Rambler's Top100
 

Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка облигаций


[15.11.2005]  Банк ЗЕНИТ    pdf  Полная версия
РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов
С началом недели давление на рынок Treasuries со стороны продавцов возобновилось. На прошлой неделе после достижения годовых максимумов по доходности динамику казначейских бумаг можно было характеризовать как коррекцию: доходность по UST10 снизилась на 7 б.п. Тем не менее, борьба ФРС с инфляцией безостановочным повышением ставки в декабре текущего и начале следующего года остается доминирующим фактором на рынке, не позволяющим казначейским бумагам преломить нисходящую тенденцию. В результате доходность 2-летних бумаг выросла на 6 б.п. до 4.49%, доходность 10- летних – на 4 б.п. до 4.61%.

В ближайшее время участники рынка смогут составить мнение о динамике цен в прошедшем месяце: сегодня будет опубликован индекс цен производителей, а завтра индекс потребительских цен. Кроме того, макроэкономическую картину дополнят сегодняшние данные по розничным продажам, а также пятничная публикация промышленного производства. Ожидания рынка, как по инфляции, так и по розничным продажам выглядят в определенной степени позитивными для казначейских бумаг, и мы не исключаем в случае их осуществления возобновления повышательной коррекции, отмечая в то же время, что среднесрочный тренд сохраняет отрицательный наклон. Помимо октябрьской статистики, сегодня пристальные взгляды инвесторов будут прикованы к обсуждению в банковском комитете Сената кандидатуры Бернанке на пост председателя ФРС. В то же время, судя по отдельным заявлениям сенаторов и общему настрою экспертов, на пути утверждения нового председателя ФРС вряд ли возникнут какие-либо непроходимые барьеры, и на данный момент очевидно наиболее интересным видятся любые высказывания Бернанке, способные пролить свет на его политику на новом посту.

Развивающиеся рынки
Спекуляции относительно возможных перестановок в кабинете министров Бразилии, в частности отставки министра финансов Палоцци, привели к расширению суверенного спрэда на 5 б.п. Бразилия-40 снизилась на 106 б.п. до 120.313% (YTM 7.96%). Fitch повысило рейтинг Венесуэлы на одну ступень с В+ до ВВ-, аргументируя это улучшением платежеспособности страны благодаря высоким ценам на нефть. Тем не менее, решение прошло незамеченным рынком, в результате чего спрэд венесуэльских бумаг расширился на 1 б.п.

В то же время, Мексика и Турции сузили спрэды на 4 б.п. и 9 б.п. соответственно, что позволило спрэду EMBIG сократиться на 4 б.п. до 238 б.п.

Российский сегмент
На фоне основных развивающихся рынков российские еврооблигации выглядели гораздо оптимистичнее, что предопределило сужение спрэда EMBIG Russia на 8 б.п. до 114 б.п. Россия-30 снизилась на 16 б.п. до 110.668-110.772% (YTM 5.75%), при этом спрэд к 10-летним Treasuries смог сузиться до 114 б.п. С утра спрэд вновь расширился до 117 б.п., тем не менее, определенная стабилизация в первой половине месяца формирует у нас умеренно-позитивные ожидания на конец ноября – начало декабря, и мы не исключаем сужения спрэда до 110 б.п. и его возможное закрепление на новых уровнях. В корпоративном секторе настроения инвесторов были осторожно-позитивными. Газпром-34 вырос на 37 б.п. до 122.375-123% (YTM 6.79%), ММК-08 вырос на 63 б.п. до102.25-102.75% (YTM 6.94%) Незначительно выросли выпуски Вымпелкома на новости о завершении сделки по покупке украинского оператора УРС, что позволит осваивать остающийся привлекательным украинский рынок. В то же время, натянутые отношения между ключевыми акционерами Альфа-групп и Telenor сохраняются, что продолжает создавать прессинг на евробонды оператора. Тем не менее, мы продолжаем считать, что спрэд Вымпелкома-09 к кривой МТС сохраняет потенциал сужения около 15-20 б.п., поэтому в случае наличия позиций мы рекомендуем удерживать их. Кроме того, привлекательным, на наш взгляд, выглядит спрэд Сбербанка-15 к ВТБ-15, составляющий 40 б.п. Мы также полагаем, что должен сузиться до нуля спрэд Сибнефти-09 к кривой Газпрома, составляющий на данный момент около 30 б.п.

РОССИЙСКИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК


В преддверии завтрашних крупных размещений, а также на фоне сохраняющегося давления со стороны внешней конъюнктуры и денежного рынка, где ставки МБК держатся на уровне 6-7%, в рублевых облигациях сохраняется невысокая активность. При этом, возобновившееся после небольшой паузы падение евро на FOREX и снижение базовых активов добавило вчера черных красок в общую картину, и в итоге в целом по рынку преобладало небольшое снижение котировок.

В сегменте госбумаг наиболее активно торговавшийся выпуск 25058 снизился на 14 б.п., в субфедеральном сегменте Мособласть-5 и Москва-39 подешевели на 9-16 б.п. .В корпоративных бумагах основные обороты пришлись на выпуски второго – третьего эшелонов: Евросеть (+33 б.п.), Ленэнерго (-13 б.п.), Красный Восток (+7 б.п.), НКНХ-4 (-22 б.п.), Главмосстрой (-18 б.п.).

Доллар продолжает штурмовать новые высоты. Сегодня с утра курс евро вновь опустился ниже отметки 1.17 долл., что лишний раз дает основания для опасений относительно ликвидности денежного рынка после начала периода налоговых выплат, первая из них, по ЕСН, состоится уже завтра. В этом свете вряд ли стоит ждать существенных изменений на рынке долга, который, скорее всего, будет прибывать в состоянии минимальной торговой активности на этой неделе. Основные действия будут разворачиваться на первичном рынке, где завтра состоится размещение двух выпусков РЖД. Кроме того, сегодня инвесторам будет предложен выпуск облигаций ЭйрЮнион объемом 1.5 млрд. рублей.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
27 28 29 30 1 2 3
4 5 6 7 8 9 10
11 12 13 14 15 16 17
18 19 20 21 22 23 24
25 26 27 28 29 30 31
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: