Фондовый и товарно-сырьевые рынки

Фондовый рынок

Фондовый рынок за прошедшую неделю показал значительное снижение. Индекс РТС за неделю потерял 26,72% и закрылся на отметке 844,75 пунктов. Так в понедельник отечественные индексы испытали одно из сильнейших падений за свою историю. Индекс РТС упал на 19,1% и закрылся на отметке 866 пунктов. Индекс ММВБ потерял 18,7% и закончил день на отметке 752 пункта. Причиной тому послужило как падение мировых фондовых индексов и цен на нефть, так и технические факторы, связанные с margin call заложенных в банках акций. Во вторник фондовый рынок также показал падение. По предписанию ФСФР торги на биржах начались лишь после обеда и открылись хорошим плюсом после обещания Д. Медведева выдать банкам пятилетний кредит в 950 млрд рублей на 5 лет. Однако, данный фактор сдерживал фондовый рынок не долго. Внешний негатив начал брать свое и отечественные индексы пошли вниз. В конце недели индекс РТС прибавил. Основной причиной роста отечественных индексов стал позитив на зарубежных площадках.

Товарно-сырьевой рынок

За прошедшую неделю нефть значительно подешевела. Фьючерс марки BRENT упал на 7,33% и составил $78,54 на фоне удешевления американской валюты относительно евро и негативной ситуации на финансовых рынках. Усугубил ситуацию на товарных рынках и отчет Управления энергетической информации США. Так, запасы нефти за неделю выросли на 8,1 млн баррелей (прогноз рост на 2,3 млн), запасы бензинов увеличились на 7,2 млн (прогноз рост на 1,1 млн баррелей), запасы дистиллятов сократились на 0,5 млн, практически совпав с прогнозом (-0,4 млн). Спрос на моторные топлива остается на 5,3% ниже прошлогодних значений – и на этом фоне происходит увеличение запасов.

Денежный рынок

Денежный рынок

Прошедшая неделя прошла под знаком снижения рублевых средств на внутреннем денежном рынке. Таким образом, остатки средств на корсчетах и депозиты баков в ЦБ РФ снизились за неделю на 13,4% и составили 719,7 млрд рублей. Поддержку ликвидности российского денежного рынка обнародовали монетарные власти. В частности, Банк России расширил список банков-участников аукционов прямого РЕПО, предоставив возможность участия в них кредитным организациям четвертой и пятой классификационной группы. Более того, Госдума РФ одобрила в трех чтениях законопроект, предоставляющий трехмесячную отсрочку при уплате налога на добавленную стоимость. Также поступила информация, что государство поддержит рынок предоставив субординированные кредиты Сбербанку России напрямую Центральным банком, а кредиты ВТБ, Россельхозбанку и другим банкам – из средств правительства РФ через Внешэкономбанк. Банки по сути получат серьезную поддержку, что улучшит состояние банковской системы. Таким образом, вероятнее всего государство сможет поддержать денежный рынок в преддверии предстоящих налоговых выплат 15 октября (ЕСН и акцизам).

Валютный рынок

Доллар в течении прошедшей недели падал на фоне объявления ФРС США о программе выкупа коммерческих бумаг у эмитентов, а также, после объявления ЦБ США, Великобритании, Еврозоны, Швеции, Канады и Швейцарии о беспрецедентной акции по поддержке рынков. Все вышеперечисленные банки снизили основную процентную ставку на 50 базисных пунктов, а ЦБ Швейцарии - на 25. Однако в конце недели снижение цен на нефть и растущие опасения по поводу мирового финансового кризиса побудили инвесторов поддержать курс американской валюты.

Рынок рублевых облигаций

На протяжении всей прошедшей недели негативные тенденции, получили свое логическое завершение в пятницу. Так, ставки overnight достигли 11-12% для банков первого круга, а объем операций прямого РЕПО с ЦБ увеличился на 22,7 млрд рублей, до 239 млрд рублей. На долговом рынке практически на всей прошедшей недели торговая активность была минимальной. Можно было констатировать снижение ликвидности долгового рынка, а во многих бумагах «бидов» было не найти. Участники рынка остро нуждавшиеся в ликвидности, продавали бумаги по «любым» ценам. По этой причине в течении недели поступала информация о временном прекращении торгов теми или иными облигациями ввиду изменения цены более чем на 10%. В основном речь шла о снижении котировок.

В суверенном секторе следует отметить довольно вялую торговую активность, на фоне сообщения о принятии Минфином России решения о приостановлении проведений аукционов по размещению ОФЗ.

Позитивные новости поступили в пятницу, так премьер-министр В. Путин заявил, что уже на этой неделе может начаться скупка российских акций и облигаций. До конца года на это планируется потратить 175 млрд рублей. Вероятно, что в части облигаций речь, в первую очередь, может идти о выпусках АИЖК, госкорпораций (Газпром, РЖД, ФСК) и госбанков (ВТБ, РСХБ, Газпромбанк, Банк Москвы).

Одновременно в интервью первый зампред ЦБ А. Улюкаев не исключил возможности снижения ключевых ставок. Очевидно, что снижение ставок должно поднять настроение участникам рынка рублевых облигаций.

Одновременно было принято решение о выделении 950 млрд рублей в виде субординированных кредитов российским банкам. Уже в пятницу Госдума приняла сразу во 2-м и 3-м чтениях пакет законопроектов, направленных на стабилизацию финансовой системы страны. Ожидается, что уже на этой неделе они пройдут Совет Федерации и будут подписаны Д. Медведевым. Президент в пятницу анонсировал совещание в правительстве, на котором могут быть приняты решения о спецподдержке отраслей, однако вряд ли эти решения по масштабам будут сравнимы с уже принятыми. Таким образом Банковской системе в целом пакет предлагает субординированные долгосрочные кредиты ЦБ через ВЭБ на сумму до 225 млрд руб. ВЭБ может выдавать без обеспечения под 8% годовых на срок до 31 декабря 2019 года.

Заемщики-банки должны будут иметь кредитный рейтинг не ниже установленного наблюдательным советом ВЭБа, общая сумма таких кредитов ВЭБа не должна превышать 15% от величины капитала банка-получателя, который, в свою очередь, должен обеспечить рекапитализацию со стороны основных владельцев банка. ВЭБу разрешается принимать облигации банков-эмитентов, выпущенные для этих целей. Таким образом, о национализации банковской системы через этот механизм речи не идет. В свою очередь крупным банкам – Сбербанку, ВТБ и Россельхозбанку государство предлагает большие суммы по тому же механизму. Это субординированные кредиты по вышеописанному механизму ЦБ Сбербанку (500 млрд рублей), ЦБ через ВЭБ банку ВТБ (200 млрд рублей) и Россельхозбанку (25 млрд рублей). Из прочих новостей можно отметить два технических дефолта, объявленных в пятницу: по оферте выпусков АПК Аркада-3 и Русские масла-2. Объемом в каждом случае составил 1 млрд рублей. Комментарии компаний весьма схожи: в обоих случаях речь шла об отсутствии ликвидности.

На текущей неделе внимание инвесторов на долговом рынке будет обращено на предстоящие погашения, оферты, а также выплаты по купонам.

Рынок еврооблигаций

Доходность 10-летних гособлигаций США (UST10) за неделю выросла на 35 базисных пунктов до уровня в 3,87% годовых на фоне слабых данных макроэкономической статистики. В начале недели доходность UST10 росла на фоне резкого падения фондового рынка, фондовый индекс американских голубых фишек DJI впервые почти за 4 года опустился ниже психологического уровня 10000 пунктов, причем в течение торговой сессии он снижался на исторически рекордные 800 пунктов, из-за опасений возникновения глубокой рецессии в американской экономике, несмотря на попытки властей локализовать распространение кризиса. Во вторник, очередной обвал на бирже не остановили даже новости о том, что ФРС США создаст специальный фонд для покупки векселей у компаний. Оказанная рынку поддержка оказалась краткосрочной и незначительной – к концу дня индекс S&P 500 упал на 5,74%. По итогам торгов в Азии Nikkei 225 упал на 9,24%, что является самым резким падением с 1987 года. В среду, доходность КО США росла на фоне беспрецедентных согласованных мер мировых Центробанков, которые объявили о скоординированном понижении учетных ставок на 0,5%. ФРС США снизила учетную ставку до 1,5%, Европейский Центральный банк (ЕЦБ) снизил учетную ставку до 3,75%, Банк Англии - до 4,5%, Банк Канады – до 2,5%, Банк Швеции - до 4,25%, Швейцарский Центробанк - до 2,5%. Центральный банк Китая снизил учетную ставку на 0,27% - до 6,93%. В четверг, «бегство в качество» по-прежнему преобладало из-за опасений, что кредитный кризис может распространиться на небанковские секторы экономики, глобальные фондовые индексы не удержались от нового глубокого падения. В пятницу на рынке казначейских облигаций также преобладали пессимистические настроения.

Одновременно хотелось бы отметить значительное падение фондовых индексов США за прошедшую неделю. Так например, по итогам недели 6-10 октября DJ упал на 18,2%, что стало наихудшим недельным результатом индекса «голубых фишек» за всю его 112-летнюю историю. Индекс S&P 500, главный индикатор фондового рынка США, упал за 6-10 октября также на 18,2%. Это была самая плохая неделя для S&P 500 после мая 1933 года. Индекс Nasdaq Composite упал за минувшую неделю на 15,3%. Это также были самые тяжелые недельные потери «технологического» индекса после апреля 2000 года, когда лопнул интернет-пузырь. Кроме того, нагнетанию напряженности на фондовых биржах могло способствовать падение акций Morgan Stanley и Goldman Sachs, которые до недавнего времени имели статус инвестиционных банков, но были вынуждены «переквалифицироваться» в холдинговые банковские компании ввиду дискредитации бизнес-модели независимого инвестиционного банка. Огромные потери, которые акции Morgan Stanley и Goldman Sachs понесли в сентябре-начале октября, еще более увеличились в пятницу, что отразило реакцию инвесторов на заявление Moody"s о возможности понижения кредитного рейтинга обеих компаний и возникшую на рынке тревогу в отношении сделки между Morgan Stanley и японским банком Mitsubishi UFJ Financial Group.

Напомним, в конце сентября японская компания подписала соглашение о покупке 21% акций Morgan Stanley на общую сумму около $9 млрд. На развивающихся рынках активное возвращение капитала обратно в США в сочетании с ухудшением условий кредитования привело к резкому увеличению спреда стран Emerging markets, по итогам пятницы прибавившего сразу 107 базисных пунктов, до 653 базисных пунктов. При этом российский спрэд EMBI+ Russia увеличился до 551 базисных пунктов.