжатся, а банковская система пополнится рублями через шлюз валютного рынка. По нашему мнению, сегодня ситуация на денежном рынке существенно не изменится, а ставка MIACR (overnight) сложится в диапазоне 3,50-4,00% годовых.

Сегодня Банк России и Минфин проводят первый пробный аукцион по размещению временно свободных бюджетных средств. Напомним, что срок депозитов составляет месяц. Минимальная ставка - 7% годовых. Мы полагаем, что объем размещения средств на первый раз будет небольшим.

РЫНОК ВАЛЮТНЫХ ОБЛИГАЦИЙ

Казначейские облигации (UST10)

Ставка UST10 продолжила рост – 3,68% (+10 б.п.). Инвесторы используют любую позитивную новость для оправдания фиксации прибыли. Вчера таким событием стала публикация финансовой отчетности за первый квартал двумя американскими «фишками» Intel и JP Morgan. Вчерашние же данные по инфляции США в стержневом исчислении оказались в рамках прогноза, составив 0,2%. В годовом исчислении core CPI составил 2,4%. Расширенная инфляция – 4%.

Сегодня будут опубликованы цифры еженедельных пособий по безработице, индекс опережающих индикаторов, а также индекс ФРБ Филадельфии. Хотя мы и ждем продолжения роста ставки UST10 в долгосрочной перспективе, мы полагаем, что сегодня «медведи» возьмут паузу, и ставка UST10 завершит торги в диапазоне 3,60-3,70%.

Российские еврооблигации (Russia30)

Котировки Russia30 не изменились за вчерашний день, составив 115,38% от номинала. Спред доходности к базовому активу - 160 б.п. (-9 б.п.). Индекс EMBI+ spread сузился на 14 б.п. до 265 б.п.

Сегодня у нас нейтрально-позитивный прогноз по Russia30. Спред сократился до 160 б.п. и может продолжить сужение на фоне роста толерантности иностранных инвесторов к риску. Макроэкономических фон остается позитивным: цены на нефть достигают новых максимумов, растут золотовалютные резервы. Государственные финансы РФ также находятся в отличном состоянии.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Государственные облигации

Вчера ценовая динамика на рынке государственных облигаций была разнонаправленной. Наибольшая активность наблюдалась в ОФЗ 46018, оборот по которой составил 404 млн. рублей (72% всего рыночного оборота). Мы хотели бы предложить инвесторам стратегию игры на спреде, которая, в общем-то, не зависит от рыночной конъюнктуры. На наш взгляд, подходящими объектами для такой стратегии могли бы быть ОФЗ 46014 и ОФЗ 46017. ОФЗ 46014 – более короткая бумага, однако торгуется по более высокой доходности, чем ОФЗ 46017. Средний спред между ними колеблется около 15 б.п. Мы рекомендуем открывать короткую позицию по ОФЗ 46017 и равноценную длинную по ОФЗ 46014.

Корпоративные и субфедеральные облигации

Рост цен на рынке рублевых долгов продолжился. Локомотивом стали длинные выпуски первого эшелона. Новостная лента в последнее время пестрит позитивными сообщениями. Позавчера стало известно, что Банк России проведет на этой неделе первый аукцион по размещению временно свободных бюджетных средств по ставке не ниже 7%, а вчера в Рейтер появилась информация, что Правление Фонда содействия реформированию ЖКХ 21 мая проведет открытый конкурс по выбору доверительных управляющих временно свободными средствами. Деньги (около 200 млрд. рублей) впоследствии будут размещены в рублевые долги.

Сегодня запланировано несколько важных событий: проведение обещанного аукциона Минфина, а на первичном рынке - размещения облигаций УРСА Банка 8 серии, Стройтрансгаза 3 серии и Банка Ренессанс Капитал 2 серии. По всем выпускам предусмотрена годовая оферта. Инвесторам в сегменте негосударственных долгов, как и в секторе ОФЗ мы хотим предложить стратегию игры на спреде между двумя выпусками приблизительно одной дюрации. На наш взгляд, облигации Мос.Обл.7в. сильно расширили спред доходности к долгам Лукойл4обл и ГАЗПРОМ А9. Мы рекомендуем покупать этот спред занятием противоположных позиций по долгам Мос.Обл.7в. и Лукойл4обл, либо Мос.Обл.7в. и ГАЗПРОМ А9.

 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: