Rambler's Top100
 

Банк "Спурт": Еженедельный обзор финансовых рынков


[14.07.2008]  Банк "Спурт"    pdf  Полная версия

ВАЛЮТНЫЙ И ДЕНЕЖНЫЙ РЫНКИ

Валютный рынок FOREX

Евро подрос по итогам прошедшей недели, приблизившись к отметке 1,5901. Рост евро был связан с усилением беспокойства по поводу американской экономики. «В новую фазу» вступили опасения кризиса финансовой системы, замешанные на проблемах вокруг двух крупнейших американских ипотечных агентств Freddie Mac и Fannie May.

Итак, курс европейской валюты вновь приблизился к психологическому барьеру – 1,60, преодоление которого оказалось непосильной задачей в апреле. За это время ожидания по ставке ФРС на январь 2009 г. изменились незначительно – инвесторы по-прежнему ожидают ее повышения на 0,25 б.п. к концу года.

Остается лишь ждать публикации данных макростатистики в США, коих выходит на этой неделе большое множество, включая и июньскую инфляцию.

Денежный рынок

Прошедшая неделя оказалось богатой на события, основными из которых стали рост рубля по отношению к корзине валют и повышение ставок по кредитным операциям Банка России.

Несмотря на то, что Банк России своими действиями создал необычайно привлекательные условия для продаж долларов, мы не видели масштабных интервенций ЦБ на прошлой неделе. Видимо, сыграло свою роль то, что экспортерам нет необходимости в продажах американской валюты ввиду избыточного уровня банковской ликвидности, а нерезиденты вообще выходят из развивающихся рынков из-за потери аппетита к рискам. Впрочем, мы не сомневаемся, как только изменится ситуация – конъюнктура на западных рынках улучшится, а экспортерам понадобятся рубли, мы вновь увидим масштабные продажи долларов. Деньги могут понадобиться банкам уже на следующей неделе, когда они будут перечислять квартальный НДС, объем которого оценивается приблизительно в 400-450 млрд. рублей.

Индикативная ставка межбанковского рынка MIACR (overnight) составила 3,57%. Мы полагаем, что на предстоящей неделе средние ставки денежного рынка будут держаться около депозитной ставки «overnight» с Банком России, которая теперь составляет 3,75%.

РУБЛЕВЫЕ ОБЛИГАЦИИ

Рынок рублевых долгов завершил прошедшую неделю нейтрально. Инвесторы не успели отреагировать на повышение Банком России процентных ставок. С начала года Банк России повышал процентные ставки 4 раза, при этом минимальная ставка, устанавливаемая по итогам аукциона прямого РЕПО с Банком России выросла с 6% до 7%.

Российский рублевый долговой рынок переживает нелегкое время – высокая инфляция заставляет Банк России прибегать к пожарным мерам, повышать ставки. Рынок рублевых долгов, привыкший к тому, что между доходностями на внутреннем рынке и инфляцией отсутствует какая-либо связь, начинает дисконтировать в длинных бумагах риски повышения ставки по операциям прямого РЕПО с Банком России. Параллельно происходит переоценка доходностей эмитентов первого эшелона, связанная с большим объемом первичных размещений эмитентов high-grade.

Мы полагаем, что цены на рынке рублевых долгов могут снизиться на предстоящей неделе ввиду вышеперечисленных факторов, несмотря на то, что в банковской системе в настоящий момент сохраняется избыток ликвидности.

НЕФТЬ

Прошедшая неделя завершилась практически нулевым результатом для нефтяных фьючерсов марок Brent (ICE) и WTI (NYMEX), поскольку рост второй половины недели полностью компенсировал снижение в первой. Итог – $144,49/b и $144,41/b соответственно.

Итак, основным фактором снижения котировок в понедельник-среду стало незначительное укрепление доллара, начавшееся еще неделей ранее, сопровождавшееся также повышением спроса игроков на фондовые активы и, соответственно, оттоком средств из commodities с фиксацией прибыли. Поводом же к возвращению к уровням недельной давности стали как данные по запасам нефти в США (-5,9Mb), впрочем, скорее формально, так и ряд забастовок в нефтяном секторе Нигерии и Бразилии.

Потенциал роста американской валюты оказался весьма ограниченным, и вкупе с другими факторами (сезонными и геополитическими) нефть, вероятно, уже в ближайшие неделю-две получит поддержку для покорения уровня $150/b.

 
комментарий
 



 

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

ПНВТСРЧТПТСБВС
1 2 3 4 5 6 7
8 9 10 11 12 13 14
15 16 17 18 19 20 21
22 23 24 25 26 27 28
29 30 31 1 2 3 4
   
 
    
   

Выпуски облигаций эмитентов: