Rambler's Top100
 

Ѕанк «≈Ќ»“: ≈жедневный обзор рынка облигаций


[15.11.2005]  Ѕанк «≈Ќ»“    pdf  ѕолна€ верси€
–џЌќ  ≈¬–ќќЅЋ»√ј÷»…

ƒинамика базовых активов
— началом недели давление на рынок Treasuries со стороны продавцов возобновилось. Ќа прошлой неделе после достижени€ годовых максимумов по доходности динамику казначейских бумаг можно было характеризовать как коррекцию: доходность по UST10 снизилась на 7 б.п. “ем не менее, борьба ‘–— с инфл€цией безостановочным повышением ставки в декабре текущего и начале следующего года остаетс€ доминирующим фактором на рынке, не позвол€ющим казначейским бумагам преломить нисход€щую тенденцию. ¬ результате доходность 2-летних бумаг выросла на 6 б.п. до 4.49%, доходность 10- летних Ц на 4 б.п. до 4.61%.

¬ ближайшее врем€ участники рынка смогут составить мнение о динамике цен в прошедшем мес€це: сегодн€ будет опубликован индекс цен производителей, а завтра индекс потребительских цен.  роме того, макроэкономическую картину дополн€т сегодн€шние данные по розничным продажам, а также п€тнична€ публикаци€ промышленного производства. ќжидани€ рынка, как по инфл€ции, так и по розничным продажам выгл€д€т в определенной степени позитивными дл€ казначейских бумаг, и мы не исключаем в случае их осуществлени€ возобновлени€ повышательной коррекции, отмеча€ в то же врем€, что среднесрочный тренд сохран€ет отрицательный наклон. ѕомимо окт€брьской статистики, сегодн€ пристальные взгл€ды инвесторов будут прикованы к обсуждению в банковском комитете —ената кандидатуры Ѕернанке на пост председател€ ‘–—. ¬ то же врем€, суд€ по отдельным за€влени€м сенаторов и общему настрою экспертов, на пути утверждени€ нового председател€ ‘–— вр€д ли возникнут какие-либо непроходимые барьеры, и на данный момент очевидно наиболее интересным вид€тс€ любые высказывани€ Ѕернанке, способные пролить свет на его политику на новом посту.

–азвивающиес€ рынки
—пекул€ции относительно возможных перестановок в кабинете министров Ѕразилии, в частности отставки министра финансов ѕалоцци, привели к расширению суверенного спрэда на 5 б.п. Ѕразили€-40 снизилась на 106 б.п. до 120.313% (YTM 7.96%). Fitch повысило рейтинг ¬енесуэлы на одну ступень с ¬+ до ¬¬-, аргументиру€ это улучшением платежеспособности страны благодар€ высоким ценам на нефть. “ем не менее, решение прошло незамеченным рынком, в результате чего спрэд венесуэльских бумаг расширилс€ на 1 б.п.

¬ то же врем€, ћексика и “урции сузили спрэды на 4 б.п. и 9 б.п. соответственно, что позволило спрэду EMBIG сократитьс€ на 4 б.п. до 238 б.п.

–оссийский сегмент
Ќа фоне основных развивающихс€ рынков российские еврооблигации выгл€дели гораздо оптимистичнее, что предопределило сужение спрэда EMBIG Russia на 8 б.п. до 114 б.п. –осси€-30 снизилась на 16 б.п. до 110.668-110.772% (YTM 5.75%), при этом спрэд к 10-летним Treasuries смог сузитьс€ до 114 б.п. — утра спрэд вновь расширилс€ до 117 б.п., тем не менее, определенна€ стабилизаци€ в первой половине мес€ца формирует у нас умеренно-позитивные ожидани€ на конец но€бр€ Ц начало декабр€, и мы не исключаем сужени€ спрэда до 110 б.п. и его возможное закрепление на новых уровн€х. ¬ корпоративном секторе настроени€ инвесторов были осторожно-позитивными. √азпром-34 вырос на 37 б.п. до 122.375-123% (YTM 6.79%), ћћ -08 вырос на 63 б.п. до102.25-102.75% (YTM 6.94%) Ќезначительно выросли выпуски ¬ымпелкома на новости о завершении сделки по покупке украинского оператора ”–—, что позволит осваивать остающийс€ привлекательным украинский рынок. ¬ то же врем€, нат€нутые отношени€ между ключевыми акционерами јльфа-групп и Telenor сохран€ютс€, что продолжает создавать прессинг на евробонды оператора. “ем не менее, мы продолжаем считать, что спрэд ¬ымпелкома-09 к кривой ћ“— сохран€ет потенциал сужени€ около 15-20 б.п., поэтому в случае наличи€ позиций мы рекомендуем удерживать их.  роме того, привлекательным, на наш взгл€д, выгл€дит спрэд —бербанка-15 к ¬“Ѕ-15, составл€ющий 40 б.п. ћы также полагаем, что должен сузитьс€ до нул€ спрэд —ибнефти-09 к кривой √азпрома, составл€ющий на данный момент около 30 б.п.

–ќ——»…— »… ƒќЋ√ќ¬ќ… –џЌќ 


¬ преддверии завтрашних крупных размещений, а также на фоне сохран€ющегос€ давлени€ со стороны внешней конъюнктуры и денежного рынка, где ставки ћЅ  держатс€ на уровне 6-7%, в рублевых облигаци€х сохран€етс€ невысока€ активность. ѕри этом, возобновившеес€ после небольшой паузы падение евро на FOREX и снижение базовых активов добавило вчера черных красок в общую картину, и в итоге в целом по рынку преобладало небольшое снижение котировок.

¬ сегменте госбумаг наиболее активно торговавшийс€ выпуск 25058 снизилс€ на 14 б.п., в субфедеральном сегменте ћособласть-5 и ћосква-39 подешевели на 9-16 б.п. .¬ корпоративных бумагах основные обороты пришлись на выпуски второго Ц третьего эшелонов: ≈вросеть (+33 б.п.), Ћенэнерго (-13 б.п.),  расный ¬осток (+7 б.п.), Ќ Ќ’-4 (-22 б.п.), √лавмосстрой (-18 б.п.).

ƒоллар продолжает штурмовать новые высоты. —егодн€ с утра курс евро вновь опустилс€ ниже отметки 1.17 долл., что лишний раз дает основани€ дл€ опасений относительно ликвидности денежного рынка после начала периода налоговых выплат, перва€ из них, по ≈—Ќ, состоитс€ уже завтра. ¬ этом свете вр€д ли стоит ждать существенных изменений на рынке долга, который, скорее всего, будет прибывать в состо€нии минимальной торговой активности на этой неделе. ќсновные действи€ будут разворачиватьс€ на первичном рынке, где завтра состоитс€ размещение двух выпусков –∆ƒ.  роме того, сегодн€ инвесторам будет предложен выпуск облигаций Ёйрёнион объемом 1.5 млрд. рублей.
 
комментарий
 



 

“ел: +7 (495) 796-93-88

јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
27 28 29 30 31 1 2
3 4 5 6 7 8 9
10 11 12 13 14 15 16
17 18 19 20 21 22 23
24 25 26 27 28 29 30
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: