ВНЕШТОРГБАНК: Ежедневный обзор рынка еврооблигаций

[13.10.2004] Евгений Кочемазов, Внешторгбанк

РЫНОК US TREASURIES. Американские казначейские облигации, рынок которых открылся после празднования Дня Колумба, вчера торговались достаточно нективно. Основными факторами, оказавшими влияние на динамику котировок стали цены на нефть, а также пятничный отчет по рынку труда США.

Тридцатилетний выпуск открылся на уровне 106.97 пунктов и в течение дня достигал 107 ½. Однако удержаться на этом уровне котировки так и не смогли и во второй половине американской сессии мы наблюдали небольшую коррекцию до 107.31 пунктов Доходность US30YT снизилась по итогам дня на 2 б.п. до 4.88% годовых, а ставка по десятилетним нотам составила 4.1% годовых упав на 3 б.п.

В целом, участники рынка продолжили отыгрывать неожиданно слабый отчет по занятости за сентябрь, опубликованный в прошлую пятницу. Влияние данного отчета, по нашему мнению, будет ощущаться еще некоторое время, однако, мы ожидаем, что рост котировок на этом факторе будет ограниченным, так как, по большому счету, тот факт, что экономика создала 96 тыс. Рабочих мест, все же является позитивным. Вряд ли можно было надеятся на более существенное повышение, особенно с учетом той волны ураганов, которая в последние месяцы пронеслась по югу США и очевидно, привела к некоторым помехам в статистике занятости.

Основным же фактором влияния на рынок UST в настоящий момент являются цены на нефть, которые вчера установили очередные рекорды на фоне опасений по поводу роста спроса и сокращения предложения из-за напряженности в ряде нефтедобывающих регионов. Участники нефтяного рынка ждут достижения уровней в $55 и $60 долларов за баррель, что, по мнению ряда экономистов приведет к очередному витку экономического спада в США. Таким образом, рынок облигаций США находит поддержку со стороны фундаментальных факторов, а, потому, все внимание инвесторов будет сосредоточено на экономической статистике важные публикации по которой выйдут в четверг и пятницу. Мы сохраняем краткосрочный позитивный прогноз по рынку UST.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Рынок российских суверенных еврооблигаций вчера торговался в узком диапазоне, несмотря на повышение рынка США. Позитивное влияние рынка US Treasuries нивелировалсь очередной порцией негативных новостей по ЮКОСу, а, точнее, по Юганскнефтегазу который может быть продан уже в ноябре текущего года по цене существенно ниже той, которую большинство аналитиков оценивают как справедливую. Так, вчера называлась цифра в $10.4 млрд., что существенно ниже уровня в $16-17 млрд., которая является «справедливым» уровнем для Юганскнефтегаза. По итогам дня Россия 30 закрылась на уровне 99.25% от номинала что соответствует доходности на уровне 6.89% годовых и спрэду к US10YT на уровне 279 б.п.

Оценивая ближайшие перспетктивы российского долга, необходимо отметить чрезвычайно благоприятную конъюнктуру рынка энергоносителей: высокие цены на нефть оказывают положительное влияние на валютные резервы РФ, исполнение федерального бюджета и т.д., что, в конченом итоге, приводит к существенному снижению кредитного риска РФ и может повлиять на решения Fitch и S&P относительно кредитного рейтинга РФ. Мы полагаем, что текущий уровень спрэда находится в рамках справедливого диапазона.

В секторе корпоративных еврооблигаций вчера наблюдался рост котировок, который, за исключением бумаг Сибнефти не превышал 20 б.п. Мы отмечаем недооцененность ВБД 08, спрэд которого к РФ существенно выше спрэда бумаг со сравнимым кредитным рейтингом, находящимся на уровне «В+». Негативным фактором для сужения спрэда по этому выпуску является его низкая ликвидность, однако сам факт наличия премии делает бумагу привлекательной для инвестиционных портфелей.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр