Ситуация на рынках

На рынке российских еврооблигаций вчера преобладала разнонаправленная динамика. Суверенные евробонды в среднем выросли на 0,3%, тогда как большая часть бумаг корпоративного сектора снизилась на 0,1-0,2%.

Российские суверенные еврооблигации потеряли в среднем 0,8%. Бумаги корпоративного сектора показали меньшее снижение, упав в среднем на 0,4%.

Американские индексы во вторник снизились. S&P500 потерял 0,87%, Dow Jones уменьшился на 0,55%. Бразильский индекс Bovespa вырос на 0,26%.

Европейские индексы завершили вчерашний день смешанной динамикой. FUTSEE 100 прибавил 1,15%, DAX опустился на 0,19%, французский CAC 40 снизился на 0,35%.

По итогам вчерашнего дня контракт на Light Sweet прибавил 2,42%; Brent вырос на 2,09%. Сегодня Light Sweet торгуется на уровне $99,9 (-0,24%); фьючерс на нефть марки Brent стоит $109,11 (-0,36%). Спред между Brent и Light Sweet составляет $9,21.

Драгоценные металлы показывают негативную динамику. Стоимость тройской унции золота составляет $1639,95. Серебро снизилось до $30,9575. Соотношение стоимости золота и серебра сократилось до 52,97.

Ключевая статистика на сегодня:

Данные по рынку труда в Англии (13:30);

Промышленное производство в Еврозоне за месяц (14:00).

Новости и статистика

США

Последнее заседание FOMC в этом году, как и предполагалось, завершилось без сюрпризов. ФРС сохранил базовую процентную ставку без изменения в диапазоне от 0% до 0,25%. При этом, учитывая умеренные прогнозы по инфляции в среднесрочной перспективе, ставку планируется сохранять на этом уровне до середины 2013 года.

В пресс-релизе, опубликованном по итогам заседания, отмечается, что несмотря на очевидное падение глобального роста, экономика США растет умеренными темпами. Потребительские расходы продолжат увеличиваться, однако капитальные затраты бизнеса и рынок жилья остаются в депрессивном состоянии. В очередной раз повторили в ФРС и об относительно высоком уровень безработицы, несмотря на некоторые улучшения на рынке труда.

В ближайшие кварталы в ФРС ожидают умеренных темпов экономического роста и медленного снижения уровня безработицы. Однако, неопределенность на финансовых рынка создает риск значительного ухудшения экономических прогнозов.

FOMC намерено продолжать программу «операционный твист», анонсированную в сентябре этого года, выкуп с рынка «длинных» бондов и продажа «коротких» облигаций Казначейства США будет продолжена в объеме $400 млн. ежемесячно. Продолжится и реинвестирование купонов и номинальной стоимости MBS, удерживаемых на балансе ФРС, в новые выпуски treasures.

Таким образом, комментарии оказались сдержанными, но в целом, становится все более очевидно, что как минимум до завершения «операционного твиста» никаких новых стимулирующих мер экономики США не будет.

Объем розничных продаж вырос в ноябре всего на 0,2% и составил 399,3 млрд. долл. После рекордно высоких продаж во время Дня Благодарения аналитики ожидали роста индекса на 0,6%. В сравнении с ноябрем 2010 года продажи выросли на 6,7%.

Надо сказать, что розничные продажи продолжают расти уже шестой месяц подряд, хотя и значение ноября является минимальным с июля 2011 года. Снизились продажи в ресторанах и продуктовых магазинах (-0,2% в ноябре против +0,7% октябрьских).

И до тех пор, пока американский рынок труда не стабилизируется и доходы потребителей не придут в норму, розничные продажи не будут показывать устойчивой позитивной динамики.

Европа

В Великобритании инфляция в ноябре составила 0,2% (4,8% к ноябрю 2010 года), и это немного выше, чем инфляция в октябре (+0,1%). Наибольший рост наблюдался в ценах на продукты и неалкогольные напитки (+0,6% в месячном сравнении). Влияние на общую потребительскую инфляцию оказали также снизившиеся цены на транспорт (-0,6% к октябрю), упал темп роста цен на одежду (1,2% в ноябре против 2,0% в октябре).

Потребительски цены во Франции также выросли в ноябре: на 0,3% в месячном сравнении и на 2,5% в годовом. Наибольшее влияние на индекс имели растущие цены на энергоносители (+2,8% год к году), к тому же, выросли цены на табак (+6,9%).

Индекс настроений в деловой среде от Университета ZEW составил в декабре -53,8 п. Это лучше ожидаемых -55,8 п. и значения ноября в -55,2 п. Индекс продолжал устойчиво падать на протяжении 9 месяцев, но в декабре впервые сменил тренд и немного вырос. Показатель отражает экономические ожидания на последующие 6 месяцев, и его негативное значение в предыдущие несколько месяцев было напрямую связано с неопределенностью по поводу долгового кризиса Еврозоны. На декабрьский рост показателя, вероятнее всего, повлияли итоги прошедшего совсем недавно саммита ЕС, и хотя опрошенные эксперты ожидают ослабления немецкой экономики в следующем году, то уже не такого сильного, как раньше.

Российские еврооблигации

После сильного снижения в последние несколько дней, суверенные еврооблигации России показали рост. Так, Россия-30 прибавил около 0,3% и завершил день на отметке 115,6% от номинала. На 11 б.п. упала стоимость 5-летнего CDS на российский долг и составила по итогам вторника 265 б.п.

В корпоративном секторе, напротив, давление на котировки сохранялось. Ощутимые продажи наблюдались в выпусках нефтегазовых компаний (за исключением Газпрома), особенно в евробондах ТНК-ВР. Так, ТНК-ВР-20 потерял 0,9%, а ТНК-ВР-17 снизился на 0,6%. В среднем на 0,4% упали выпуски Новатэк-21 и Новатэк-16. В банковском секторе наибольшее снижение показали выпуски РСХБ, в частности РСХБ-14 и РСХБ-17 потеряли около 0,2%.

Тем не менее, некоторые евробонды завершили день ростом. В фаворитах рынка оказались выпуски Газпрома, в частности Газпром-37 (+0,6%), Газпром-19 (+0,5%) и Газпром-34 (+0,5%). Около 0,1% прибавил Сбербанк-17, а Северсталь-17 вырос на 0,25%.

В целом на рынке не наблюдалось единой динамики в преддверии заседания ФРС.

На утро среды на внешних рынках сложился нейтральный внешний фон. Фьючерсы на американские индексы – в небольшом «плюсе», а нефть сорта Brent теряет около 0,4% и торгуется на уроне 109,1$/баррель. Котировки Россия-30 пока находятся на уровне закрытия предыдущего дня, сегодня мы ожидаем на рынке «боковик» в связи с отсутствием значимых событий. Среди публикуемой статистики, только данные по промышленному производству в еврозоне за октябрь, могут оказать влияние на рынок.

Облигации зарубежных стран

Украина и Белоруссия

На внешнем рынке Украины негативная динамика в большинстве выпусков сохранялась. Суверенные евробонды Украины в среднем упали на 0,6%. Сильным падение очередной день завершили и корпоративные выпуски Украины. Так, выпуски Метинвеста потеряли более 0,9%, на 0,6% упал Мрия-16, а Феррэеспо-16 и МХП-15 снизились на 0,4%. На рынке евробондов Украины по-прежнему отсутствуют выпуски, которые торговались бы выше номинала.

Цены на суверенные евробонды Белоруссии, напротив, выросли. Оба выпуска подорожали на «полфигуры», Беларусь-15 в настоящий момент торгуется на уровне 85,5% от номинала, а Беларусь-18 по 84,5% от номинала.

Европа

На европейском рынке существенных изменений вчера не произошло. В Греции продолжаются переговоры «тройки» кредиторов с Правительством о предоставлении второго пакета помощи. Судя по информации в СМИ переговоры вновь проходят сложно, в частности, министр финансов Греции Е. Винезелос отметил, что для Греции будет крайне сложно проводить дальнейшие меры бюджетной экономии в условиях сохранения четырехлетней рецессии. Доходность 10-летних облигаций Греции сохраняется на уровне 32% годовых – максимальным за всю историю.

Торговые идеи на рынке евробондов

Мы сохраняем нашу рекомендацию удерживать часть портфеля в «защитных» инструментах.

Евробонд Распадская-12, который погашается в мае следующего года, торгуется с доходностью 6,0%. Распадская имеет рейтинг B+/стабильный. На наш взгляд, риск компании низкий, учитывая стабильность денежных потоков и наличие ликвидных денежных средств, которые покрывают выплату по евробонду на 140,0%. Подробный анализ финансового состояния Распадской и привлекательности выпуска Распадская-12 смотрите в нашем специальном обзоре.

Также рекомендуем покупать субординированный выпуск Промсвязьбанк-12, погашаемый в мае 2012 года. Промсвязьбанк – один из крупнейших частных банков России, рейтинг, которого BB-. Вероятность неисполнения им обязательств через 6 месяцев мы оцениваем как крайне низкую и рекомендуем покупать выпуск, доходность которого – 4,9% годовых.

Интересны также выпуски Альфа-банк-12 и Альфа-банк-13 (ВВ-/Ва1/ВВ+). Выпуск Альфа-банк-12 объемом $500 млн. погашается в июне 2012 года, доходность – 3,1%. Выпуск Альфа-банк-13 объемом $400 млн. погашается в июне 2013, доходность до погашения – 4,1%. Крупнейший частный банк России с рейтингом ВВ+ (Fitch), объем денежных средств на счетах на 30 июня 2011 года – $2,7 млрд.

Среди интересных выпусков банков второго эшелона также выделим Номос-банк-13 (-/Ва3/ВВ-) который торгуется сейчас с доходностью 6,5% годовых соответственно.

Мы считаем, что не испытает проблем с погашением и Татфондбанк-12 (-/В2/-). Банку предстоит погасить в феврале 2012 года евробонд объемом $225 млн. Доходность выпуска сейчас составляет 9,6% годовых.

В телекоммуникационном секторе, интересен короткий долг Вымпелкома (ВВ/Ва3/-) – выпуск Вымпелком-13, доходность которого составляет около 4,8%.

Среди еврооблигаций Казахстана мы обращаем внимание на Казмунайгаз-13, торгующийся с доходность 3,7% годовых, а также Тенгизшевройл-14, доходность которого составляет 4,0% годовых.