Комментарии и прогнозы

Внешний долг РФ Американский долговой рынок продолжает движение в боковом тренде в ожидании заседания ФРС 18 марта. До вторника вряд ли стоит ожидать серьезных колебаний на рынке.

Внутренний долг РФ Инвесторы продолжают перевкладываться в короткий сегмент кривой доходности, что оказывает дополнительное давление на цены длинных облигаций. Продажи переместились в сектор 2-3-го эшелонов.

Внешний долг РФ

Вчерашний день проходил скорее под знаком негативных событий, однако прошедший аукцион по 10-летним КО США в итоге несколько подснизил котировки данной бумаги. Вышедшая статистика оказалась разочаровывающей. Уровень розничных продаж упал на 0,6% при прогнозе роста на 0,2%, что подтверждает негативный настрой потребителей. Кроме того, ряд новостей не добавляет оптимизма инвесторам. Муниципальные заемщики в США по-прежнему переживают не лучшие времена. Больше половины проходящих аукционов не могут состояться, а ставки постепенно растут, даже несмотря на усилия таких «акул» финансового рынка как Билл Гросс (управляющий директор PIMCO) и миллиардер Вильбур Росс. Они безуспешно пытаются доказать привлекательность муниципальных бумаг.

Страховые компании также значительно страдают от кризиса. Потери оцениваются уже на уровне $38 млрд, что чуть ниже убытков после урагана Катрина ($41 млрд). Таким образом, мы пока видим только ухудшение ситуации в различных сегментах экономики. Прошедший вчера аукцион 10-летних КО США на $10 млрд оказался рекордно низким по доходности – минимальный уровень в размере 3,51% годовых. Спрос превысил предложение всего в 1,79 раза. Именно такой результат и привел в последствии к определенной коррекции цен КО США вниз, однако в азиатскую сессию данное движение уже отыграно.

Весьма высока вероятность очередного ралли американского долгового рынка, если CPI сегодня не превысит прогнозов. Россия-30 движется в районе 115% от номинала. Спред сузился до 180 б.п. В то же время, 5-летний российский CDS обновил максимумы, торгуясь в течение дня в диапазоне 145/155 б.п.

Рынок рублевых облигаций

Конъюнктура долгового рынка остается негативной. Инвесторы, настроенные на дальнейший рост ставок, перевкладываются в короткие выпуски, что усиливает давление на цены облигаций с высокой дюрацией.

Сегодня возможно некоторое ухудшение ликвидности в результате подготовки к налоговым выплатам в понедельник (по нашей оценке перечисления в бюджет составят порядка 150 млрд руб). Однако действия Минфина и ЦБ в последние дни по выкупу собственных бумаг помогли увеличить уровень свободных средств в банковской системе. Поэтому есть вероятность, что значительного роста ставок до конца марта не произойдет.