Промсвязьбанк: Еженедельный обзор мировых рынков

[16.12.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

КРАТКИЙ ОБЗОР РЫНКОВ ЭНЕРГОНОСИТЕЛЕЙ И МЕТАЛЛОВ

• После двухнедельного бурного роста, который начался 30 ноября и безостановочно продолжался до 13 декабря в последние дни на сырьевых рынках шла коррекция. Основная коррекция пришлась на те же товары, которые испытывали безудержный рост: нефть и газ (на фоне похолодания в США) и промышленные металлы (золото, медь, никель и платина).

• Однако полной коррекции не произошло. Медь торгуется на 1,75 % выше конца ноября, а рост с начала года составил 39,4%, золото стоит на 1,88% выше уровня 30.11, прибавив с начала года 15,1%, никель, несмотря на прошедшую за последние 3 дня коррекцию, подрос с начала декабря на 6,7%, а вот по итогам года никель снизился на 11,5%. Резкие ценовые колебания были связаны с тем, что бурный рост в начале декабря был вызван чистыми спекуляциями и не был подкреплен фундаментальными причинами. Золото росло на ожиданиях падения доллара и роста инфляции в следующем году, а также в связи со слухами о приходе на рынок японских хеджевых фондов, бурный рост меди шел на фоне спроса из Китая для исполнения ошибочного фьючерсного контракта, который исполняется 21 декабря, никель двигался вслед за общим трендом на рынке. Поскольку объемы спекуляций уже начинают сокращаться перед рождественскими праздниками, то цены начали снижаться из-за отсутствия спроса. Более того, вполне возможно, что если контракт на поставку меди 21 декабря будет исполнен, то это может послужить началом обвального падения цен на все металлы. Негативным фактором для рынка металлов может стать и сегодняшнее сообщение, что Китай должен быть готов к распространению перепроизводства и на другие сектора экономики в 2006 году.

• Волатильность в нефтегазовом секторе была чрезвычайно высока: за первые две недели декабря нефть выросла на 7,6%, а в последние 3 дня снизилась на 2,4 %, котировки газа подскочили на 22%, а затем упали на 12,7%. Рост цен был также спекулятивным на фоне «метеорологического» фактора – похолодания в США, а вот снижение уже основано на более фундаментальных факторах: запасы нефти и нефтепродуктов в США продолжают расти и находятся с среднем на 7% выше, чем в прошлом году, Саудовская Аравия заявила о планах увеличить добычу нефти в 2006 году на 13,6%, а BP собирается нарастить свою добычу в Азербайджане на 70%, при этом Китай сообщил, что за счет внедрения энергосберегающих технологий может сократить потребление нефти уже в 2007-2008 гг., а, кроме того, ОПЕК пока не собирается пересматривать квоты на добычу в сторону понижения. Поэтому среднесрочный понижательный тренд на рынках нефти и газа в целом сохраняется.

• Нефть марки WTI колеблется сейчас вблизи сильного уровня сопротивления $60 за барр., ближайшие уровни поддержки – $57,1 и $55 за барр. Трендовый диапазон на конца года по WTI –$53,4-54,8.

ЗАРУБЕЖНЫЕ РЫНКИ АКЦИЙ

• Рынок акций США за прошедший период торговался с повышением, которое, однако, не было значительным. По данным Vickers Weekly Insider Report, на прошлой неделе на фондовом рынке США отношение количества акций, проданных топ-менеджерами компаний, к количеству приобретенных ими акций выросло до 5,2, тогда как в среднем этот показатель равен 2,5-2,7. Рост данного показателя может указывать на то, что подъем рынка акций, в ходе которого индексы акций США достигли максимумов за последние 4,5 года, близится к концу. Инсайдерские сделки считаются хорошим индикатором, предсказывающим дальнейшее движение рынка, поскольку корпоративное руководство лучше других знакомо с ситуацией в компании и перспективами ее развития. Настораживающими для рынка стали также данные AON Consulting, показавшие, что 28% крупных американских компаний запланировали на 2006 год увольнения персонала, ожидая роста издержек и снижения корпоративных прибылей.

• В индексах рынков акций развивающихся стран Азии на прошедшей неделе в целом наблюдалось повышение. Лидерами роста среди этих индексов стали фондовый индекс Южной Кореи, преодолевший уровень в 1330 пунктов и установивший исторический максимум, а также фондовый индекс Индии. Рост этих индексов был обусловлен данными о продолжающемся экономическом росте и положительными прогнозами развития ситуации в экономиках этих стран. Кроме того, позитивным для рынка Южной Кореи стала информация о том, что Крупнейший в Японии оператор мобильной связи NTT DoCoMo Inc. приобретет 10% акций второго по величине южнокорейского оператора мобильной связи KTF Co. Ltd. за $557 млн.

• Фондовые рынки акций развивающихся стран Европы показали за прошедшее время смешанную динамику. Чешский индекс незначительно повысился после того как парламент Чехии принял закон о государственном бюджете на 2006 г. с дефицитом около $3 млрд. Кроме того, Чехия должна получить из бюджета ЕС в 2006 г примерно $950 млн. Согласно требованиям ЕС, бюджетный дефицит Чехии не должен превышать 4,6% ВНП. В противном случае страна не выполнит условия для принятия единой европейской валюты, введение которой в Чехии произойдет в 2010 г. Негативом для венгерского рынка, вызвавшего снижение рынка акций, стало повышение цены Украиной поставляемой электроэнергии в Венгрию на 30-35%. Вместе с тем, это поддержало акции энергетических компаний Украины, которые получат от этого дополнительную прибыль.

• Лидером роста среди индексов секторов рынков акций на прошедшей неделе были акции нефтяного и банковского сектора. Возобновившийся рост цен на нефть, вызванный похолоданием в США привел нефтяной индекс практически к максимальным значениям, зафиксированным в октябре текущего года.

• На предстоящей неделе мы предполагаем более вероятным, что рынки будут завершать 2005 год без существенных изменений из-за фиксации прибыли и на фоне замедления роста корпоративных доходов, а также наблюдающимся охлаждением на рынке жилья, обусловленным ростом процентных ставок.

ЗАРУБЕЖНЫЕ ДОЛГОВЫЕ РЫНКИ

UST – Конец периода роста ставок возможен, и возможен скоро. Снижение доходностей базовых активов продолжилось в ходе прошедшей недели, так, скажем, десятилетние UST упали в доходности на очередные 2 б.п. Основных причин этому можно выделить две: первая - очередное заседание ФРС, поднявшее ставку на прогнозируемые 25 б.п. Инвесторы с оптимизмом нашли в пресс-релизе косвенные признаки того, что по мнению комитета ставка ФРС близка к нейтральному значению на текущий момент и в ближайшее время процесс поднятия ставок может подойти к концу. Почти наверняка, еще одно повышение ставки до уровня 4,5% рынок увидит в начале следующего года, но на наш взгляд, окончательный якорь она бросит на отметке 4,75% лишь ближе к концу 2006 года. Второй причиной роста казначейских бумаг США стали очередные сильные отчеты по экономике США, вышедшие в конце прошлой недели.

EU – Еврозона и Англия идут на сближение. Картина европейских рынков носила смешанный характер. Немецкие государственные облигации практически не изменились по итогам недели (доходность по 10Y Bunds осталась практически без изменений на уровне 3,36% годовых), а британские гос. бумаги продолжали ценовое падение. Мы не ожидаем повышения ставки ЕЦБ на заседании в начале января, но смягчение денежной политики в Великобритании приведет к тому, что ставки в еврозоне будут сближаться со ставками за Ла-Маншем.

Emerging Markets – Бразилия идет вслед за Россией. По итогам недели спрэды по облигациям стран с развивающейся экономикой в основном сузились. Спрэд по индексу компании JP Morgan EMBI+ сузился на 7 б.п., наиболее активно сокращали дистанцию к UST бумаги Бразилии (-13 б.п.). Исключением стали лишь облигации Аргентины, по которым спрэд расширился на фоне возобновившихся разговоров о том, что действия некоторых инвестиционных фондов могут помешать правительству этой страны произвести процентные выплаты по облигациям. В случае Бразилии же, инвесторы позитивно среагировали на заявление правительства этой страны о том, что оно планирует до конца года выплатить Международному валютному фонду 15,5 млрд. долл. Среди лидеров роста также отметим облигации Турции (спрэд сократился на 7 б.п.), поддержку которым оказало повышение рейтинговым агентством Moody's кредитного рейтинга Турции на один пункт до Ba3 с B1.

Россия на фоне мировых рынков. Более пологий характер кривой доходности UST по итогам минувшей недели нашел свое отражение в сонаправленном движении кривой российских суверенных евробумаг. На фоне благоприятных внешних факторов (к росту цены длинных российских евробумаг добавился рост ЕВРО, простимулированный новой неопределенностью роста ставок в еврозоне) рублевые гос. облигации по итогам недели также подросли в цене за период с 8.12 по 15.12. Цены на облигации Москвы на очень незначительных объемах продолжали снижаться, двигаясь в некоторой степени против логики движения гос. облигаций, деноминированных в рублях и иностранной валюте.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр