Внешторгбанк: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[15.12.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES. Как и ожидалось, вчера FOMC ФРС США принял решение повысить учетную ставку на 25 б.п. до уровня 2.25% годовых. Это пятое повышение подряд, начиная с июня 2004 года, когда ставка находилась на уровне 1% годовых. Инвесторы, по большей части, ожидали этого решения, а основное внимание было обращено на комментарии ФРС, которые, что также совпало с общими ожиданиями, остались практически неизменными. В такой ситуации рынок получил весьма двусмысленный сигнал. С одной стороны, учетная ставка было вновь повышена в рамках стратегии последовательного ужесточения денежно-кредитной политики, которая была анонсирована в первой половине текущего года. С другой стороны, рынок не получил сигналов о том, что рост учетной ставки в будущем году будет происходить более быстрыми чем сейчас темпами.

Котировки US30YT в течение дня выросли на полфигуры до 109 пунктов, а доходность снизилась на 3 б.п. до уровня 4.77% годовых. Ставка по десятилетним нотам также упала на 3 б.п. до уровня 4.12% годовых, что является минимальным с середины ноября уровнем. Таким образом, рынок UST подошел к верхней границе среднесрочного торгового диапазона, что предполагает отсутствие существенного потенциала для дальнейшего движения наверх. Вчерашние экономические данные, в целом, совпали с прогнозами Wall Street, не оказав на рынок практически никакого воздействия Ключевым же релизом этой недели станут данные по инфляции CPI которые будут опубликованы в пятницу. Стоит отметить, что вчера ФРС сделала достаточно важный шаг навстречу инвесторам, объявив о том, что протоколы заседаний FOMC теперь будут публиковаться не через 6, а через 3 недели после заседаний, что существенно повысит прозрачность главного финансового ведомства США. В целом, мы отмечаем техническую перекупленность рынка UST и возможность снижения котировок в рамках коррекции до конца этой недели.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Основным событием вчерашнего дня стал доклад МЭРТ обещающий весьма скромные темпы экономического развития на ближайшие годы, который можно было бы рассматривать как еще одну попытку подстраховаться на случай действительного снижения темпов экономического роста. Но это снижение мы уже наблюдаем и это на фоне крайне благоприятной внешней конъюнктуры. Очевидно, что нефтяные деньги, не вкладываемые в реальные не нефтяные, а инновационные сектора экономики, пользу России в долгосрочной перспективе вряд ли принесут. В то же время озвученные вчера темпы роста на уровне 5% в год вряд ли позволяют говорить о российском «экономическом чуде», что, в свою очередь, ставит под сомнение адекватность проводимой экономической политики поставленным задачам и объективной реальности.

Россия 30 по итогам дня повысилась на полфигуры до уровня 102.75% от номинала, что соответствует спрэду к US10YT на уровне 239 б.п. Рост котировок российского евродолга можно напрямую связать с динамикой базового актива. Замедление темпов экономического роста, по нашему мнению, не должно отразиться на рынке, так как не влияет на способность России обслуживать свой долг.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Россия

Контакт-центр