Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[14.12.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

Вчера внутренний долговой рынок продемонстрировал снижение. По итогам торгов котировки сектора негосударственного долга в среднем снизились на 0,2%. Государственные рублевые облигации по итогам дня не перетерпели существенных изменений. Торговая активность рынка рублевого долга выросла. По итогам торгов биржевые обороты сектора негосударственного долга составили 5,2 млрд. рублей по сравнению с 2,7 млрд. рублей днем ранее. Дневные обороты с государственными облигациями составили 600 млн. рублей.

Сегодня на первичном рынке негосударственного долга пройдут первые 3 аукциона из 11 размещений текущей недели. Инвесторам будут предложены облигации ЮТК на сумму 4 млрд. рублей, облигации второй серии компании Севкабель-Финанс на сумму 1 млрд. рублей и дебютные облигации Матрица Финанс 01 объемом 1,2 млрд. рублей.

ЮТК. Сегодня наиболее интересным для инвесторов станет размещение четвертой серии облигаций ЮТК на сумму 4 млрд. рублей. Срок обращения новых облигаций ЮТК составляет 4 года. ЮТК впервые предлагает облигации с амортизационной структурой, что подразумевает поэтапное погашение номинальной стоимости. Первые 15% номинала инвесторы получат через 1,5 года. Дюрация облигаций четвертого выпуска составит порядка 2,4 лет.

Организатор ориентирует на доходность в районе 10,47-10,64% годовых (ставка первого купона 10,2-10,6% годовых). Мы считаем новые облигации ЮТК достаточно привлекательными с точки зрения получения премии на аукционе и рекомендуем участвовать в аукционе. Однако, учитывая уже обращающиеся на рынке выпуски данного эмитента, мы полагаем, что доходность нового выпуска должна определиться у верхних границ прогнозов организаторов 10,5-10,7% годовых. В противном случае, более привлекательной операцией является покупка более коротких выпусков ЮТК. Например, облигации третьей серии торгуются с доходностью к четырехмесячной оферте на уровне 9,6% годовых.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Вчера состоялось ключевое для долговых рынков событие, которое возможно предопределит их динамику в 2006 году. Комитет по открытым рынкам США (FOMC) принял решение повысить учетную ставку ФРС США на 25 б.п. до уровня 4,25% годовых. Это изменение уже было заложено в рыночные котировки и ожидалось с вероятностью близкой к 100,0%.

Главный интерес представляет содержание пресс-релиза, формулировки которого были серьезно изменены. Комитет FOMC оценил текущий рост экономики как устойчивый, а инфляционные риски умеренными, несмотря на возросшие цены на энергоносители и негативные последствия ураганов. «Тем не менее, возможный рост использования производственных мощностей вместе с возросшими ценами на энергоносители могут привести к росту инфляционного давления». Комитет считает, что «взвешенное ужесточение монетарной политики, вероятно, потребуется еще какое-то время для сохранения баланса между устойчивостью экономического роста и ценовой стабильностью».

Таким образом, рынок получил от FOMC ровно то, что хотел. ФРС дала четкий сигнал, что прекратит повышать учетную ставку в следующем году.

Инвесторы оптимистично отреагировали на публикацию пресс-релиза. С момента публикации к сегодняшнему утру доходность 10-летних us-treasuries снизилась на 6 б.п. до 4,49% годовых, доходность 30-летних снизилась на 5 б.п. с 4,75% до 4,70% годовых, доходность 2-х летних us-treasuries снизилась на 5 б.п. до 4,40% годовых. К настоящему моменту фьючерсы на CBOT с исполнением в декабре 2006 г. торгуются по цене, учитывающей доходность 4,75% годовых, тогда как накануне заседания FOMC это значение было немного выше.

EMERGING MARKETS. В ожидании решения FOMC, активность на внешних долговых рынках emerging markets снизилась. По итогам вчерашнего дня котировки еврооблигаций стран с развивающимися экономиками не перетерпели существенных изменений. Индекс EMBI+ вырос на 0,19%, а его спрэд сузился на 1 б.п. и составил 242 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Индекс EMBI+Россия вырос на 0,03%, а спрэд индекса расширился на 1 б.п. до 115 б.п. Сегодня с утра еврооблигации «Россия-30» торгуются на уровне 111,69/111,81 процентов от номинала. Спрэд «России-30» к UST-10 сегодня с утра составляет 116 б.п.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр