Банк Москвы: Ежедневный обзор рынка долговых инструментов

[15.12.2004] Банк Москвы

CТРАТЕГИЯ. Рынок рублевых долговых инструментов после долгих выходных, прекратил падение. Отсутствие новой порции негатива со стороны корпоративных новостей и значительное падение котировок рублевых облигаций охладило пыл продавцов. До конца недели мы не ждем здесь существенных перемен. Скорее всего, котировки облигаций слабо изменятся в сторону роста. Мы считаем, что основное внимание инвесторов будет сосредоточено на облигациях первого эшелона, а также на наиболее доходных выпусках второго и третьего эшелонов с умеренными кредитными рисками и дюрацией не превышающей 1-1,25 года. Учитывая сильное падение, прошедшее на прошлой неделе, уровни доходностей облигаций города Москвы, выпуска облигаций Газпром А2, а также ряда телекоммуникационных компаний (УРСИ 03, УРСИ 02, ЮТК 01) выглядят достаточно привлекательно. Мы ждем активизации рынка именно в этих сегментах.

На внешних долговых рынках основным событием вчерашнего дня стало заседание комиссии FOMC (комитета по открытым рынкам США), на котором было принято решение о повышении учетной ставки на 25 пунктов до уровня 2,25%. Повышение ставки по федеральным фондам ожидалось рынком, и уже было заложено в цены облигаций. Значение имел лишь комментарий Комиссии, в котором за скупыми официальными формулировками рынок пытается угадать направление будущей политики Федеральной Резервной Системы. На этот раз ФРС не преподнесла никаких сюрпризов. Пресс-релиз по итогам заседания остался неизменным. Разница между вчерашним и ноябрьским комментариями заключается лишь в оценке состояния рынка труда. Вчера Комиссия определила, что состояние рынка труда продолжает постепенно улучшаться. Кроме того, вчера были опубликованы данные по статистике внешней торговли, которые оказались несколько хуже ожиданий. Отрицательное сальдо торгового баланса в октябре составило 55,5 млрд. по сравнению с ожидавшейся величиной в на уровне $53,0 млрд. и 51,0 млрд. в сентябре. Данные по внешней торговле частично испортила мировая конъюнктура цен на энергоносители, в частности цена импортируемого барреля нефти достигла рекордного значения и составила $41,79 против $37,62 в сентября. Статистика по промышленному выпуску оказалась на уровне ожиданий. На этом фоне доходности на рынке us-treasuries немного снизились. Десятилетние КО торгуются в настоящий момент с доходностью на уровне 4,12% годовых.

В конце текущей недели в США ожидается выход новой порции важных макроэкономических данных по инфляции (индекс CPI). Данная статистика может оказать серьезное влияние на государственный долговой рынок США, в особенности учитывая противоречивые мнения экономистов о нарастающем инфляционном давлении.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ.

ВЧЕРА. Набравшись сил на длинных выходных, рынок рублевых долговых обязательств на вчерашних торгах продемонстрировал рост. По итогам дня индекс корпоративных облигаций ММВБ вырос на 0,12% и закрылся на уровне 103,13. В секторе негосударственного долга в список лидеров по торговым оборотам вернулись наиболее ликвидные облигации первого эшелона, большинство котировок которых по итогам дня выросло. Что, вполне закономерно учитывая агрессивные продажи, проходившие на фоне паники на прошлой неделе, что привело к существенным перекосам в уровнях доходностей.

В секторе государственного долга вчера также ощущался позитивный настрой. По итогам дня котировки наиболее активно торговавшихся облигаций в среднем выросли на 0,12%. Однако активность рынка сохраняется на низком уровне.

ЕВРООБЛИГАЦИИ.

US-TREASURIES. Вчера на фоне отсутствия сюрпризов со стороны ФРС, рынок казначейских обязательств немного подрос. По итогам дня доходности десятилетних us-treasuries оказались на уровне 4,12% годовых.

ФРС США вчера, как и ожидалось, в пятый раз за последние шесть месяцев повысила процентную ставку на 0,25 процентного пункта, до 2,25%, сохранив курс на дальнейшее «размеренное» повышение стоимости кредитов. Ожидания рынка, что заявление по итогам заседания Комитета по открытым рынкам не претерпит особых изменений, также подтвердились. При этом руководители ЦБ не дали никаких сигналов относительно своих дальнейших намерений.

Промышленное производство в США в ноябре увеличилось на 0,3%, в то время как ожидался рост на 0,2%. По пересмотренным данным, месяцем ранее увеличение промпроизводства в США составляло 0,6%, а не 0,7% как сообщалось ранее. Использование производственных мощностей предприятиями в ноябре увеличилось до 77,6% по сравнению с 77,5% в октябре. В тоже время, ожидался более существенный рост этого показателя - до 77,8%.

EMERGING MARKETS. Индекс EMBI+ вырос по итогам дня на 0,2% и составил 326,44 пунктов, спрэд индекса сузился на 3 пункта.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+RUSSIA вырос на 0,22%, спрэд индекса сократился на 1 пункт до 226 б.п. Еврооблигации «Россия 30» сегодня с утра торгуются по цене 102,3/102,6 процентов от номинала. Доходность «России-30» 6,56% годовых.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр