Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ. КО США снизились в цене, реагируя на рост розничых продаж. При этом негативная отчетность Wachovia Corp не оказала влияние на торги. Теперь ждем данных по инфляции и финансовые отчетности JP Morgan, Merrill Lynch и Citigroup за 1 квартал
Внутренний долг РФ: Активность снижается – инвесторы опасаются принимать решения накануне крупных налоговых выплат.

Денежные потоки

Несмотря на первую порцию налоговых платежей, ожидающихся сегодня, ажиотажа на денежном рынке пока не наблюдается. Ставки практически не изменились и по-прежнему находятся существенно ниже «критического» уровня в 6% годовых. ДО этого уровня мы не ожидаем всплеска спроса на аукционах РЕПО с Банком России. Однако постепенно напряженность будет возрастать с приближением более крупных платежей – прежде всего, НДС, расчеты по которому пройдут в ближайший понедельник.

На фоне вчерашнего заявления члена управляющего совета ЕЦБ, что банк не планирует в этом году снижение ключёвой процентной ставки, доллар продолжил своё снижение относительно евро (до уровня $1,5825/евро). Ещё в начале апреля, большинство аналитиков ожидали снижения ставки ЕЦБ в 3-4-ом квартале, однако уже сейчас фьючерсы на величину процентных ставок указывают, что трейдеры не ставят на смягчение денежно-кредитной политики в этом году.

Внешний долг РФ

Вчера КО США показали понижательную динамику. Связано это было со следующими факторами.

Первоначально мы увидели неожиданный рост уровня розничных расходов на 0,2% при прогнозе нулевого роста. Такие данные пришлись очень кстати после пятничного падения индекса потребительских настроений до рекордно низкого уровня. Кроме того, рост доходностей на американском долговом рынке объясняется ожиданиями ускорения инфляции, клоючевые показатели которой выходят в ближайшие дни. Помешать снижению КО США не смогла даже плохая финансовая отчетность Wachovia Corp за 1 квартал – убытки банка, скорее всего, будут покрыты привлечением дополнительного финансирования. Российский внешнедолговой рынок остается достаточно стабильным и не показывает сколько-нибудь значимой динамики. Сегодня публикуются данные по инфляции в промышленности. Аналитики видят рост ядра показателя в марте на 2,8% при 2,4%-ном росте в прошлом периоде. Также будет опубликована цифра по притоку инвестиций в страну.

Рынок рублевых облигаций

Торги в секторе рублевого долга в понедельник были традиционно неактивными. В целом мы ожидаем сохранения умеренной активности в течение всей недели. Этому будут способствовать как большой объем первичных размещений, пик которых приходится на четверг (всего к размещению планируется облигаций на 22 млрд руб), а также опасения роста ставок денежного рынка к концу недели.

В связи с приближающимся периодом налоговых платежей все внимание учатсников рынка будет приковано к динамике стоимости рублевых ресурсов. На этом фоне события, важные для международных инвесторов, могут пройти незамеченными.