Промсвязьбанк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[15.02.2005] Мария Субботина, Промсвязьбанк

Рынок ГКО-ОФЗ. Как обычно в понедельник, торги на рынке госбумаг проходили крайне вяло. Как и ожидалось, цены на большинство выпусков снижались, доходность повысилась в среднем на 0,03-0,04 п.п. Снижение связано с осторожными продажами бумаг перед ожидающимся в среду аукционом по ОФЗ 46017 и по облигациям Газпрома-4.

Доходности к погашению: 2005-3,88-3,89 %, в 2006-2010-4,95-7,69%, 2008-18– 7,71-7,95%.

Рынок корпоративных облигаций. Существенное укрепление рубля в понедельник улучшило настроение игрокам на рынке негосударственных рублевых долгов, поэтому на рынке активизировались покупатели и несколько снизились продажи. По итогам торгов на ММВБ выросли 70 выпусков при объеме торгов 2,648 млрд. руб., снизился 51 выпуск при объеме торгов 535 млн. руб.

В то же время темпы роста выросших бумаг невелики. Самая умеренная динамика в 1 эшелоне, т.к. перед аукционам по Газпрому-4 и ОФЗ инвесторы скорее были бы настроены на продажи, т.к. вчера ликвидность несколько понизилась, а ставки по МБК выросли перед уплатой ЕСН. Однако в связи с тем, что крупные банки вчера сократили длинные долларовые позиции на валютном рынке, ситуация с ликвидностью нормализовалась, поэтому продаж в секторе самых ликвидных облигаций не произошло.

Однако покупки коротких московских выпусков говорит о том, что часть инвесторов все же опасается проседания рынка на фоне аукционов и периода налоговых выплат конца месяца, поэтому осуществляет инвестиционные покупки уже сейчас. Лидерами по снижению доходности на рынке стали облигации металлургического сектора (СтГрМечел, Северсталь, Выксунский метзавод, РусалФин), а вот темпы роста в бумагах телекоммуникационного сектора замедлились. Короткие выпуски этого сектора росли незначительно, поэтому их спрэды к бумагам Москвы расширились, а в длинных бумагах уровень спрэдов стабилизировался.

Спрос на облигации 3 эшелона по-прежнему находится на умеренном уровне.

Мы ожидаем, что сегодня-завтра консолидация рынка продолжится, т.к. инвесторы будут ожидать итогов аукциона по облигациям Газпрома. В то же время потенциал роста рынка облигаций 1-2 эшелона, и Москвы остается невысоким, возможность снижения доходности мы оценивает максимум в 0,06-0,1 п.п. Далее рынок может ожидать стагнация на достигнутых уровнях и лишь в случае появления устойчивого растущего тренда на рынке рубль-доллар, в результате чего на рынок может прийти капитал, играющий на межвалютной эффективности и не зависящий от стоимости рублевых ресурсов и инфляционных процессов.