МДМ Банк: Ежедневный обзор рынка облигаций

[14.11.2005] МДМ Банк

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Несмотря на сохраняющуюся негативную динамику базовых активов, в пятницу на рынке был очень спокойный день. Рынок рублевого долга практически полностью утратил ликвидность, а ценовые уровни большинства выпусков коренным образом не изменились. Доходность госбумаг индикативно выросла на 1-3 б.п. на фоне минимальных объемов торгов. В первом эшелоне наблюдались единичные (хотя и крупные) сделки по облигациям ФСК, РЖД и Лукойла. Во втором-третьем эшелоне преобладали точечные покупки, но общая активность инвесторов была очень низкой. Сегодня с утра ситуация на денежном рынке остается достаточно напряженной - ставки o/n находятся выше 5% годовых, что, впрочем, несколько компенсируется некоторым ростом курса рубля и евробондов. Кроме того, на этой неделе в первом эшелоне пройдет
несколько масштабных аукционов (РЖД и ОФЗ), что будет оказывать негативное давление на рынок в начале недели. В силу этого мы не ожидаем существенного роста активности на рынке в ближайшие дни.

Мы расцениваем снижение котировок на рынке как “buying opportunity” для российских инвесторов. Продажи вызваны практически паническим оттоком спекулятивных денег нерезидентов со всех emerging markets, а не внутренними причинами. Еще большее снижение доли нерезидентов на рынке рублевого долга в пользу крупных российских инвесторов делает и без того достаточно изолированный рынок заложником агрессивно растущей «российской» рублевой ликвидности. В силу этого, мы считаем, что рынок рублевого долга постепенно становится «тихой гаванью», которая не подвержена рискам, присущим рынкам акций или евробондов. Кроме того, sell-off российских активов, в общем-то, пока носит психологический характер. Возможная стабилизация на рынках приведет к активизации нерезидентских покупок рублевых облигаций, что придаст дополнительный импульс для снижения доходности.

ВАЛЮТНЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок US Trys сегодня открылся в позитивном ключе – доходность 10Y UST упала до 4.52% годовых. Толчком к возобновлению роста цен US Trys послужил очень удачный аукцион по 10Y UST в прошлый четверг, который прошел при очень высоком спросе со стороны иностранных инвесторов.

Это позволило доходности 10Y UST уверенно пройти вниз отметку 4.60% годовых. Напомним, что уровень 4.60% годовых является мощным уровнем сопротивления для дальнейшего роста доходности 10Y UST. Мы считаем, что в среднесрочной перспективе он устоит и доходность US Trys стабилизируется и даже несколько снизится с этих уровней.

В пятницу рынок US Trys и еврооблигаций РФ был закрыт по причине выходного дня в США (день ветеранов). Сегодня же еврооблигации РФ открылись скачком цен вверх. Россия-30, закрывавшаяся в четверг на уровне 100.50, выросла до 111.1875. Спрэд к US Trys несколько сузился - до 115 б.п. со 118 б.п. в четверг.

Если в последние 2-3 недели мы рекомендовали активно покупать спрэд Россия-30 к 10Y UST, то в настоящий момент мы полагаем, что прямые покупки Россия-30 так же выглядят привлекательными, т.к. мы полагаем, что доходность 10Y UST в ближайшие недели снизится с нынешних уровней до уровня 4.40% годовых, либо сохранится на текущем уровне. Мы не видим причин для дальнейшего роста доходности 10Y UST в ближайший месяц.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр