ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Рост розничных продаж в США оказался неустойчивым

• Руководители ФРС обсуждают сворачивание стимулов

• Спрос не Treasuries остается высоким

• В российском сегменте продажи

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

• Еще один день роста

• ФСФР ужесточила требования к поручителям и эмитентам облигаций

• Долг МОИА-3 небезнадежен

• РЖД-17 и РЖД-18 – гарантированно положительный carry

МАКРОЭКОНОМИКА И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК

• В связи с периодом налоговых платежей спрос на деньги возрастает

ЭМИТЕНТЫ: СОБЫТИЯ И КОММЕНТАРИИ

• Продажи новых легковых автомобилей в декабре и за 2009 год – позитивный конец года, перспективы роста в 2010

• ЮТК сократила к концу 2009 года долг до RUB18.8 млрд. (-19.5% к 01.01.2009)

ТОРГОВЫЕ ИДЕИ

• Среди рублевых облигаций первого эшелона сейчас не осталось явно недооцененных бумаг, вследствие чего лучшим выбором являются наиболее ликвидные выпуски, такие, например, как РЖД БО-1 или РЖД-10. По-прежнему неплохо смотрятся облигации АФК Система-2 и АФК Система-3, которые, несмотря на впечатляющий рост последних дней, все еще предлагают премию в районе 120 бп к МТС-5. Тем, для кого присутствие бумаг в ломбардном списке не является критичным, советуем также обратить внимание на выпуски МРСК Юга-2 и Интегра-2.

• Еврооблигации Газпрома по-прежнему кажутся наиболее недооцененными на российском рынке. Кроме того, мы считаем, что выпуск SINEK 12/15 явным образом недооценен относительно Alrosa 14. Во втором эшелоне нам нравится новый выпуск NKNK 12, который предлагает премию к металлургическому сектору в районе 200 бп, и мы ожидаем его сокращения минимум вдвое. Кроме того, нам нравится новый Ak Bars 12 с купоном 10.25%. На рынке Казахстана нам нравится выпуск KKB 13: спред к евробондам российских банков со схожими рейтингами даже после существенного сокращения в последнее время сохраняет некоторый потенциал сужения – еще до 100 б.п.

СЕГОДНЯ

• Публикация данных о промышленном производстве и ИПЦ в США за декабрь