Комментарии и прогнозы

• Внешний долг РФ Амеркианский долг продолжает корректироваться вниз в цене. Инвесторы успокоились в преддверии заседания ФРС 18 сентября

• Внутренний долг РФ: После аукционов ОФЗ, а также на снижении давления внешних факторов высоколиквидные облигации стабилизировались в цене. Однако продажи облигаций банков, ритейлового сектора, а также выпусков с офертой в ближайшие полгода продолжается. Ставки бумаг 2-го эшелона превысили 10% годовых.

Внешний долг РФ

Вчера на американском долговом рынке продолжилась коррекция цен вниз, выведшая доходность 10-летних КО США на уровень 4,46% годовых. Продолжение движения вниз было вызвано несколькими факторами. Во-первых, постепенно снижаются ставки кредитования на межбанковском рынке, еще совсем недавно бившие все рекорды. Во- вторых, оптимизма прибавили вышедшие вчера цифры по первичным обращениям за пособием по безработице – 319 тыс против прогноза в 325 тыс. Кроме того, вчера прошел аукцион 10-летнего выпуска на $8 млрд, где было зафиксировано превышение спроса над предложением в 2,95 раза, а доходность составила 4,489% годовых. Инвесторы немного успокоились и с нетерпением ждут заседания ФРС в ближайший вторник. Россия-30 практически не изменилась в цене, крепко удерживая свои позиции. Спред продолжил сужаться до 132 б.п. Сегодня выйдут интересные статистические данные по промышленному производству и розничным продажам.

Рынок рублевых облигаций

После небольшой коррекции вверх как реакции на итоги размещения ОФЗ, корпоративный сегмент в ходе вчерашних торгов вновь демонстрировал снижение котировок. При практически полном отсутствии сделок в «голубых фишках», продажам подверглись облигации банковского сектора и ритейла. Особое внимание продавцы уделяли выпускам с погашением в ближайшие полгода. В ходе переоценки рисков ставки по облигациям 2-го эшелона уже вышли за границу 10% годовых, тогда как выпуски 3-го эшелона торгуются на уровне выше 12,5-13% годовых.

Необходимо заметить, что внешние рынки, равно как и рынок нефти и укрепление рубля – послают позитивные сигналы. Однако инвесторы рублевого долга пока игнорируют факторы, способные оказать поддержку рынку.

Основной вопрос – насколько удачно банковская система в сентябре справится с прохождением налоговых выплат. Хотя показатель остатков на корсчетах находится пока на достаточно хорошем уровне (порядка 500 млрд руб), остатки по депозитам в ЦБ – являющиеся своеобразной «жировой прослойкой» банков – опустились до уровня 150 млрд руб (с 1,2 трлн в мае-июне). Таким образом, основные выплаты будут производится с корсчетов (порядка 300 млрд руб на следующей неделе), что приведет к изъятию более половины текущих остатков.