Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций ИГ "Регион": Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций

ИГ "Регион": Еженедельный обзор рынка корпоративных облигаций

[17.02.2005] ИГ Регион

Положительное влияние на конъюнктуру рынка муниципальных и корпоративных облигаций, обусловленное повышением агентством S&P рейтинга России до инвестиционного уровня, на прошлой неделе практически закончилось с точки зрения "краткосрочного спекулятивного интереса". Основным фактором поддержания тенденции к плавному повышению цен рублевых муниципальных и корпоративных облигаций, на прошлой неделе стало укрепление рубля вслед за аналогичной динамикой курса доллара относительно евро на мировых рынках и сохранение высокого уровня рублевой ликвидности. При этом рост цен продолжался, несмотря на кратко срочное повышение ставок МБК, наблюдаемое в начале текущей календарной недели. О снижении спекулятивного интереса к рынку свидетельствует и резкое падение активности участников вторичного рынка: биржевой оборот по муниципальным и корпоративным облигациям снизился в среднем на 60% и составил около 4,33 млрд. рублей (основная сессия ММВБ и СПВБ). Кроме того, снижению активности в первом эшелоне способствовал предстоящий аукцион по размещению пятилетних облигаций Газпрома, который фактически является первым в новом году размещением на рынке корпоративных облигаций. И от его результатов во многом может зависеть движение ставок в краткосрочной перспективе, особенно в первом эшелоне.

Объем биржевых торгов на ММВБ с корпоративными облигациями снизился на 28% и по итогам прошедшей недели составил около 2,55 млрд. рублей. Суммарный оборот биржевых торгов (с учетом РПС) составил более 12,5 млрд. рублей, также снизившись на 29% по сравнению с предыдущей неделей. Лидерство по обороту сохраняют облигации Газпрома-5, объем сделок с которыми снизился вдвое и составил около 223 млн. рублей (около 9%% от суммарного оборота). Кроме того, более 123 млн. рублей составил оборот по 3-му выпуску Газпрома. При этом по итогам недели цены этих облигаций, которые, надо отметить, остались одними ликвидными среди корпоративных бумаг первого эшелона, выросли в пределах 0,19-0,23%. Высокая активность наблюдалась по облигациям второго и третьего эшелонов: СанИнтерБрю Финанс (190 млн. руб., +0,18%), Мечел СГ (119 млн. руб., +0,95%), Кр.Восток-Инвест (117 млн. руб., -0,2%), Ленэнерго (66 млн. руб., 0,0%), САНОС-2 (66 млн. руб., +0,13%).

Более 89 млн. рублей составил оборот по облигациям ЮТК 3-го выпуска, цены которого выросли на 0,23% после исполнения компанией оферты по выкупу второго выпуска. По данным ЮТК было выкуплено облигаций на общую сумму чуть более 1 млрд. рублей по номиналу. После снижения рейтинга компании агентством S%26P до уровня ССС+ с негативным прогнозом облигации ЮТК стали наиболее доходными в сегменте телекоммуникационных компаний. В настоящее время они торгуются на уровне 12,5-12,7% годовых при сроках до погашения (оферты) в пределах 1- 1,5 лет (спрэд к другим облигациям телекомов с аналогичным сроком обращения - порядка 300 б.п.).

Объем сделок на ММВБ с муниципальными облигациями составил около 1,78 млрд. рублей, снизившись на 54% по сравнению с предыдущей неделей. При этом объем сделок с московскими облигациями снизился более чем на 60%. При этом единой тенденции в движении цен московских облигаций по итогам недели не наблюдалось: рост в долгосрочном секторе составил в пределах 0,3-0,6%, в коротком и среднесрочном секторах было зафиксирован рост в пределах 0,03-0,18%, либо снижение - в пределах 0,2-0,6%. Среди московских ценных бумаг лидером по обороту были облигации 38-го выпуска, объем сделок с которыми составил более 217,5 млн. руб. (12,4 % от суммарного недельного оборота). Кроме того, активно торговались облигации 24-го и 39-го выпусков (195,5 и 156,8 млн. руб. соответственно).

Оборот с остальными (немосковскими) бумагами снизился на 40% и составил около 1,76 млрд. рублей. При этом наиболее активно торговались облигации Московской области 4-го выпуска - более 256,7 млн. рублей, а их доля в суммарном обороте составила около 14,6% при росте цен на 0,31% за неделю. Кроме того, можно отметить повышение активности в облигациях Новосибирска и Новосибирской области, выделяющихся своей более высокой доходностью на фоне остальных бумаг.

Заключение

В ближайшие дни динамика цен на рынке рублевых облигаций будет зависеть, в первую очередь, от ситуации с курсом американской валюты рынке как внутри страны, так и на мировых рынках, где определяющим в свою очередь станет сегодняшнее выступление главы ФРС перед Конгрессом США относительно текущей финансовой и экономической политики. В тоже время нельзя не отметить, что окончание месяца традиционно сопровождается активизацией продажи валюты со стороны экспортеров, которым необходима рублевая ликвидность для выплаты налогов, поэтому вполне вероятно, что рубль продолжит свое укрепление в ближайшее время. Кроме того, поддержку рынка будет способствовать сохраняющийся относительно высокий уровень рублевой ликвидности и низкие ставки на рынке МБК. По-прежнему, интерес инвесторов (повышение цен) может сохраниться в муниципальных облигациях, имеющих международные рейтинги, и недооцененные корпоративные облигации второго и третьего эшелона.