Rambler's Top100
 

‘  "”–јЋ—»Ѕ": ≈жедневный обзор рынка рублевых облигаций


[14.05.2005]  јнастаси€ «алесска€, ‘  ”–јЋ—»Ѕ    pdf  ѕолна€ верси€
ќсновным событием дн€ прошедшего стал наконец-то разрешившийс€ вопрос о досрочном погашении российского долга странам кредиторам ѕарижского клуба. ¬ ходе переговоров с ѕ  –оссией была достигнута договоренность о погашении 15 млрд долл. или 38% от общей суммы долга.

ѕервое сообщение поступило на рынок в середине дн€, а более подробна€ информаци€ выходила в течение дн€ дозированно, что вызвало некоторое замешательство и на рынке российских евробондов, и на рынке рублевого долга.

¬ результате, неуверенность продавцов практически аннигилировалась оптимизмом покупателей Ц котировки качественных выпусков немного упали, затем правда, уперевшись в стену покупателей. —тавший индикативным выпуск ћос обл-5 торговалс€ на уровне 8,77% с торговым оборотом на уровне 760 млн руб. ƒругим активно торговавшимс€ выпуском стал вышедший вчера на вторичный биржевой рынок выпуск ѕ»“-2 Ц оборот по бумаге составил 463 млн руб., что отчасти св€зано с исполнением большого количества форвардных сделок.

ѕоводом дл€ продаж вчера оставалось стремительное укрепление доллара, а следовательно снижение привлекательности вложени€ в рублевые активы. «начение индекса Uralsib-RDBI равно сегодн€ 1138,197 (-2,15).

 урс рубл€

... вновь снизилс€, отража€ динамику долл/евро, текущее значение курса доллара Ц 27,95 руб. (-5 коп.). ѕадение рубл€ относительно доллара происходит не столь скорыми темпами, как снижение евро, что можно объ€снить интервенци€ми ÷Ѕ –‘ в поддержку курса рубл€.

¬черашний рост доллара был вызван уже не экономическими данными, а скорее реакцией рынка на картинку технического анализа. —ейчас евро стоит 1,2623.

Ќесмотр€ на событи€ последних дней, мы по-прежнему уверены, что падение рубл€ имеет временный характер, поскольку сценарий постепенного укреплени€ национальной валюты в услови€х экстремально высоких цен на нефть выгл€дит наиболее веро€тным.

ƒенежный рынок

ќстатки на корсчетах остаютс€ на прежнем достаточном уровне и сейчас наход€тс€ на уровне 257,9 млрд руб. —итуаци€ на валютном рынке пока не повли€ла на наш денежный рынок, как это было в начале ма€: ликвидность финансового рынка остаетс€ достаточно высокой, а значени€ overnight дл€ банков 1 круга не превышают 1%.

ѕарижский клуб

ѕон€тно, что договоренность –оссии со своими кредиторами о досрочном погашении долга на 15 млрд долл. позитивно отразитс€ на кредитном качестве нашей страны и потенциально может рассматриватьс€ как фактор повышени€ странового рейтинга. ƒругое дело, что решени€ рейтинговых агентств последуют не сразу и поэтому ожидать значительного вли€ни€ на рынок сегодн€ Ц завтра не стоит.

ѕервичные размещени€

ќбщий объем первичных размещений, за€вленных на май, составл€ет уже 16 млрд руб. Ёмитентов, похоже, не смущает рост доходностей последних дней, а приоритетным €вл€етс€ желание разместитьс€ до начала лета. ћай по видимости догонит апрель по активности первичного рынка и объем размещенных в этом мес€це выпусков достигнет 20 млрд руб.

“орговые идеи

¬ услови€х снижени€ курса рубл€ под ударом в первую очередь оказались выпуски 1-2 эшелонов, однако мы полагаем, что откупать на этих уровн€х качественные выпуски еще рановато и предлагаем покупать более высокодоходные бумаги.

Ќашей основной рекомендацией продолжает оставатьс€ выпуск Ћ—–, годова€ доходность по которому составл€ет по текущей цене (101,2%) 12,74%. ћы считаем, что справедлива€ доходность по выпуску составл€ет пор€дка 12% годовых.

ћы рекомендуем к покупке выпуск ѕ»“-2 на уровн€х не выше 12,6% по доходности, поскольку считаем, что справедлива€ доходность по бумаге находитс€ на уровне 12% годовых.

—реди других бумаг наиболее привлекательными дл€ покупки по нашему мнению €вл€ютс€: “рансмаш (10,82% на 13,3 мес), ѕарнас (11,43 на 10,2 мес.).

Ќа более коротком интервале Ц до полугода Ц мы рекомендуем к покупке на срок до оферты выпуски —«Ћ  (13,38% на 2,1 мес.) и »ж-јвто (12,34 на 4,2 мес.).

»з выпусков, еще не вышедших на вторичный рынок, мы рекомендуем заключать форвардные сделки по выпуску ќ—“-2, который, как мы считаем имеет апсайд в доходности до уровн€ пор€дка 12% (цена - 101,7% от номинала).

 раткосрочна€ перспектива

ћы ожидаем сегодн€ невысокой активности, возможно продолжитс€ умеренное снижение котировок.  онец недели не очень подходит дл€ активных действий на рынке и больша€ часть инвесторов предпочтет дождатьс€ начала следующей.

ћы по-прежнему считаем, что рынок рублевых облигаций не вступил полосу зат€жной коррекции, а рост доходностей в услови€х падени€ курса рубл€ Ц привычна€ реакци€ рынка. “ем не менее столь продолжительное укрепление курса доллара, возможно, приведет к смене новых ценовых уровней дл€ этой валюты.

¬ услови€х снижени€ курса рубл€ под ударом в первую очередь оказались выпуски 1-2 эшелонов, однако мы полагаем, что откупать на этих уровн€х качественные выпуски еще рановато и предлагаем покупать более высокодоходные бумаги.
 
комментарий
 


 

“ел: +7 (495) 796-93-88


јрхив комментариев

ѕЌ¬“—–„“ѕ“—Ѕ¬—
30 31 1 2 3 4 5
6 7 8 9 10 11 12
13 14 15 16 17 18 19
20 21 22 23 24 25 26
27 28 29 30 1 2 3
   
 
    
   

¬ыпуски облигаций эмитентов: