Rambler's Top100
 

МДМ-Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций


[15.09.2006]  МДМ-Банк    pdf  Полная версия
РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Вчера был достаточно спокойный день: аукционы прошли без особого ажиотажа со стороны инвесторов, а ситуация на вторичном рынке кардинально не изменилась.

Рынок оставался достаточно крепким, но ценовые уровни по итогам дня практически не изменились. Лидерами рынка стали облигации ГидроОГК, котировки которых закрылись выше 103 фигуры (+0.8) после повышения кредитного рейтинга компании.

Высокий уровень рублевой ликвидности служит существенным уровнем поддержки для рынка рублевого долга, однако, для дальнейшего снижения доходности необходимы восстановление восходящего тренда на рынке евробондов и дальнейшее ослабление курса доллара.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Ближе к вечеру на рынке US Trys наблюдалась очередная волна неагрессивной фиксации прибыли, спровоцированной выходом данных в США, которые показали сохраняющиеся инфляционные риски в относительно крепкой экономике США. На этом фоне доходность 10Y UST выросла на 2 б.п. с 4.77% годовых до 4.79% годовых, где остается и сегодня с утра. Котировки Россия-30 повторяли динамику US Trys, сохраняя спрэд на уровне 110 б.п. Ликвидность в корпоративном секторе остается низкой, особых движений не наблюдалось. Сегодня рынок ждет публикации данных по инфляции (CPI), которые могут оказать существенное влияние на динамику рынка US Trys.

В краткосрочной перспективе (порядка месяца) можно ожидать дальнейшей консолидации рынка и неагрессивной фиксацией прибыли после достаточно ощутимого недавнего ралли. Существующий оптимизм относительно возможного окончания цикла повышения ставок уже во многом отыгран на рынке US Trys: ставка ФРС сейчас на 50 б.п. превышает доходность benchmark выпусков, что дает повод инвесторам зафиксировать прибыль. В свою очередь, позитив от повышения кредитного рейтинга РФ S&P в краткосрочной перспективе так же отыгран: Россия пока не перешла на качественно новый уровень стран с рейтингом категории “A”. Однако в более отдаленной перспективе мы ожидаем восстановления восходящего тренда на рынке.

Долгосрочные оптимистичные настроения на рынке US Trys и досрочное погашение долга перед Парижским клубом позволяет прогнозировать дальнейшее сужение спрэда России, которая продолжает торговаться с премией к бондам с рейтингом “A”порядка 40-50 б.п., превосходя их по всем долговым параметрам. Возможное дальнейшее повышение рейтингов России (переход в категорию “A”) должно привести к полному сужению спрэдов между странами. В более близкой перспективе можно ожидать сужения спрэда России на 10-15 б.п.

В корпоративном сегменте мы рекомендуем сосредоточиться на длинных выпусках, где отдельно можно выделить бонды Северстали и Евраза (см. специализированный обзор МДМ-Банка от 17 августа). Кроме того, мы рекомендуем к покупке субординированные бонды МДМ-11, которые сохраняют неадекватно широкий спрэд к банковской кривой доходности.
 
комментарий
 


 

Тел: +7 (495) 796-93-88


Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
31 1 2 3 4 5 6
7 8 9 10 11 12 13
14 15 16 17 18 19 20
21 22 23 24 25 26 27
28 29 30 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: