Сегодня Минфин проведет аукционы по размещению выпусков ОФЗ-ПД 26241 и ОФЗ-ПК 29024. На рынке корпоративных облигаций в начале июня т.г. прошли сборы заявок на выпуски облигаций: ГК АВТОДОР (купон – 10,17%, YTM – 10,43%, спред- 176 б.п.), Трансмашхолдинг (купон – 10,2%, YTM – 10,46%, спред - 177 б.п.), МТС (купон – 9,0%, YTM – 9,31%, спред - 86 б.п.), АО "ДОМ.РФ" (купон – 9,05%, доходность – 9,26%, спред - 103 б.п.) В конце прошлой недели состоялись сборы заявок на выпуски МБЭС (купон – 10,75%, YTM – 11,19%, спред – 250 б.п.) и выпуск УОМЗ (ПК= КлСт ЦБР +200 б.п.). Сегодня состоится сбор заявок на выпуск РЕСО-Лизинг и выпуск ТД "РКС". Маркетируются выпуски: БСК, НМТП, ТрансКонтейнер, Балтийский лизинг, ПР-Лизинг, КИФА, Аренза-ПРО.

ООО "РЕСО-Лизинг" присутствует на рынке с февраля 2013 г., когда был размещен дебютный выпуск объемом 2,5 млрд руб. За все время было размещено 23 выпуска на общую сумму 99,5 млрд руб. В 2022 г. было размещено 3 выпуска совокупным объемом 20 млрд руб. Предыдущий выпуск размещался в ноябре 2022 г. с плавающим купоном ставка ЦБ+230 б.п.

На текущий момент в обращении находится 17 выпусков на 73,025 млрд руб. по номинальной стоимости. По двум выпускам, погашение которых приходится на 2025 и 2030 гг., предусмотрены оферты на выкуп в 2023 г. на общую сумму 8 млрд руб., а также к погашению в текущем году подлежат два выпуска на 10,5 млрд руб.

Средние спреды по торгующимся на вторичном рынке двум наиболее длинным выпускам с дюрацией порядка двух лет варьируются в диапазоне 220-280 б.п. с начала года. Текущие спреды ощутимо снизились до 150-155 б.п., однако объемы сделок на вторичном рынке являются непоказательными. В марте 2023 г. прошло размещение ЛК "Балтийский лизинг" (A(RU)/ruAA-) с сопоставимым размером лизингового портфеля и нового бизнеса со спредом 255 б.п. к G-кривой ОФЗ.

По предлагаемому к размещению выпуску первоначальный ориентир по доходности установлен на уровне не выше значения Gкривой ОФЗ на сроке 3 года +275 б.п. Изначально установленный купон 11,2% соответствует доходности 11,51% и спреду к G-кривой 273 б.п.

По нашим оценкам, по предлагаемому выпуску справедливый уровень спреда находится в диапазоне 255-265 б.п., что соответствует доходности 11,33-11,43% и ставке купона 11,02- 11,12% годовых.