Банк Зенит: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[15.10.2004] Банк Зенит

Динамика базовых активов. На американской сессии казначейские облигации продолжили рост на фоне роста дефицита торгового баланса и худшей, чем ожидалось статистики по количеству новых заявок на пособия по безработице.

На прошлой неделе количество заявок составило 352 тыс. против ожидавшихся 340 тыс. Августовский дефицит торгового баланса увеличился до $54, превысив ожидания и став еще одним разочарованием для инвесторов. Кроме того, как и в предшествующие дни, продолжившийся рост цен на нефть сформировал повышательное давление на котировки Treasuries. При этом вчерашние выступления чиновников ФРС не повлияли на рынок, не затронув интересующие инвесторов темы.

На этом фоне доходность 2-летних Treasuries снизилась на 2 б.п. до 2.47%, 10-летних – на 3 б.п. до 4.03%. Сегодня с утра в Азии 10-летние процентные ставки опустились еще на 2 б.п. до 4.01%.

Развивающиеся рынки. Несмотря на то, что в среду опасения инвесторов на развивающихся рынках относительно возможной коррекции Treasuries не подтвердились, в четверг снижение на основных рынках продолжилось. Спрэд индекса EMBIG увеличился на 12 б.п. до 406 б.п. Бразилия и Венесуэла вновь стали наиболее активно снижающимися рынками, расширив спрэды на 29 и 22 б.п. соответственно. За пределами Латинской Америки в числе лидеров снижения отметился турецкий сегмент, расширивший страновой спрэд на 11 б.п.

Российский сегмент. Негативные настроения распространились и на российский сегмент, где произошла сильная понижательная коррекция в конце сессии. Котировки России-30 опустились до 98-98.5% от номинала – на 75 б.п. ниже закрытия в среду. Спрэд сегмента в результате увеличился на 7 б.п. до 274 б.п., премия России-30 к 10-летним Treasuries – на 4 б.п. до 293 б.п.

В корпоративном и банковском секторе конъюнктура была схожей: многие, прежде всего наиболее ликвидные выпуски, продемонстрировали существенное снижение. Так, выпуски Газпрома с погашением в 2020 и 2034 году потеряли 62 и 75 б.п. соответственно. Продажи также наблюдались в выпусках МТС, Северстали и новом выпуске Вымпелкома, который вчера достигал 101-101.5%, но на общем негативном фоне снизился до 100.75%. В банковских выпусках практически не было ликвидности, но сегодня, скорее всего, их котировки также отреагируют на снижение рынка.

Коррекция развивающихся рынков, продолжившаяся второй день подряд несмотря на неизменную поддержку базовых активов, на наш взгляд, вызвана осторожностью накануне сегодняшнего богатого на события дня. Поводом для этого стали доходности Treasuries, приблизившиеся к 6-месячным минимумам, наблюдавшимся в конце сентября, что ограничивает потенциал дальнейшего снижения, одновременно повышая риск коррекции.

Мы считаем, что расширение странового спрэда на 12 б.п. за последние два дня вполне адекватно отражает возможную коррекцию казначейских облигаций сегодня, но всегда остается вероятность начала затяжного снижения на американском рынке, в случае чего негативное влияние на российские спрэды окажется более сильным. Мы рекомендуем обратить внимание на недооцененные корпоративные выпуски, которые, на наш взгляд, лучше защищены благодаря широким спрэдам.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр