Банк Москвы: Ежедневный обзор долговых рынков

[13.07.2005] Банк Москвы

ВНУТРЕННИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

ВЧЕРА рынок рублевых долговых инструментов на фоне снижения напряженности на денежном рынке продемонстрировал небольшой рост. Торговая активность в секторе негосударственных рублевых облигаций сохранилась на средних уровнях. По итогам торгов биржевые обороты сектора выросли до 4,9 млрд. рублей по сравнению с 3,1 млрд. рублей днем ранее. С самого утра ставки на однодневные кредиты на МБК снизились до 4 — 5%, а во второй половине торгов достигли уровня 2%. На этом фоне на рынке рублевых облигаций появился спрос. В основном интересом у участников рынка на вчерашних торгах пользовались облигации региональных правительств, котировки которых по итогам торгов в среднем выросли на 0,22%. Лидерами по торговым оборотам стали облигации Якутия 06, которые к вечеру подорожали на 0,41%. Также достаточно активно торговались облигации Москвы и Московской обл. (Москва 29 (+0,08%), Москва 39 (+0,10%), Москва 41 (+0,10%), Московская обл. 05 (0,03%).

Котировки корпоративных рублевых облигаций продемонстрировали менее позитивную динамику. Ценовой индекс корпоративных облигаций ММВБ к вечеру вырос на 0,02% и закрылся на уровне 102,65. Основной интерес продолжил концентрироваться в новом выпуске облигаций Мегафона третьей серии, котировки которого выросли на 0,4% и закрылись на уровне 101,3 процента номинала.

Торговая активность сектора государственных рублевых облигаций на вчерашних торгах сохранилась на низком уровне. Динамика котировок наиболее ликвидных выпусков носила разнонаправленный характер ОФЗ 46017 (-0,04%), ОФЗ 25057 (+0,0%), ОФЗ 46002 (-0,35%), ОФЗ 46001 (+0,28%).

СЕГОДНЯ мы ожидаем сохранения позитивной динамики котировок на рынке рублевых облигаций, чему будут способствовать снижение напряженности на денежном рынке, а также «откат» доллара. Позитивных настроений на рынок также способны добавить отличные результаты вчерашних аукционов. На этом фоне мы сохраняем свои рекомендации — покупать наиболее ликвидные облигации второго и третьего эшелонов.

ВНЕШНИЙ ДОЛГОВОЙ РЫНОК

US-TREASURIES. Вчера котировки на рынке казначейских обязательств продемонстрировали снижение. Похоже, что рынок постепенно начинает готовиться к выходу статистики четверга. Напомним, что в четверг ожидается выход ключевой для долговых рынков статистики по уровню потребительских цен и розничным продажам. По итогам торгов доходность десятилетних ustreasuries выросла на 6 пунктов до уровня 4,15% годовых. Доходность тридцатилетних us-treasuries выросла до 4,4% годовых.

EMERGING MARKETS. Котировки emerging markets на вчерашних торгах не поддержали негативных настроений на рынке us-treasuries. Индекс EMBI+ вырос на 0,36%, а его спрэд сократился на 9 б.п. до 291 б.п.

РОССИЙСКИЕ ЕВРООБЛИГАЦИИ. Вчера на рынке российских еврооблигаций сохранился спрос на российские активы. Индекс EMBI+ Россия вырос на 0,3%, а спрэд индекса сократился на 10 б.п. до 147 б.п. В результате спрэд еврооблигаций «Россия-30» к UST-10 на вчерашних торгах достиг своего очередного минимума и составил 150 пунктов. Сегодня с утра Россия 30 торгуются на уровне 111,19/111,5 процентов от номинала. Спрэд к UST-10 снизился до 150 б.п.

СЕГОДНЯ в США ожидается выход статистики по торговому балансу и уровню импортных/экспортных цен. Однако по нашему мнению новые данные не должны преподнести сюрпризов и, соответственно, не окажут существенного влияния на динамику рынка казначейских обязательств США. Основное внимание инвесторов в настоящее время уже переключилось на завтрашние данные по инфляции. На этом фоне мы полагаем, что сегодня участники рынка продолжат готовиться к завтрашней статистике.

На внешних долговых рынках стран с развивающимися экономиками после вчерашнего роста риск наступления краткосрочной коррекции нарастает, т.к. инвесторы в преддверии выхода статистики в США, а также на фоне существенного сокращения спрэдов могут начать фиксацию.

РЕКОМЕНДАЦИИ

Инвесторам мы рекомендуем обратить внимание на облигации второго- третьего эшелонов, доходности которых сохраняются на относительно привлекательных уровнях. Сохраняющаяся негативная динамика на валютном рынке, а также снижение денежной ликвидности в банковском секторе усиливает давление на котировки рублевых облигаций. В связи с этим, мы рекомендуем воспользоваться снижением котировок для покупки наиболее качественных облигаций эмитентов второго и третьего эшелонов. Облигации эмитентов первого эшелона по нашему мнению остаются достаточно дорогими. В случае сохранения негативной динамики валютного рынка котировки этих облигаций в наибольшей степени будут подвержены давлению со стороны продавцов. На этом фоне мы рекомендуем пока воздержаться от покупки наиболее качественных рублевых облигаций.