Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

БК "Резерв-инвест": Ежедневный обзор рынка ценных бумаг

[16.05.2005] ИГ Капиталъ

Валютный рынок. На прошедшей неделе позиции рубля по отношению к доллару США последовательно ослабевали. Основной причиной было значительное укрепление американской валюты на мировом рынке. После публикации благоприятных макроэкономических данных в США, превзошедших ожидания экспертов, курс доллара непрерывно повышался по отношению к евро и к концу недели достиг уровня 1.2610. Темпы ослабления рубля были не столь значительными, однако также весьма внушительными. За неделю курс российской валюты упал более чем на 15 копеек. Центробанк не принимал активного участия в торгах: спекулятивные атаки на доллар были не слишком сильными, поэтому необходимости во вмешательстве ЦБ не было.

В субботу торги на рынке рубль-доллар проводились только расчетами tomorrow, поскольку на западе был выходной день. По этой причине активность российских операторов, не имевших четких ориентиров для своих действий, была крайне низкой. Торговые обороты едва превысили $200 млн., а курс рубля снизился примерно на 3 копейки.

Рублевая ликвидность выросла с началом нового месяца и была довольно стабильной на прошлой неделе. Остатки средств банков на корсчетах в ЦБ составляли 220-260 млрд. рублей. Ставки по кредитам overnight на рынке МБК, как правило, не превышали 1.5% годовых. На предстоящей неделе ситуация с ликвидностью может немного ухудшиться к пятнице, когда будет производиться уплата НДС. Однако дефицита рублей мы не ожидаем. Запланированные на понедельник ЕСН и акцизы, скорее всего, негативного влияния на ликвидность не окажут.

Курс рубля в ближайшей перспективе может еще немного снизиться, поскольку на Forex в начале недели доллар удерживает завоеванные высокие позиции по отношению к евро. Однако мы не исключаем нисходящей коррекции курса американской валюты на мировом рынке, которая может начаться очень скоро и оказаться довольно глубокой. Если это произойдет, то курс рубля имеет все шансы частично восстановить утраченные позиции.

Долговые обязательства. По итогам прошедшей недели внутренние гособлигации испытали снижение на фоне ослабления курса рубля по отношению к доллару - фактора, оказавшего большее влияние на ход торгов, нежели благоприятная ситуация на рынке суверенных еврооблигаций и высокая рублевая ликвидность. Последние лишь ограничили снижение цен, не превысившее по большинству выпусков 35 б.п. Сильнее подешевели лишь ОФЗ25057 – на 45 б.п., в результате чего их доходность выросла с 7.49% до 7.63% годовых. Что касается других облигаций, то ОФЗ27025 и ОФЗ25058 упали на 35 б.п. и 34 б.п., ОФЗ45001 – на 30 б.п., ОФЗ46017 – на 27.4 б.п., ОФЗ27022 – на 27 б.п., ОФЗ46018 – на 20 б.п., ОФЗ46003 и ОФЗ46014 – на 15 б.п., ОФЗ27018 – на 14 б.п., ОФЗ46001 – на 10 б.п., ОФЗ27026 – на 5 б.п., и ОФЗ46002 – на 1 б.п., в то время как ОФЗ27023 выросли на 6.08 б.п. При этом доходность ОФЗ27025 увеличилась до 6.48% годовых, ОФЗ25058 – до 7.24% годовых, ОФЗ45001 – до 5.1% годовых, ОФЗ46017 – до 8.37% годовых, ОФЗ27022 – до 4.47% годовых, ОФЗ46018 – до 8.77% годовых, ОФЗ46003 – до 7.48% годовых, ОФЗ46014 – до 8.01% годовых, ОФЗ27018 – до 4.61% годовых, ОФЗ46001 – до 6.61% годовых, ОФЗ27026 – до 7.22% годовых, тогда как доходность ОФЗ46002 и ОФЗ27023 опустилась до 7.67% и 2.69% годовых, соответственно. Суммарный объем биржевых торгов составил на прошлой неделе 1.36 млрд. рублей.

На этой неделе спектр влияющих на ход торгов факторов заметно расширится. В среду состоится выплата купонного дохода и частичное погашение одной из амортизационных облигаций, в результате чего на рынок поступит около 11.06 млрд. рублей. В тот же день пройдет аукцион по ОФЗ46017 на 12 млрд. рублей. Скорее всего, активность инвесторов в преддверии размещения не будет большой, тем более что на понедельник запланирована уплата единого социального налога. Еще один обязательный платеж предстоит в пятницу - перечисление банками НДС. Впрочем, высокая рублевая ликвидность исключает появление вынужденных продаж госбумаг, однако насколько она повлияет на спрос во многом зависит от того, как будут развиваться события на валютном рынке и рынке суверенных евробондов. Котировки последних находятся на высоких уровнях, и любые негативные новости, будь то внутреннего характера (прокурорская проверка компании АЛРОСA), либо внешнего (связанные с публикацией макроэкономических показателей в США и выступлением Главы ФРС), могут спровоцировать коррекцию российских еврооблигаций. В этом случае ситуации на внутреннем долговом рынке, скорее всего, также ухудшится. Такая же неопределенность характерна и для валютного рынка, хотя после столь сильного падения курса евро к доллару мы не исклюем коррекции европейской валюты, что в свою очередь даст повод к усилению позиций рубля. Резюмируя вышесказанное и отмечая противоречивое влияние на ход торгов ключевых факторов, наиболее вероятным итогом этой недели представляется консолидация котировок или их умеренное снижение. Менее вероятно сильное падение цен, и, на наш взгляд, невелики шансы того, что котировки госбумаг на предстоящей неделе повысятся.

Тоже самое можно сказать и о ближайших перспективах рынка корпоративных облигаций. При этом дополнительным фактором, предстоящим их восстановлению после падения на прошлой неделе, станет весьма насыщенный график первичных размещений. В ближайшие дни должны состояться пять аукционов общим объемом 6.74 млрд. рублей, в том числе облигаций Банка ХКФ на сумму 3 млрд. рублей и Пятерочки на 1.5 млрд. рублей. Впрочем, из-за всплеска предложения новых бумаг заметного ухудшения ситуации на вторичном рынке, скорее всего, не случится. Рублевая ликвидность остается высокой, причем позитивное влияние этого фактора в ближайшей перспективе, по всей видимости, сохранится, несмотря на налоговые выплаты, а также ухудшение конъюнктуры валютного рынка. Ослабление рубля к доллару пока не сказалось на росте спекулятивной привлекательности валютного рынка, и значительного перетока капитала между ним и долговым рынком не произошло.

По итогaм минувшей недели облигации АЛРОСА 19в упали на 154 б.п., ТНК5в1т-об – на 111 б.п., ЮТК-01 об. – на 103 б.п., ФСК ЕЭС-01 – на 59 б.п., Лукойл2обл – на 51 б.п., РЖД-03обл – на 43 б.п., ЦентрТел-3 – на 38 б.п., ТМК-01 обл – на 35 б.п., ГАЗПРОМ А3 – на 32 б.п., СибТлк-4об – на 29 б.п., АВТОВАЗ об – на 22 б.п., УралСвзИн4 – на 14 б.п., ЮТК-02 об. – на 14 б.п., МиГ-Ф обл. – на 5 б.п. Суммарный объем биржевых торгов был равен 1.66 млрд. рублей по сравнению с 1.77 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок был равен 7.29 млрд. рублей. по сравнению с 6.74 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Американские государственные облигации выросли в пятницу, а доходность достигла трехмесячных минимумов. Поддержкой рынку стали опасения по поводу роста убытков хеджевых фондов за счет падения стоимости акций и облигаций автомобильных компаний General Motors и Ford Motor. Долговые обязательства развивающихся стран завершили день в небольшом плюсе, при этом их спрэды к UST расширились. Наибольший подъем среди облигаций стран категории emerging markets показали российские евробонды после того, как было объявлено о том, что Парижский клуб стран-кредиторов принял предложение РФ о досрочном погашении долга на сумму $15 миллиардов по номиналу. Тем не менее, реакция рынка была весьма сдержанной, а подъем - незначительным.