Мосфинагентство: Еженедельный комментарий по рынку облигаций

[13.12.2005] Мосфинагентство

Сегодняшнее заседание FOMC находится в центре внимания мировых долговых рынков. Участники полностью готовы к повышению ставки в США на очередные 25 б.п. (до 4,25%). Открытым вопросом для них остается направление политики ФРС в начале 2006 года. Ответ на этот вопрос инвесторы будут искать в интонациях последующих за решением комиссии комментариев представителей ФРС. Напомним, что протокол предыдущего заседания давал основания рассчитывать на смену риторики в пользу скорой паузы в повышении ставки.

По нашему мнению, именно ожидания смены формулировки сегодняшнего заявления ФРС и, как следствие, скорой паузы в повышении ставки стали причиной разворота пары доллар/евро в пользу последней на прошедшей неделе. Влияние на участников рынка оказали также ставшие публичными в четверг рассуждения одного из членов ЕЦБ о высокой вероятности дальнейшего повышения ставки в зоне евро. В результате рост евро к доллару за неделю превысил 1% и продолжается в настоящий момент. Дальнейшая относительная динамика важнейших мировых валют в ближайшей перспективе будет зависеть от результатов сегодняшнего заседания. Определенное влияние как на позиции доллара, так и на динамику Treasures может оказать значительный объем макроэкономической статистики, публикуемый во вторник – четверг.

Динамика доходности российских еврооблигаций в конце года продолжает оставаться несколько хуже рынка, во многом благодаря затяжному ралли в начале и середине года. Несмотря на некоторый рост цен, спрэд индекса EMBIG Russia за неделю расширился на 7 б.п., при расширении спрэда EMBIG на 2 б.п. Спрэд Russia-30 к UST-10 расширился на 5 б.п. до 116 б.п.

На внутреннем рынке достаточно острым остается вопрос ограниченной банковской ликвидности. В начале недели, на фоне ослабления доллара, ставки несколько снизились («овернайт» - до 3,5-4%). Однако уже в среду ожидается очередной отток ликвидности, связанный с проведением налоговых платежей. В среду же на первичном рынке начинается беспрецедентная по объему серия размещений. Заявленный объем запланированных на последние три дня недели выпусков составляет 44,3 млрд. руб. По всей видимости, результаты размещений с точки зрения заемщиков будут хуже, чем на минувшей неделе. Маловероятно, что весь предлагаемый объем будет размещен в дни проведения аукционов, при этом размер премий ко вторичному рынку, по-видимому, также возрастет.

Первичный рынок на этой неделе должен предоставить инвесторам неплохие возможности для размещения средств с премией к рынку и именно на нем будет сосредоточено основное внимание участников (тем более, что наиболее крупные внутренние игроки находятся в числе андерайтеров предполагаемых новых выпусков). Поэтому, несмотря на то, что поддержка со стороны валютного рынка способна обеспечить некоторый позитив в движении котировок облигаций, на этой неделе вряд ли следует ожидать существенного роста активности покупателей. По-видимому, вторичный рынок внутреннего долга будет оставаться в рамках бокового движения при сохранении невысокой активности участников

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Мосфинагентство

Россия

Контакт-центр