Bonds.Finam.RU — информация о российском рынке облигаций БК "Резерв-Инвест": Обзор российского рынка ценных бумаг

БК "Резерв-Инвест": Обзор российского рынка ценных бумаг

[15.11.2004] ИГ Капиталъ

По итогам прошедшей недели большинство рублевых гособлигаций немного подешевело в условиях низкого спроса на них со стороны инвесторов. И хотя рублевая ликвидность была крайне высокой, другие факторы – ухудшение инфляционных ожиданий, снижение курса рубля в середине недели, рост доходности на внешних долговых рынках после повышения в США учетной ставки – не способствовали вложениям в рублевые гособлигации. На активность инвесторов, вероятно, повиляли также намеченные на следующую неделю доразмещения ОФЗ46003 и ОФЗ46014 на общую сумму 21 млрд. рублей. Столь высокий объем выставленных на аукцион облигаций может косвенно свидетельствовать о возникшем интересе к госбумагам со стороны крупных инвесторов. Сумма купонных выплат в этот день сравнительно невелика, тогда как рублевая ликвидность остается очень высокой. Если аукционы действительно привлекут внимание инвесторов, то и на вторичном рынке обороты, скорее всего, возрастут, при этом конъюнктура внутреннего валютного рынка на этот раз вряд ли будет этому препятствовать. Дальнейшая динамика цен облигаций во многом будет зависеть от результатов аукционов. Однако поскольку Минфин не ожидает заметного роста процентных ставок, а их снижение неоправданно с точки низкой, а зачастую отрицательной реальной доходности, доразмещение новых бумаг, скорее всего, пройдет «в рынке» или с небольшой премией. Как следствие, котировки гособлигаций на этой неделе, видимо, сильно не изменятся.

По итогам минувшей недели снижение цен гособлигаций составило 0.2 б.п. – 21.8 б.п. В результате доходность ОФЗ46002 повысилась до 7.8% годовых, ОФЗ45001 – до 5.92% годовых, ОФЗ26003 – до 4.07% годовых, ОФЗ46003 – до 7.56% годовых, ОФЗ46014 – до 7.8% годовых, а ОФЗ27014, ОФЗ27018 и ОФЗ45002 опустилась до 0.58%, 5.23% и 5.6% годовых, соответственно. В то же время стоимость ОФЗ27022 не изменилась, а ОФЗ27026 и ОФЗ46001 выросла на 2.95 б.п. и 4.13 б.п. В результате доходность ОФЗ27022 снизилась до 5.65% годовых, ОФЗ27026 – до 7.3% годовых, и ОФЗ46001 – до 6.58% годовых. Суммарный объем биржевых торгов составил на прошлой неделе 902.8 млн. рублей по сравнению с 3.45 млрд. рублей неделей ранее.

По итогам недели котировки большинства корпоративных облигаций также упали. Влияние на этот сегмент рынка оказывали в основном те же факторы, что и на рынок гособлигаций. Рост доходности большинства из них, в свою очередь, также препятствовал повышению котировок корпоративных бумаг. Наиболее ликвидные из них практически исчерпали потенциал суждения спрэдов. Чуть лучше в этом смысле обстоит ситуация с облигациями второго эшелона, поэтому интерес к ним со стороны инвесторов в ближайшее время, видимо, будет возрастать. С этой точки зрения момент для размещения второго выпуска облигаций Салаватнефтеоргсинтеза, которое состоится на этой неделе, выбран достаточно удачно. Привлекательными чертами новых облигаций являются продолжительный период обращения, наличие оферты, известный размер купонов, как до нее, так и после. Поэтому, несмотря на сравнительно большой объем выпуска, на порядок превышающий размер первого займа, размещение новых бумаг, скорее всего, окажется успешным.

На этой неделе котировки рублевых облигаций, скорее всего, немного повысятся. Во многом это будет зависеть от конъюнктуры внутреннего валютного рынка, а, учитывая, что она может улучшиться, то восстановление цен корпоративных облигаций после снижения на прошлой неделе представляется вполне возможным.

По итогам минувшей недели облигации ЦентрТел-2 и ЦентрТел-4 упали на 64 б.п., ИРКУТ-02об – на 50 б.п., ЮТК-01 об. – на 43 б.п., Башкирэн1в – на 30 б.п., УралСвзИн6 – на 26 б.п., ЧМК -1об – на 21 б.п., ВТБ - 3об. – на 19 б.п., АВТОВАЗ об – на 18 б.п., РусСтанд-2 – на 15 б.п., ГАЗПРОМ А3 – на 14 б.п., ЮТК-02 об. и ЦентрТел-3 – на 13 б.п., АЛРОСА 19в – на 8 б.п. Суммарный оборот биржевых торгов был равен 942 млн. рублей по сравнению с 1.93 млрд. рублей неделей ранее. Оборот в режиме переговорных сделок составил 1.82 млрд. рублей по сравнению с 5.32 млрд. рублей на позапрошлой неделе.

Долговые обязательства развивающихся стран выросли во главе с облигациями Бразилии, подъему которых способствовало падение курса доллара, повышение цен US Treasuries и ожидания, что вскоре в стране будет принят ряд важных для рынка законов. Американские казначейские обязательства выросли в рамках технической коррекции. При этом, подъему рынка не препятствовало ни укрепление рынка акций, ни публикация довольно позитивных экономических данных. Российские валютные облигации подорожали в рамках общей позитивной тенденции на долговых ранках.