Банк ЗЕНИТ: Ежедневный обзор рынка облигаций

[13.06.2006] Банк ЗЕНИТ

РЫНОК ЕВРООБЛИГАЦИЙ

Динамика базовых активов Все меньше остается сомнений в повышении ставки на июньском заседании. Вышедший в пятницу индекс импортных цен продемонстрировал рост на 1.6%, в то время как участники рынка прогнозировали лишь 0.7%. Вчера свою лепту вновь внесли представители ФРС. Президент ФРБ Кливленда Пьналто сказала, что что инфляция превысила комфортный для нее диапазон. В похожем ключе выступил и управляющий ФРБ Далласа Фишер, отметивший, что среди чиновников существует серьезное беспокойство по поводу инфляции. В результате вероятность повышения ставки до 5.25%, согласно срочному рынку, повысилась до 86%. Несмотря на рост ожиданий, рынок казначейских бумаг продолжает вяло реагировать на происходящее, получая поддержку от инвесторов, бегущих из рисковых активов. По итогам двух дней доходность 2-летних бумаг выросла на 1 б.п. до 5.01%, доходность 10-летних – снизилась на 4 б.п. до 4.98%. Сегодня и завтра ожидаются ключевые данные по инфляции – майские PPI и CPI. Однако, по всей видимости, ситуация на рынке Treasuries вряд ли претерпит существенные изменения. Инвесторы практически уверены в повышении ставки до 5.25%, и главным для них, похоже, становится вопрос о дальнейших перспективах ужесточения политики, однако ответа на него до итогов июньского заседания ждать не стоит.

Развивающиеся рынки Растущая уверенность в повышении ставки в июне и ожидание данных по инфляции продолжает оказывать прессинг на развивающиеся рынки. В течение вчерашних торгов спрэды Бразилии и Турции расширились на 4 б.п., спрэды Мексики и Венесуэлы выросли на 2 б.п. и 3 б.п. соответственно. В итоге спрэд EMBIG расширился на 2 б.п. до 219 б.п.

Российский сегмент На фоне снижения развивающихся рынков российские еврооблигации выглядели более уверено, что связано с отсутствием ликвидности из-за длинных выходных. Россия-30 снизилась на 11 б.п. до 107-107.25% (YTM 6.28%), при этом спрэд к 10-летним казначейским бумагам составлял 130 б.п. С утра на фоне продолжающегося «flight to quality» мы видим расширение российского спрэда до 133 б.п. Хотя поводов для оптимизма пока немного, мы полагаем, что в среднесрочной перспективе спрэд сузится до 80-90 б.п., в связи с чем текущие уровни, на наш взгляд, привлекательны для покупки.

В корпоративном секторе еврооблигации демонстрировали смешанную динамику. В частности, незначительно подросли евробонды Газпрома-34 (+13 б.п.) и Газпрома-20 (+12 б.п.). Северсталь-14 после одобрения советом директоров Arcelor предложения о слиянии выросла на 25 б.п. и сейчас торгуется в коридоре 109.5-109.86% (YTM 7.56%). Вместе с тем, последние новости о возможном созыве особого собрания акционеров Arcelor может затянуть процесс объединения компаний, поэтому пока мы не видим целесообразности в покупке евробондов Северстали. На наш взгляд, на текущих уровнях гораздо привлекательнее выглядит второй кандидат на объединение Евразхолдинг. В целом, учитывая сложившуюся ситуацию, мы по-прежнему считаем преждевременным открытие новых позиций на длинном участке кривой и рекомендуем искать инвестиционные возможности в евробондах короткой дюрации.

комментарий

Тел: +7 (495) 796-93-88

Архив комментариев

Выпуски облигаций эмитентов:

Контакт-центр